جرى تداول زوج الدولار الأميركي/الوون الكوري (USD/KRW) قرب 1,478.00 خلال التعاملات الآسيوية يوم الجمعة. وحافظ الزوج على تماسكه مع تراجع الوون، بعد أن أبقى بنك كوريا على سعر الفائدة الرئيسي عند 2.5% كما كان متوقعاً، وأشار إلى نهج «الترقّب والانتظار» بسبب مخاطر الصراع في الشرق الأوسط.

وقال المحافظ ري تشانغ-يونغ إن آثار حرب إيران على النمو الاقتصادي والتضخم أكبر مما شوهد خلال حرب أوكرانيا. وأضاف أن الوضع متقلب، ما يدعم نهج «الترقّب والانتظار».

إشارات السياسة وتفاعل السوق

وقال المحافظ المكلّف شين هيون-سونغ إن «الركود التضخمي» (تباطؤ النمو مع استمرار ارتفاع التضخم في الوقت نفسه) غير مرجّح، وإن احتياطيات كوريا الجنوبية من النقد الأجنبي يمكن أن تساعد على امتصاص الصدمات الخارجية. وأوردت KED Global هذا التصريح.

وارتفع مؤشر الدولار الأميركي بشكل طفيف إلى نحو 98.88 قبيل صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة لشهر مارس. ومن المقرر صدور البيانات عند الساعة 12:30 بتوقيت غرينتش.

كما تركز الأسواق على المحادثات بين الولايات المتحدة وإيران. ومن المقرر عقد مفاوضات بشأن مقترح سلام من 10 نقاط في باكستان يوم السبت.

في ضوء تطورات 2025، يركز المتداولون الآن على تقدير مقدار المخاطر الجيوسياسية التي سبق أن أخذها السوق في الحسبان. وكان نهج بنك كوريا «الترقّب والانتظار» آنذاك، مع وصول USD/KRW إلى 1,478، إشارة واضحة إلى حالة عدم اليقين الشديد المرتبطة بصراع إيران. وأدى ذلك إلى قفزة في «التقلبات» (سرعة وحجم تغيّر الأسعار)، ما أفاد المتداولين الذين احتفظوا بعقود «الخيارات» (أدوات مالية مشتقة تمنح الحق، لا الالتزام، بالشراء أو البيع بسعر محدد) مثل «الاسترادل» (شراء خيار شراء وخيار بيع في الوقت نفسه وبالسعر/الاستحقاق نفسيهما للاستفادة من حركة سعرية كبيرة في أي اتجاه).

تغير الاستراتيجيات في بيئة تقلبات أقل

بالنظر إلى تلك الفترة، أصبح «التحوط» (تقليل مخاطر تقلبات الأسعار) ضرورياً لكل من لديه انكشاف على اقتصاد كوريا الجنوبية. وكان شراء «خيارات الشراء» على USD/KRW (حق شراء الزوج بسعر محدد) أو «العقود الآجلة» (اتفاق لشراء/بيع بسعر محدد في تاريخ لاحق) وسيلة مباشرة للحماية من مزيد من تراجع الوون. وكان من يحتفظ بهذه المراكز يحاول الوقاية من السيناريو الذي حذر منه المحافظ ري، حيث قد يتجاوز أثر الصراع ما حدث في حرب أوكرانيا.

وفي أبريل 2026، تغيّرت الصورة؛ إذ تباطأ التضخم في كوريا الجنوبية إلى 2.8% في الربع الأول، وهو مستوى أكثر قابلية للإدارة. ويدعم ذلك رأي شين هيون-سونغ في حينه بأن الركود التضخمي ليس السيناريو الأساسي. كما استقر الوون دون قمم 2025، ما يشير إلى أن أسوأ المخاوف الجيوسياسية لم تتحقق بالكامل.

وعلى هذا الأساس، قد يتجه المتداولون إلى تقليص تحوطات «فترة الأزمة» المكلفة والبحث عن استراتيجيات تعكس بيئة أكثر استقراراً مع بقاء قدر من الحذر. وتظل احتياطيات كوريا الجنوبية من النقد الأجنبي قوية عند أكثر من 415 مليار دولار، ما يوفر «هامش أمان» مهماً يدركه السوق بدرجة أكبر. وقد يعني ذلك أن بيع «خيارات شراء بعيدة عن سعر السوق» (خيارات لا تُصبح مجدية إلا إذا ارتفع السعر كثيراً) على USD/KRW قد يكون خياراً مطروحاً بهدف تحصيل «علاوة الخيار» (المبلغ الذي يتقاضاه البائع)، مع افتراض أن عودة قوية إلى مستويات 1,470 ليست مرجحة.

كما عاد التركيز إلى «فروقات السياسة النقدية» بين كوريا الجنوبية والولايات المتحدة. ويظل العامل المهم مراقبة أي اختلاف بين استعداد بنك كوريا لخفض الفائدة وبين مسار الاحتياطي الفيدرالي الأميركي، لأن ذلك سيكون محركاً رئيسياً لحركة الزوج مستقبلاً.

لذلك، قد تكون استراتيجيات «المشتقات» (أدوات مالية تعتمد قيمتها على أصل مثل العملة) التي تستفيد من انخفاض التقلبات، مثل «فارق أسعار خيارات البيع» (Put Spread: شراء خيار بيع وبيع خيار بيع آخر بسعر مختلف لتقليل التكلفة)، مناسبة لمن يريد التحوط من تراجع متوسط في الوون. وتوفر هذه الاستراتيجية حماية من الهبوط بتكلفة أقل من شراء خيار البيع مباشرة، بما يتماشى مع سوق أقل قلقاً مقارنة بالعام الماضي، مع مراعاة بقاء بعض أوجه عدم اليقين الاقتصادي.