تراجعت طلبات السلع المعمرة في الولايات المتحدة باستثناء القطاع الدفاعي بنسبة 1.2% في فبراير، مقارنة بارتفاع 0.5% في الفترة السابقة.
ويؤكد تقرير فبراير الذي أظهر انخفاضاً بنسبة 1.2% في طلبات السلع المعمرة باستثناء الدفاع تباطؤ الاقتصاد الذي نرصده. ويشير التحول من نمو طفيف في يناير إلى أن الشركات بدأت تقليص الإنفاق على الاستثمارات الكبيرة. كما يعد ذلك إشارة إلى أن أسعار الفائدة المرتفعة منذ 2025 بدأت تؤثر في خطط إنفاق الشركات.
Signs Of Economic Cooling
تشير بيانات إنفاق الشركات الضعيفة، إلى جانب تقارير عبر الإنترنت تُظهر تراجعاً في مؤشرات ثقة المستهلك خلال مارس، إلى اقتصاد يتباطأ. كما دعم تقرير الوظائف لشهر مارس، الصادر يوم الجمعة الماضي، هذه الصورة بإظهار تباطؤ نمو الأجور إلى أبطأ وتيرة منذ أكثر من عام. ونرى أن ذلك يعكس مساراً مستمراً لتراجع زخم النمو مع دخول الربع الثاني.
ونتيجة لذلك، تراجعت بشكل حاد احتمالات أن يرفع الاحتياطي الفيدرالي (البنك المركزي الأمريكي) أسعار الفائدة مجدداً في اجتماع مايو. وتشير تسعيرات السوق المستندة إلى عقود آجلة لأموال الاحتياطي الفيدرالي (عقود تعكس توقعات السوق لمسار سعر الفائدة الرسمي) إلى احتمال يتجاوز 60% بأن يُبقي الفيدرالي الفائدة دون تغيير، وهو تحول واضح مقارنة بتوقعات تشديد السياسة النقدية التي سادت أواخر العام الماضي. ويُعد هذا التغير في التوقعات عاملاً محورياً للاستراتيجية خلال الأسابيع المقبلة.
بالنسبة لمشتقات الأسهم (أدوات مالية ترتبط قيمتها بحركة الأسهم أو المؤشرات)، قد يكون من المناسب التحوط (تقليل الخسائر المحتملة) ضد تراجع محتمل في السوق، لأن تباطؤ النمو قد يضغط على أرباح الشركات. ويُعد شراء «خيارات البيع» (عقود تمنح الحق في البيع بسعر محدد) على مؤشرات واسعة مثل S&P 500 أو على صناديق مؤشرات متداولة لقطاعات دورية (صناديق تُتداول مثل السهم وتتبع قطاعاً معيناً) وسيلة لحماية المحافظ. ومع ارتفاع مؤشر VIX (مؤشر يقيس توقعات تقلبات السوق) أخيراً من 14 إلى 18، ترتفع تكلفة هذا التحوط، ما يشير إلى أهمية التحرك سريعاً.
في أسواق أسعار الفائدة، تدعم هذه البيانات الرأي القائل إن عوائد السندات (العائد الذي يحصل عليه المستثمر من السند) ربما بلغت ذروتها. ويمكن استخدام خيارات على العقود الآجلة لسندات الخزانة الأمريكية متوسطة الأجل (أدوات مشتقة على سندات حكومية) للاستفادة من احتمال تراجع أسعار الفائدة، مع بدء السوق تسعير خفض محتمل للفائدة لاحقاً هذا العام. وعند مقارنة ذلك بفترات تباطؤ مشابهة مثل 2019، كانت السندات الحكومية الدفاعية تميل إلى الأداء الجيد مع سعي المستثمرين إلى الأمان.
كما تؤثر هذه النظرة في أسواق العملات، إذ إن الاحتياطي الفيدرالي الأقل ميلاً للتشديد غالباً ما يضغط على الدولار الأمريكي. ويمكن بحث استراتيجيات تستفيد من ضعف الدولار، مثل شراء «خيارات الشراء» (عقود تمنح الحق في الشراء بسعر محدد) على اليورو أو الين الياباني. وقد تراجع مؤشر الدولار الأمريكي (DXY، وهو مؤشر يقيس قوة الدولار مقابل سلة عملات رئيسية) بنسبة 2% خلال الأسابيع الثلاثة الماضية، وتوفر هذه البيانات الأساسية سبباً لاستمرار هذا الضعف.
