ارتفع إنفاق المستهلكين في الولايات المتحدة بنسبة 0.5% في فبراير، بما يتوافق مع توقعات السوق. وتشير هذه القراءة إلى استمرار إنفاق الأسر بوتيرة مستقرة في بداية العام.
سجل إنفاق فبراير 0.5% وفق المتوقع، ما يوحي باقتصاد مستقر من دون سخونة مفرطة. ويعزز ذلك الرأي بأن الاحتياطي الفيدرالي (البنك المركزي الأميركي) لا يملك سبباً عاجلاً لتغيير سياسة أسعار الفائدة. ونرى في ذلك إشارة إلى أن مسار السوق الحالي قد يستمر من دون صدمة كبيرة من السياسات.
بيانات التضخم تدعم نهج الفيدرالي المتريث
يدعم هذا الاستقرار أيضاً أحدث بيانات التضخم لشهر مارس، إذ تراجع المؤشر العام لأسعار المستهلكين (مقياس لارتفاع أسعار سلة من السلع والخدمات التي يشتريها المستهلك) بشكل طفيف إلى 2.9% على أساس سنوي. ونتيجة لذلك، تُسعّر عقود العقود الآجلة لسعر الفائدة الفيدرالي (رهانات السوق على مستوى سعر الفائدة الأساسي مستقبلاً) احتمالاً يقل عن 15% لتحريك الفائدة في الاجتماع المقبل للفيدرالي في مايو. وتمنح البيانات المسؤولين مساحة للانتظار ومراقبة التطورات.
بالنسبة لمتداولي المشتقات (أدوات مالية تُشتق قيمتها من أصل مثل الأسهم أو المؤشرات)، تشير هذه البيئة إلى انخفاض التقلب الضمني في الأسابيع المقبلة (توقعات السوق لحركة الأسعار المستقبلية كما تعكسها أسعار الخيارات). وتُعد الاستراتيجيات التي تستفيد من تآكل قيمة الوقت مع مرور الأيام واستقرار الأسعار جديرة بالنظر، مثل بيع عقود خيار شراء مغطاة (بيع خيار شراء مقابل امتلاك السهم لتقليل المخاطر) أو بيع عقود خيار بيع مضمونة نقداً (بيع خيار بيع مع الاحتفاظ بسيولة كافية للشراء إذا تم التنفيذ). ونرى أن بيع علاوة الخيارات (العائد الذي يحصل عليه البائع مقابل بيع العقد) يبدو أكثر جاذبية من شرائها حالياً.
أما مؤشر تقلبات بورصة شيكاغو (VIX) الذي يقيس توقعات تذبذب مؤشر S&P 500 خلال 30 يوماً، فيتحرك ضمن نطاق منخفض، وتداول أخيراً دون 15. ويعكس ذلك غياب القلق القريب في السوق. ويمكن للمتداولين النظر في بيع عقود VIX الآجلة (بيع عقد يراهن على مستوى المؤشر مستقبلاً) أو بيع فروق عقود البيع على مؤشرات رئيسية مثل S&P 500 (بيع وشراء خيارات بيع بسعري تنفيذ مختلفين لتحديد المخاطر)، على أساس أن هذا الهدوء قد يستمر.
ومع ذلك، تبقى متابعة تقرير الوظائف المقبل ضرورية بوصفه محفزاً محتملاً لتغير الاتجاه. فقد يدفع رقم وظائف قوي جداً أو ضعيف جداً الفيدرالي إلى إعادة تقييم قراره بسرعة. لذلك، ينبغي تنفيذ استراتيجيات بيع التقلب ضمن حدود مخاطر واضحة وإدارة محكمة لرأس المال.
