تراجعت مبيعات المنازل القائمة في الولايات المتحدة عن التوقعات خلال مارس. كان السوق يتوقع 4.06 ملايين وحدة، لكن القراءة الفعلية بلغت 3.98 ملايين وحدة.
تشير هذه النتيجة إلى أن المبيعات كانت أقل من المتوقع خلال الشهر، ما يعكس نشاطاً أضعف من مستوى التوقعات.
إشارة إلى تباطؤ سوق الإسكان
يشير انخفاض مبيعات المنازل القائمة في مارس عن التوقعات إلى أن سوق الإسكان يتباطأ أكثر مما كنا نعتقد. ويعود هذا الضعف مباشرةً إلى مشكلات القدرة على تحمل التكاليف، وهو اتجاه ظهر خلال معظم عام 2025 عندما ظلت معدلات الرهن العقاري لمدة 30 عاماً (قروض الإسكان طويلة الأجل) فوق 6.5%. بالنسبة للمتداولين، تُعد هذه إشارة واضحة إلى أن السياسة النقدية المتشددة للاحتياطي الفيدرالي (رفع الفائدة وتقليص السيولة) تؤثر بقوة في القطاعات الحساسة لأسعار الفائدة مثل الإسكان.
هذا الرقم الضعيف في الإسكان يرفع احتمال خفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي لاحقاً هذا العام. ونرى أن أسواق العقود الآجلة لمعدل الفائدة الفيدرالية (أدوات تعكس توقعات المستثمرين لمسار الفائدة) بدأت تسعّر احتمالاً أعلى لخفض الفائدة بحلول الربع الثالث. ويتعارض هذا التقرير مع بيانات التضخم الأخيرة التي أظهرت أن تضخم الخدمات الأساسية (أسعار الخدمات بعد استبعاد العناصر الأكثر تقلباً) ما زال مرتفعاً وبطيئاً في التراجع، ما يضع البنك المركزي في موقف صعب.
مع الضغط على قطاع الإسكان، يمكن النظر في مراكز بيع على صناديق المؤشرات المتداولة لأسهم شركات بناء المنازل (ETF: صندوق يُتداول مثل السهم ويضم سلة أسهم) مثل ITB وXHB. وقد يكون شراء خيارات البيع (Put Options: عقد يمنح حق البيع بسعر محدد للاستفادة من الهبوط) على هذه الأدوات استراتيجية مناسبة للاستفادة من ضعف إضافي متوقع. وينطبق ذلك أيضاً على قطاعات التجزئة المرتبطة بالإسكان مثل متاجر تحسين المنازل، إذ تتراجع المبيعات عندما يتباطأ انتقال ملكية المنازل وتقل الصفقات.
في المقابل، فإن ارتفاع توقعات خفض الفائدة يجعل السندات الحكومية أكثر جاذبية. ونرى فرصة في اتخاذ مراكز شراء على عقود سندات الخزانة الأميركية الآجلة (Treasury Note Futures: عقود لتداول سعر السند مستقبلاً)، لأن الأسعار تميل للارتفاع إذا أشار الاحتياطي الفيدرالي إلى موقف أكثر ميلاً للتيسير (Dovish: تفضيل خفض الفائدة ودعم النمو). ويمكن أن يعمل ذلك كتحوّط (Hedge: تقليل المخاطر) ضد تباطؤ النمو الاقتصادي.
الاستعداد لزيادة التقلبات
من المرجح أن يرفع التناقض بين تباطؤ النمو واستمرار التضخم مستويات التقلب (Volatility: تذبذب الأسعار) في السوق خلال الأسابيع المقبلة. ويمكن للمتداولين دراسة استراتيجيات الخيارات على مؤشر S&P 500 للاستفادة من تحركات الأسعار المتوقعة. وهذا يذكّرنا بظروف السوق المتقلبة في أواخر 2025 عندما كان السوق غير متأكد من الخطوة التالية للاحتياطي الفيدرالي.
