تحرّك زوج الدولار/الين (USD/JPY) لفترة وجيزة فوق 160.00 للمرة الأولى منذ يوليو 2024، ثم تراجع إلى قرب 159.60 وأنهى الجلسة شبه دون تغيير. ويُعد مستوى 160.00 مستوى حساساً لأنه ارتبط سابقاً بتدخلات وزارة المالية اليابانية في سوق الصرف (أي بيع الدولار وشراء الين للحد من ضعف الين)، ما أعاد تنشيط التكهنات بشأن احتمال تكرار التحرك الرسمي.
تراجع إنفاق الأسر في اليابان بنسبة 1.8% على أساس سنوي في فبراير، مقابل توقعات بانخفاض 0.7%، وبعد هبوط سابق قدره 1.0%. وارتفعت الأجور النقدية (إجمالي الدخل النقدي للعاملين) بنسبة 2.7% على أساس سنوي، بما يتوافق مع التوقعات لكنه أقل من 3.0%، فيما ارتفع مؤشر المؤشرات الاقتصادية القائدة (مؤشر يستبق اتجاه النشاط الاقتصادي) إلى 112.4.
محور السياسة وتركيز الأسواق
تسعّر الأسواق احتمالاً بنحو 70% لرفع بنك اليابان سعر الفائدة في وقت لاحق من هذا الشهر، مع ترقّب بيانات أسعار المنتجين (PPI: مقياس تضخم عند بوابة المصنع) يوم الخميس، وكذلك اجتماع 28 أبريل. وأشار مسؤولون في اليابان إلى زيادة النشاط المضاربي في أسواق العملات، بينما كان رئيس الوزراء يخطط لمحادثات مع قيادة إيران والرئيس ترامب.
في الولايات المتحدة، يقترب موعد نهائي عند الساعة 8 مساءً بتوقيت الساحل الشرقي حدده الرئيس ترامب لقبول إيران وقف إطلاق النار وإعادة فتح مضيق هرمز، مع تعثر المحادثات وارتفاع النفط فوق 100 دولار. واستهدفت الولايات المتحدة مواقع في جزيرة خرج الإيرانية خلال الليل. وأبقى الاحتياطي الفيدرالي (البنك المركزي الأميركي) أسعار الفائدة في مارس ضمن نطاق 3.50% إلى 3.75%، مع ترقب محضر اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC Minutes: سجل تفصيلي لنقاشات صناع القرار) وخطابات لمسؤولين يوم الأربعاء.
وبالنظر إلى حساسية مستوى 160.00 في الدولار/الين واقتراب الموعد الجيوسياسي، نرى أن شراء التقلبات هو الخيار الأكثر حذراً. فالمخاطر هنا ثنائية: احتمال حركة قوية صعوداً أو هبوطاً. لذلك يمكن النظر في استراتيجيات الخيارات مثل “سترادل” و“سترنغل” (شراء خيار شراء وخيار بيع معاً للاستفادة من حركة كبيرة بغض النظر عن الاتجاه)، لأنها تستفيد من اتساع الحركة السعرية.
ومن منظور 2025، نتذكر تدخلات وزارة المالية المباشرة في 2022 ثم في أبريل 2024 عندما اخترق الدولار هذه المستويات النفسية. وقد تسببت تلك التدخلات في هبوط مفاجئ بنحو 3 إلى 5 ين خلال ساعات، ما يرفع احتمال تكرار سيناريو مشابه. ويمكن للمتداولين التفكير في شراء خيارات بيع (Put) قصيرة الأجل على الدولار/الين للتحوط (تقليل الخسائر المحتملة) أو للاستفادة في حال تكرر هذا التدخل الرسمي.
مخاطر الحدث الجيوسياسي والتحوط
يمثل الموعد النهائي لإعادة فتح مضيق هرمز مخاطر حدث كبيرة، خصوصاً لأسواق الطاقة. فالمضيق نقطة عبور حيوية يمر عبرها نحو 21% من الاستهلاك النفطي العالمي اليومي، أي أكثر من 20 مليون برميل. وقد يؤدي الفشل في التوصل لاتفاق إلى قفزة في أسعار النفط، لذلك نرى أهمية في شراء خيارات شراء بعيدة عن السعر الحالي (Out-of-the-money: لا تصبح مربحة إلا إذا ارتفع السعر كثيراً) على عقود خام برنت أو خام غرب تكساس (WTI) الآجلة كتحوط للمحفظة.
هناك فجوة واضحة بين ضعف بيانات إنفاق الأسر في اليابان وبين تسعير الأسواق لاحتمال 70% لرفع الفائدة هذا الشهر. ويشير هذا التباعد إلى أن التقلبات الضمنية (Implied volatility: توقع السوق لحجم تذبذب السعر والمستخدمة في تسعير الخيارات) لخيارات تنتهي بعد اجتماع 28 أبريل قد تكون أقل من قيمتها. ونرى فرصة في التمركز لاحتمال مفاجأة في السياسة قد تدفع إلى تراجع بعض ضعف الين الأخير.
تشير المؤشرات الفنية قصيرة الأجل (قراءات الرسم البياني لحركة السعر) إلى احتمال هبوط نحو 159.30، لكن هذه التحركات تبقى أقل أهمية من الأحداث الاقتصادية والسياسية الكبرى المقبلة. لذا ينبغي أن تكون المراكز قصيرة الأجل تكتيكية، لأن العناوين القادمة من طوكيو أو واشنطن قد تطغى بسهولة على أنماط التداول داخل اليوم. ويبقى التركيز الأساسي في الأسابيع المقبلة على إدارة مخاطر التدخل الرسمي والمواجهة الجيوسياسية.
