قال بنك ING إن زوج اليورو/الجنيه الإسترليني (EUR/GBP) لديه مجال محدود لمزيد من الهبوط بعد تراجعه إلى 0.870، وهي حركة ارتبطت بحساسية الجنيه لقفزة قوية في أسواق الأسهم. وأضاف أن توقعات أسعار الفائدة في منطقة اليورو قد تبقى «مستعصية على التراجع» (أي بطيئة في الانخفاض)، بينما قد تُعاد تسعير توقعات الفائدة في المملكة المتحدة بشكل أكثر ميلاً للتيسير (أي توقع خفض الفائدة أو بقائها أقل).
وأوضح ING أن ذلك قد يحدث إذا واصلت أسعار الطاقة الانخفاض وراجعت الأسواق توقعاتها بشأن بنك إنجلترا. ولفت إلى أن البنك كان مستعداً لخفض الفائدة قبل اندلاع الحرب، وأن «التأثيرات من الجولة الثانية» في المملكة المتحدة (أي انتقال ارتفاع الأسعار والأجور وتكراره في موجات لاحقة) أقل مما كانت عليه في 2022.
تباعد سياسات بنك إنجلترا والمركزي الأوروبي
قال ING إن التعليقات المرتقبة من محافظ بنك إنجلترا أندرو بيلي، وكاثرين مان، وميغان غرين قد تؤثر في تسعير الأسواق. وأشار إلى أن الأسواق تسعّر حالياً نحو 30 نقطة أساس (أي 0.30 نقطة مئوية) وقد تُخفّض هذا التسعير إلى ما دون «زيادة واحدة» في أسعار الفائدة هذا العام.
وأضاف ING أن ذلك قد يدعم عودة EUR/GBP باتجاه 0.880 خلال هذا الربع.
نظرة استراتيجية زوج EUR/GBP
يبقى تباعد السياسة النقدية هو المحرك الأهم حالياً، إذ تُظهر أسواق العقود الآجلة (اتفاقات لشراء/بيع أصل في تاريخ لاحق بسعر يُتفق عليه اليوم) احتمالاً بنحو 75% لخفض بنك إنجلترا للفائدة بحلول أغسطس 2026، بينما يُبقي البنك المركزي الأوروبي سياسته دون تغيير. ويمكن للمتعاملين في المشتقات (أدوات مالية تعتمد قيمتها على أصل مثل سعر الصرف أو الفائدة) الاستعداد لمزيد من قوة EUR/GBP عبر شراء «خيارات شراء» (Call Options: تمنح الحق في الشراء بسعر محدد) بسعر تنفيذ 0.8850 وتنتهي في الربع الثالث. وتوفر هذه الاستراتيجية مخاطرة محددة مع الاستفادة من احتمال الصعود إذا اقترب بنك إنجلترا من خفض الفائدة.
ومن المتوقع أن يبقى الجنيه حساساً لبيانات نمو الاقتصاد البريطاني في الأسابيع المقبلة، إذ إن أي مؤشرات ضعف اقتصادي ستعزز الرهانات على خفض الفائدة من بنك إنجلترا. ويجعل ذلك الاستراتيجيات التي تستفيد من ارتفاع تدريجي في سعر صرف EUR/GBP أكثر ملاءمة في الوقت الراهن.
