قال بوب سافاج من بنك «بي إن واي» إن مخاطر «الركود التضخمي» (تباطؤ النمو مع استمرار ارتفاع الأسعار) في منطقة اليورو تتزايد، مع ارتفاع «التضخم العام» (مؤشر أسعار المستهلكين المتأثر بالطاقة والغذاء) بسبب كلفة الطاقة، بينما يبقى «التضخم الأساسي» (استبعاد الطاقة والغذاء لأنه يعكس اتجاه الأسعار بشكل أوضح) أكثر هدوءاً. ويتوقع أن يظل البنك المركزي الأوروبي حذراً وأن يراقب «آثار الجولة الثانية» (انتقال ارتفاع الطاقة إلى باقي الأسعار عبر الأجور وتكاليف الإنتاج)، مع احتمال أن تقلّص الأسواق توقعاتها المتشددة لرفع الفائدة قريباً في منطقة اليورو والمملكة المتحدة.
ستقدم الوكالة الدولية للطاقة إحاطة لوزراء مالية الاتحاد الأوروبي، ومن المتوقع أن تدفع الإحاطة نحو مزيد من الدعم الوطني لسائقي السيارات والقطاع الصناعي. وتشير إلى أن النقص أقل حدة مقارنة بالأسواق الناشئة، رغم أن بعض المنتجات قد تواجه قيوداً في الإمدادات.
إذا خفّضت الأسر الإنفاق، فقد يرتفع التضخم الأساسي بوتيرة أبطأ، ما قد يقلل الحاجة إلى رفع الفائدة لكبح «الطلب» (الإنفاق على السلع والخدمات). وتُعد بيانات التضخم المرتقبة الأسبوع المقبل مؤشراً مبكراً على اتجاه التضخم.
خلال العامين الماضيين، كان التضخم الأساسي في منطقة اليورو أعلى من التضخم العام، بينما قاد التضخم العام خلال «صدمة الطاقة» في 2022–2023 ثم دفع التضخم الأساسي إلى الأعلى. وتزامنت تلك الفترة مع تعافي الطلب العالمي وقوة أكبر في التفاوض على الأجور، وهو ما قد يكون أضعف الآن.
قد تصبح وحدة موقف البنك المركزي الأوروبي أصعب، بعد أن قال عضو مجلس المحافظين مولر إن التحرك قد يكون ضرورياً حتى دون ظهور كامل لآثار الجولة الثانية. ومن المتوقع أن تؤثر بيانات الأجور في السياسة، ولم تكن جولات التفاوض الجماعي على الأجور لعام 2026 متوقعاً أن تُظهر زيادات كبيرة.
تشير التوقعات إلى أن البنك المركزي الأوروبي قد لا يرفع الفائدة بحدة كما تتوقع الأسواق حالياً. وسيتحفظ صناع السياسة النقدية عن تشديد السياسة في اقتصاد يتباطأ، خصوصاً إذا أجبرت فواتير الطاقة المرتفعة الأسر على تقليص الإنفاق. وقد يؤدي ذلك إلى تهدئة النشاط الاقتصادي بشكل طبيعي دون الحاجة إلى زيادات متعددة في الفائدة.
وهذا يعني أن المتعاملين قد يترقبون تعديل توقعات الفائدة نحو عدد أقل من الزيادات مقارنة بما تعكسه الأسعار حالياً. وفي ظل التقلبات المتوقعة، قد يكون استخدام «عقود الخيارات» (أدوات مالية تمنح الحق في الشراء أو البيع بسعر محدد خلال فترة معينة) طريقة مناسبة للتعبير عن هذا الرأي مع ضبط مخاطر التحركات الحادة غير المتوقعة.
ابدأ التداول الآن – انقر هنا لفتح حساب حقيقي في VT Markets
