دخلت تايوان عام 2026 بنمو قوي وتضخم منخفض، بدعم من الطلب العالمي على صادرات مرتبطة بالذكاء الاصطناعي، ومع تراجع ضغوط الرسوم الجمركية الأميركية. إلا أن توقعات الربع الثاني من 2026 أصبحت تحت ضغط بفعل ارتفاع أسعار الطاقة المرتبط بتوترات الشرق الأوسط، وتباطؤ زخم الصادرات.

يربط التقرير الصراع بين الولايات المتحدة وإسرائيل وإيران باضطراب أسواق الطاقة العالمية وسلاسل الإمداد (شبكات توريد المواد والسلع بين الدول). ويشير إلى أن المؤشرات المتقدمة (بيانات مبكرة تعطي إشارات عن اتجاه الاقتصاد قبل ظهور الأرقام الرسمية) تدل على ارتفاع التضخم وتراجع وتيرة الصادرات في الربع الثاني.

Key Leading Indicators

في مارس، أظهرت بيانات مؤشر مديري المشتريات (PMI: استطلاع لمديري الشركات يقيس نشاط القطاع ويمثل مؤشراً مبكراً للنمو) ارتفاعاً حاداً في تكاليف المدخلات (تكلفة المواد الخام والطاقة والنقل)، لتصل إلى مستويات لم تُسجل منذ حرب روسيا وأوكرانيا في 2022. وأظهرت البيانات نفسها تراجعاً محدوداً في طلبات التصدير.

تمت مراجعة توقعات التضخم وفق مؤشر أسعار المستهلك (CPI: مقياس متوسط تغيّر أسعار سلة من السلع والخدمات التي يشتريها المستهلك) إلى 1.9%، بينما أُبقيت توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي (GDP: القيمة الإجمالية لإنتاج الاقتصاد) عند 7.0%.

نرى أن بيئة «غولديلوكس» في تايوان (وضع اقتصادي متوازن: نمو جيد وتضخم منخفض) شديدة الهشاشة. المحرك الرئيسي حالياً هو صدمة الطاقة الناتجة عن توترات الشرق الأوسط، والتي أصبحت مصدر الخطر الأكبر للأسواق. ومع تجاوز خام برنت (النفط القياسي العالمي) مستوى 110 دولارات للبرميل، نتابع استراتيجيات تداول تستفيد من استمرار ارتفاع أسعار الطاقة وارتفاع التضخم.

يشير ذلك إلى شراء عقود النفط الآجلة (اتفاق ملزم لشراء/بيع النفط بسعر محدد في تاريخ لاحق) أو شراء خيارات الشراء (Call Options: حق شراء أصل بسعر محدد قبل تاريخ معين) على أصول مرتبطة بالطاقة للاستفادة من أي ارتفاع إضافي. وتؤكد بيانات PMI لشهر مارس أن ضغوط الأسعار بدأت تنتقل إلى الاقتصاد. كما يجعل ذلك المشتقات المرتبطة بالتضخم (أدوات مالية تتغير قيمتها مع التضخم، وتُستخدم للتحوّط أو لتحقيق ربح) أكثر جاذبية للتحوّط من ارتفاع مؤشر أسعار المستهلك أو الاستفادة منه.

Equity Volatility And Currency Pressure

على صعيد الأسهم، يشكل تهديد الصادرات خطراً على موجة الصعود الأخيرة المدفوعة بالذكاء الاصطناعي. وبينما قادت شهية قطاع التكنولوجيا مؤشر تايكس (TAIEX: المؤشر الرئيسي لسوق الأسهم في تايوان) إلى مستويات قياسية حتى أواخر 2025 وبداية 2026، فإننا ننصح حالياً بالحذر. ونرى أن شراء خيارات البيع (Put Options: حق بيع أصل بسعر محدد قبل تاريخ معين) على مؤشر تايكس أو على أسهم شركات أشباه الموصلات الرئيسية يُعد وسيلة مناسبة للتحوّط من هبوط محتمل مع تراجع طلبات التصدير.

التعارض بين قوة عوامل الذكاء الاصطناعي الأساسية (الطلب الفعلي وأرباح الشركات) والضغوط الاقتصادية الكلية الجديدة (التضخم والطاقة وتباطؤ التجارة) يزيد عدم اليقين. كما ارتفع التقلب الضمني (Implied Volatility: تقدير السوق للتقلب المستقبلي المستنتج من أسعار الخيارات) على خيارات تايكس بنحو 5% خلال الأسبوعين الماضيين، ما يشير إلى توقع تحركات سعرية أكبر. وتعد هذه البيئة مناسبة لاستراتيجيات مبنية على التقلب مثل «السترادل» (Straddle: شراء خيار شراء وخيار بيع معاً على الأصل نفسه للاستفادة من حركة قوية صعوداً أو هبوطاً).

أخيراً، نتوقع أن يتعرض الدولار التايواني الجديد (TWD) لضغوط هبوط. وقد يؤدي تباطؤ نمو الصادرات مع انتقال المستثمرين إلى الدولار الأميركي باعتباره ملاذاً آمناً (الاتجاه للاحتفاظ بأصول أقل مخاطرة) إلى إضعاف العملة. ورصدنا تراجع TWD بنسبة 1.5% أمام الدولار هذا الشهر، ونتوقع استمرار المسار، ما يجعل المراكز الشرائية على عقود USD/TWD الآجلة (المراهنة على صعود الدولار مقابل الدولار التايواني عبر عقود مستقبلية) صفقة جذابة.