أجرت المجر انتخابات برلمانية يوم الأحد. وتمكّن بيتر ماجيار، زعيم حزب «تيسا» المعارض من يمين الوسط، من هزيمة رئيس الوزراء فيكتور أوربان بفارق كبير.
ومع احتساب معظم الأصوات، قال مسؤولون إن «تيسا» في طريقه للفوز بأغلبية الثلثين في البرلمان. وكان الحزب يمتلك حالياً 138 مقعداً.
أنهت النتيجة فترة أوربان في الحكم التي استمرت 16 عاماً. وقال قادة أوروبيون إن ذلك سيغيّر أيضاً موقف المجر داخل الاتحاد الأوروبي.
بعد التصويت، ارتفع الفورنت المجري بأكثر من 1.50% مقابل الدولار الأميركي خلال اليوم. وتداول زوج الدولار/الفورنت (USD/HUF) قرب أدنى مستوى له في أربع سنوات عند 314.58.
مع صعود الفورنت المجري بقوة، نرى أن هذا قد يكون بداية اتجاه أطول أجلاً. ويمكن التفكير في زيادة التعرض للعملة عبر أسواق المشتقات (أدوات مالية ترتبط قيمتها بسعر أصل مثل العملة)، مثل شراء «خيارات شراء» على الفورنت (عقود تمنح الحق في شراء العملة بسعر محدد لاحقاً)، أو بيع «خيارات شراء» على زوج الدولار/الفورنت بسعر تنفيذ أعلى من السعر الحالي (خيارات خارج نطاق السعر الحالي) للاستفادة من احتمال استمرار قوة العملة. كانت الحركة الأولى حادة، لكن إعادة تقييم السوق لأساسيات الاقتصاد المجرّي بدأت للتو.
لدينا سابقة تاريخية واضحة عند النظر إلى انتخابات بولندا في أكتوبر 2023. بعد فوز الائتلاف المؤيد للاتحاد الأوروبي، ارتفع الزلوتي البولندي بنحو 10% مقابل الدولار وقفز مؤشر «وورسو WIG20» (مؤشر يضم أكبر 20 شركة في بورصة وارسو) بأكثر من 25% خلال الأشهر الأربعة التالية. ونتوقع أن تسلك الأصول المجرية مساراً إيجابياً مشابهاً في الأسابيع المقبلة.
يجعل هذا التصور المراكز الشرائية في «عقود المؤشرات الآجلة» على مؤشر BUX (عقود لشراء أو بيع المؤشر في تاريخ لاحق بسعر متفق عليه) جذابة. ومن المتوقع أن يفتح تغيير الحكومة الطريق أمام الإفراج عن جزء كبير من أموال الاتحاد الأوروبي المجمّدة سابقاً، وتحديداً 10.4 مليار يورو من «مرفق التعافي والقدرة على الصمود» (برنامج تمويل أوروبي لدعم التعافي الاقتصادي والإصلاحات). وستدعم هذه السيولة الاقتصاد المحلي وأرباح الشركات، ما يجعل الأسهم المجرية تبدو منخفضة التقييم عند مستوياتها الحالية.
يقلّص المناخ السياسي الجديد بشكل كبير «علاوة مخاطر الدولة» للمجر (زيادة في تكلفة الاقتراض يطلبها المستثمرون مقابل مخاطر الاستثمار)، ما سيدعم السندات الحكومية. ومع تراجع العوائد، يمكن الاستفادة من ذلك عبر «عقود أسعار الفائدة الآجلة» (عقود مشتقات تتحرك قيمتها مع توقعات أسعار الفائدة). كما يمنح ذلك البنك المركزي المجري مساحة أكبر لمواصلة دورة خفض الفائدة دون إثارة قلق أسواق العملات، بعدما خفّض سعر الفائدة الرئيسي إلى 7.75% في آخر اجتماع له في مارس 2026.
