قالت هيئة الإحصاء الكندية إن معدل البطالة استقر عند 6.7% في مارس، أقل من توقعات السوق. وارتفع صافي التوظيف بنحو 14.1 ألف وظيفة، معوّضاً تراجعاً قدره 83.9 ألف وظيفة في الشهر السابق.
لم يتغير معدل المشاركة في سوق العمل عند 64.9%. وبلغ نمو الأجور على أساس سنوي 5.1%، مقارنة بـ4.2% في فبراير.
رد فعل السوق والضغط على الدولار الكندي
بعد صدور البيانات، بقي الدولار الكندي تحت الضغط. وتداول زوج الدولار الأميركي/الدولار الكندي فوق 1.3800 واختبر متوسطه المتحرك البسيط لـ200 يوم (مؤشر شائع يتابع متوسط السعر خلال 200 يوم لتحديد الاتجاه العام).
تُستخدم بيانات سوق العمل لقياس قوة الاقتصاد، وقد تؤثر في تسعير العملات. انخفاض البطالة قد يدعم إنفاق المستهلكين والنمو، بينما نقص العمالة قد يدفع الأجور للصعود ويزيد ضغوط التضخم (ارتفاع عام ومستمر في الأسعار).
يراقب صانعو السياسات نمو الأجور لأنه قد يرفع الأسعار عبر زيادة إنفاق الأسر. ويُنظر إلى التضخم الناتج عن الأجور على أنه أكثر استمراراً من تغيّرات مرتبطة بعوامل مؤقتة مثل الطاقة.
كما تستخدم البنوك المركزية أرقام العمل والأجور عند تحديد السياسة النقدية. لدى مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأميركي أهداف تتعلق بالتوظيف واستقرار الأسعار، بينما يركز البنك المركزي الأوروبي بشكل أكبر على التضخم.
تداعيات التداول وعدم اليقين بشأن السياسة
يقدّم تقرير وظائف مارس إشارات متعارضة لبنك كندا، ما يرفع مستوى عدم اليقين. فرغم أن معدل البطالة عند 6.7% يشير إلى تباطؤ الاقتصاد، فإن تسارع نمو الأجور إلى 5.1% يدل على استمرار ضغوط التضخم. وهذا يضع البنك المركزي أمام معضلة في قرارات أسعار الفائدة المقبلة.
وتزداد أهمية قوة الأجور في ظل قراءة التضخم الأخيرة في كندا لشهر مارس 2026 عند 2.9%، أي أعلى من هدف البنك البالغ 2%. وفي 2025، أدت ضغوط الأسعار الأساسية (مؤشر يعكس اتجاه التضخم بعد استبعاد العناصر الأكثر تقلباً) إلى إبقاء الفائدة مرتفعة لفترة أطول مما توقّعه السوق. وهذا يعني أن بنك كندا قد يتردد في خفض الفائدة رغم ضعف التوظيف.
ضعف الدولار الكندي الفوري، مع تداول الدولار الأميركي/الدولار الكندي فوق 1.3800، يعكس هذا الغموض المحلي واتساع الفجوة في السياسة مقارنة بالولايات المتحدة. وأظهرت بيانات حديثة من أوائل أبريل أن سوق العمل الأميركي أضاف أكثر من 230 ألف وظيفة، ما يبقي مسار الاحتياطي الفيدرالي ميالاً للتشدد (أي تفضيل إبقاء الفائدة مرتفعة أو رفعها للحد من التضخم). وقد يستمر هذا التباين في دعم الدولار الأميركي مقابل الدولار الكندي على المدى القريب.
بالنسبة للمتداولين في المشتقات (أدوات مالية تعتمد قيمتها على أصل مثل العملة)، فإن ارتفاع عدم اليقين قد يزيد «التقلب الضمني» في خيارات الدولار الكندي (توقع السوق لحجم تذبذب السعر، ويستخرج من أسعار الخيارات). ومن الاستراتيجيات الممكنة شراء التقلب عبر أدوات مثل «السترادل» على زوج الدولار الأميركي/الدولار الكندي (شراء خيار شراء وخيار بيع عند سعر تنفيذ واحد للاستفادة من حركة كبيرة بغض النظر عن الاتجاه). يهدف ذلك للاستفادة من تحرك قوي محتمل دون الرهان على اتجاه محدد.
في سوق مقايضات أسعار الفائدة (عقود لتبادل دفعات فائدة بين طرفين)، تظهر بالفعل تغيرات في التوقعات بعيداً عن خفض قريب للفائدة. وكانت السوق، وفق «مقايضات مؤشر الليلة الواحدة» OIS (عقود تعكس توقعات الفائدة قصيرة الأجل اعتماداً على سعر فائدة ليلة واحدة)، تسعّر احتمالاً بنحو 70% لخفض الفائدة بحلول يوليو 2026، لكن ذلك تراجع الآن إلى أقل من 40%. ويعكس هذا إعادة التسعير اعتقاداً بأن سخونة نمو الأجور ستدفع بنك كندا لإعطاء أولوية لمكافحة التضخم على حساب مخاوف تباطؤ سوق العمل.
