ارتفع مؤشر «إس آند بي 500» بعد صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI، مقياس للتضخم) بأقل من المخاوف. وتوقعت الأسواق أن لا يتجه الاحتياطي الفيدرالي إلى تشديد أكبر في رفع أسعار الفائدة، في ظل أوضاع سوق العمل.
كما تركزت الأنظار على أحاديث مرتبطة بباكستان تهدف إلى إنهاء حرب إيران. ووُصفت الأسواق بأنها تتجاهل مؤقتاً التوترات في مضيق هرمز (ممر بحري رئيسي لنقل النفط والغاز) وتقارير عن عدم الالتزام بوقف إطلاق النار في مناطق محورية.
الصين تنضم إلى الدبلوماسية الإقليمية
قيل إن الصين تشارك في المحادثات، مع الإشارة إلى زيارة قائد معارض من حزب «الكومينتانغ» إلى شنغهاي. كما ورد ذكر السعودية والإمارات ضمن المشهد الإقليمي الأوسع.
وتضمنت التقارير إشارات إلى الإفراج عن أصول إيرانية مجمّدة (أموال كانت محجوزة في الخارج) قبل المفاوضات، ونُسب ذلك إلى وكالة «إرنا» الرسمية. كما أُشير إلى توقعات باستئناف تدفقات الهيدروكربونات (النفط والغاز).
وُصفت ردود فعل الأسواق تجاه التهديدات الجديدة خلال الأسبوع بأنها أصبحت أضعف في كل مرة، بما في ذلك يوم الجمعة. وتحسنت المعنويات، من دون اعتبار أن النزاع انتهى بالكامل.
شهدنا صعود «إس آند بي 500» إلى ما فوق 6,200 نقطة لأن السوق يرى أن الفيدرالي لن يرفع الفائدة، خصوصاً بعد أن سجّل مؤشر التضخم الأساسي (Core CPI، التضخم بعد استبعاد أسعار الغذاء والطاقة المتقلبة) لشهر مارس 2026 قراءة 3.6% وُصفت بأنها مقبولة. ويعكس ذلك أن السوق نجح في توقع توجه الفيدرالي الأكثر ميلاً للتيسير خلال توترات 2025. ويبقى العامل الأهم هو تهدئة الصراع في إيران، مع مراهنة المتعاملين على نتائج إيجابية من مفاوضات تقودها باكستان.
استراتيجيات عقود الخيارات مع انخفاض التقلبات
أدى هذا التحول في المعنويات إلى هبوط التقلبات (حدة تذبذب الأسعار) في السوق، مع تراجع «فيكس» VIX (مؤشر يقيس توقعات التقلب في سوق الأسهم الأميركية) من مستويات قرب 35 عند ذروة الأزمة في أواخر 2025 إلى نحو 18 حالياً. بالنسبة لمتداولي المشتقات (أدوات مالية ترتبط قيمتها بأصل مثل الأسهم)، يعني ذلك أن علاوات عقود الخيارات (السعر الإضافي المدفوع مقابل حق الشراء أو البيع) لم تعد مرتفعة، ما يجعل من المغري بيع عقود «بوت» (حق بيع بسعر محدد) أو تنفيذ «فروق ائتمان البوت» (استراتيجية تجمع بيع وشراء عقود بوت لتحقيق دخل مع تحديد المخاطر) على أسهم الشركات الكبيرة المستقرة.
ويعزز موقف الفيدرالي هذا التوجه، إذ تُظهر أداة CME FedWatch (أداة ترصد توقعات السوق لمسار الفائدة) احتمالاً بنحو 85% لبقاء الفائدة دون تغيير حتى الصيف. ويمنح هذا الاستقرار من البنك المركزي دعماً قوياً يقلل مخاطر الذعر. ومع سياسة نقدية داعمة، يبدو أن المسار الأقرب لحركة السوق هو الاستقرار أو الارتفاع التدريجي.
لكن تراجع التوترات الجيوسياسية، الذي دفع خام غرب تكساس WTI (خام قياسي للنفط الأميركي) للهبوط من أكثر من 115 دولاراً للبرميل إلى منتصف 80 دولاراً، يخلق فرصة محددة. يمكن دراسة شراء عقود «بوت» على صناديق المؤشرات المتداولة لقطاع الطاقة (ETFs، صناديق تُتداول مثل السهم وتتبع سلة أصول) التي ارتفعت بقوة خلال مخاوف الحرب. ومع تسعير الأسواق لاحتمالات التهدئة وضمان تدفق النفط، قد يتراجع أداء هذه الأسماء مقارنة بالسوق الأوسع.
وبينما يتزايد التفاؤل، لا تزال السوق حذرة لأن تسوية دائمة ما زالت قيد التفاوض. وهذا يشير إلى إمكانية تبني نظرة إيجابية مع استخدام أدوات تحدد المخاطر، مثل «فروق الشراء» (Call Spreads، شراء وبيع عقود شراء لتحديد الربح والمخاطر) على صندوق SOXX لأسهم أشباه الموصلات (صندوق يتتبع شركات الرقائق). ويستفيد هذا القطاع من استقرار سلاسل توريد الهيليوم (غاز يُستخدم في تصنيع الرقائق). وتسمح هذه المقاربة بالاستفادة من الصعود مع ضبط الخسائر إذا تدهورت الأوضاع الدبلوماسية بشكل مفاجئ.
