تُظهر بيانات لجنة تداول العقود الآجلة للسلع الأمريكية (CFTC)، وهي جهة رقابية أمريكية تنشر تقارير أسبوعية عن مراكز المتداولين، أن صافي مراكز المتداولين غير التجاريين (مضاربون مثل صناديق التحوط وليسوا شركات تحوّط تجاري) على الين الياباني انتقل من -72.9 ألف إلى -93.7 ألف.
يشير هذا التغير إلى اتساع صافي مراكز البيع على المكشوف مقارنة بفترة التقرير السابقة (أي زيادة الرهانات على هبوط الين).
العوامل وراء زيادة مراكز بيع الين
تكشف أحدث البيانات أن مراكز البيع على الين تعمّقت، ما يعكس قناعة أكبر لدى المضاربين. ويشير ذلك إلى أن السوق يتوقع مزيداً من ضعف الين خلال الأسابيع المقبلة. ويتمثل العامل الرئيسي وراء هذا الاتجاه في استمرار واتساع فارق أسعار الفائدة بين اليابان والاقتصادات الكبرى الأخرى، خصوصاً الولايات المتحدة (أي أن العائد على الدولار أعلى بكثير من العائد على الين).
في ظل هذا الميل السلبي، يمكن النظر في استراتيجيات تستفيد من ارتفاع سعر صرف الدولار مقابل الين (USD/JPY). ومع استقرار سعر الفائدة الأمريكي (Federal Funds) عند 4.50% مقابل 0.10% لدى بنك اليابان، تبقى الظروف داعمة لبيع الين. ومن الأدوات المشتقة (منتجات مالية ترتبط قيمتها بأصل مثل العملات) التي قد تناسب هذا السيناريو: شراء «خيارات شراء» على زوج الدولار/الين (Call Options، تمنح الحق—لا الالتزام—في الشراء بسعر محدد) أو تنفيذ «فارق خيارات الشراء الصاعد» (Bull Call Spread، شراء خيار شراء وبيع خيار شراء آخر بسعر أعلى لتقليل الكلفة مقابل تحديد الربح المحتمل).
يظل خطر «التدخل الرسمي» قائماً (قيام السلطات ببيع/شراء عملة للتأثير في سعرها)، إذ يتداول الدولار/الين قرب 158.75. ومن منظور 2025، سُجّلت سابقاً موجات صعود سريعة لكن قصيرة الأجل للين عقب إجراءات وزارة المالية عندما ضعف الين بسرعة وتجاوز مستوى 152 في أواخر 2024. لذلك، من المهم وضع أهداف ربح واستخدام أوامر «وقف الخسارة» (Stop-Loss، أمر لإغلاق الصفقة تلقائياً عند مستوى خسارة محدد) لإدارة خطر الانعكاس المفاجئ.
وأظهرت الاتجاهات خلال 2023 و2024 أن الين قد يواصل الضعف لفترات طويلة، لكن ذلك غالباً ما يترافق مع تقلبات حادة. هذا يجعل الخيارات أكثر جاذبية لأنها تحدد الحد الأقصى للمخاطر مع الإبقاء على فرصة الاستفادة من تراجع الين. كما نلاحظ ارتفاعاً طفيفاً في «التقلب الضمني» لخيارات الدولار/الين لأجل شهر (Implied Volatility، تقدير السوق لحجم تحركات السعر المتوقعة)، ما يشير إلى أن السوق بدأ يسعّر احتمال حركة أكبر.
