ارتفع الدولار النيوزيلندي بعد تصريحات متشددة من محافظ بنك الاحتياطي النيوزيلندي بريمان، قال فيها إن البنك قد يرفع أسعار الفائدة بقوة إذا تسارع التضخم الأساسي (أي التضخم بعد استبعاد العناصر الأكثر تقلباً مثل الغذاء والطاقة) مجدداً. وتشير تسعيرات السوق الآن إلى ما يقارب ثلاث زيادات في أسعار الفائدة بحلول نهاية العام.
تأتي هذه التسعيرات في ظل فجوة إنتاج سلبية كبيرة في نيوزيلندا (أي أن الاقتصاد يعمل دون طاقته)، ومع سلسلة حديثة من نمو أقل من الاتجاه المعتاد. وتتوقع OCBC أن يبدأ بنك الاحتياطي النيوزيلندي تشديد السياسة النقدية (أي رفع الفائدة لتقييد الطلب وخفض التضخم) فقط في الربع الرابع من 2026.
مسار سياسة بنك الاحتياطي النيوزيلندي ومخاطر الدولار النيوزيلندي
تتوقع OCBC زيادة واحدة بمقدار 25 نقطة أساس (أي 0.25 نقطة مئوية) في الربع الرابع من 2026، لترتفع الفائدة إلى 2.75% بنهاية 2026. ويُرجَّح أن يكون أداء الدولار النيوزيلندي أضعف من الدولار الأسترالي.
كما يُنظر إلى الدولار النيوزيلندي على أنه حساس لارتفاع أسعار النفط. ويُشار إلى أن أي صعود جديد للنفط، بما في ذلك التحركات المرتبطة بتعثر محادثات الولايات المتحدة وإيران، قد يضغط على عملات الاقتصادات الأكثر تقلباً (أي التي تتحرك بقوة مع تحسن أو تدهور شهية المخاطرة) لدى الدول المستوردة للطاقة مثل الدولار النيوزيلندي.
تعزز الدولار النيوزيلندي مؤخراً بسبب حديث بنك الاحتياطي النيوزيلندي عن زيادات قوية في الفائدة. وتتصرف الأسواق الآن كما لو أن نحو ثلاث زيادات في أسعار الفائدة ستحدث قبل نهاية هذا العام. ويبدو ذلك مبالغاً فيه قياساً بالواقع الاقتصادي الحالي.
نرى أن تسعير السوق مبالغ في التشدد، خصوصاً بعد أن جاء نمو الناتج المحلي الإجمالي (إجمالي قيمة ما ينتجه الاقتصاد) في الربع الأخير ضعيفاً عند 0.2%. ومع أحدث تقرير للتضخم الذي أظهر تباطؤاً طفيفاً إلى 4.2%، يصبح من الصعب تبرير بدء رفع الفائدة بقوة. فاقتصاد نيوزيلندا لا ينمو بالسرعة الكافية لدعم مثل هذه الخطوة.
تداعيات التداول على تمركزات الدولار النيوزيلندي
نرى أن بنك الاحتياطي النيوزيلندي سيؤجل رفع الفائدة حتى الربع الرابع من 2026. ونتوقع زيادة واحدة فقط بمقدار 0.25% هذا العام. وهذا يعني أن قوة الدولار النيوزيلندي الحالية تستند إلى أساس ضعيف وقد تنعكس.
بالنسبة لمتداولي المشتقات (عقود مالية تستمد قيمتها من أصل مثل العملة)، يشير هذا السيناريو إلى شراء خيارات بيع (عقود تمنح الحق في البيع بسعر محدد) على الدولار النيوزيلندي مقابل الدولار الأميركي. تتيح هذه الاستراتيجية الاستفادة إذا ضعف الدولار النيوزيلندي مع تراجع توقعات السوق برفع الفائدة، كما تحدد الخسارة القصوى مسبقاً.
نرى أيضاً استمرار الأداء الأضعف للدولار النيوزيلندي مقارنة بالدولار الأسترالي. فقد قفزت أسعار خام الحديد، وهو سلعة تصدير رئيسية لأستراليا، إلى أكثر من 130 دولاراً للطن، بينما تراجعت أسعار منتجات الألبان النيوزيلندية في المزادات الأخيرة. ويدعم هذا التباين توقعات ضعف الدولار النيوزيلندي أمام الدولار الأسترالي في الأسابيع المقبلة.
أخيراً، يشكل ارتفاع أسعار النفط خطراً واضحاً على الدولار النيوزيلندي. ومع تداول خام برنت فوق 95 دولاراً للبرميل بعد تعثر محادثات الولايات المتحدة وإيران، فإن كون نيوزيلندا مستوردة للطاقة سيضغط على اقتصادها. ويضعف هذا الضغط الخارجي مبررات الزيادات المتعددة في الفائدة التي تسعّرها الأسواق حالياً.
