عودة مخاطر التدخل
أشارت كاتاياما أيضاً إلى اجتماع مرتقب لوزراء مالية مجموعة السبع (G7)، وقالت إن اليابان مستعدة لاتخاذ خطوات حاسمة في سوق الصرف. وبشكل منفصل، قدّر بنك اليابان «المعدل الطبيعي للفائدة» (أي مستوى الفائدة الذي لا يسرّع الاقتصاد ولا يبطّئه) بين -0.9% و0.5%، مقارنة بنطاق سابق بين -1.0% و0.5%. وقال محافظ بنك اليابان السابق هاروهيكو كورودا إن حرب إيران قد تُسرّع وتيرة رفع الفائدة، لا أن تُبطئها. وأضاف أن سعر الفائدة الأساسي (سعر الفائدة الرسمي الذي يحدده البنك المركزي) قد يرتفع ثلاث إلى أربع مرات حتى العام المقبل، وقد يصل إلى نحو 1.5%. قدّمت بيانات مبيعات التجزئة في المملكة المتحدة دعماً محدوداً للإسترليني، إذ تراجعت المبيعات 0.4% على أساس شهري في فبراير مقارنة بتوقعات -0.8%، بعد ارتفاع 2% في يناير. وارتفعت مبيعات التجزئة على أساس سنوي 2.5% مقابل 2.1% متوقعة، لكنها أقل من 4.8%. أما المبيعات باستثناء الوقود فانخفضت 0.4% شهرياً وارتفعت 3.4% سنوياً، مقارنة بـ5.9% سابقاً. مع بقاء GBP/JPY قرب 212.60، يبقى الخطر القريب هو حركة مفاجئة وحادة تقودها السلطات اليابانية. يظل فارق أسعار الفائدة (الفرق بين أسعار الفائدة في بلدين) جذاباً، إذ يبلغ سعر الفائدة لدى بنك إنجلترا 4.0% بينما يقف سعر بنك اليابان عند 0.5% فقط. لكن استراتيجية «تجارة العائد» (Carry Trade، أي الاقتراض بعملة منخفضة الفائدة والاستثمار بعملة أعلى فائدة للاستفادة من الفارق) شديدة الحساسية لأي تدخل. لذا تُعد «عقود الخيارات» (Options، أدوات مالية تمنح حق الشراء أو البيع بسعر محدد خلال فترة محددة) أداة مهمة لإدارة خطر التدخل خلال الأسابيع المقبلة. لم يعد تهديد وزيرة المالية اليابانية أمراً شكلياً، إذ يجري التداول فوق مستويات دفعت إلى تحرك في السابق. ويتذكر المستثمرون إنفاق المسؤولين أكثر من 9 تريليونات ين في أبريل ومايو 2024 لدعم الين عندما تجاوز USD/JPY مستوى 160.00. وأدى ذلك التدخل إلى هبوط كبير خلال ساعات، وقد تتكرر استجابة قوية مماثلة الآن.خيارات للحماية من مخاطر التدخل
للمتعاملين الذين يحتفظون بمراكز شراء على GBP/JPY، بات شراء «خيارات البيع» (Put Options، وهي عقود تمنح حق بيع الأصل بسعر محدد) ضرورة لإدارة المخاطر. وقد قفزت «التقلبات الضمنية» لمدة شهر (Implied Volatility، وهي تقدير السوق لحجم تذبذب السعر مستقبلاً كما تعكسه أسعار الخيارات) على أزواج الين إلى أعلى مستوى منذ ضغوط السوق في بدايات 2025، ما يجعل الحماية مرتفعة التكلفة لكنها مهمة. وتعمل هذه الخيارات كـ«تأمين» يحدد الحد الأقصى للخسارة المحتملة إذا ارتفع الين فجأة. وبدلاً من ذلك، يمكن لمن يسعى للمضاربة على تدخل شراء خيارات بيع مباشرة على GBP/JPY أو «خيارات شراء الين» (JPY Calls، أي حق شراء الين مقابل عملة أخرى) بآجال قصيرة، بما يتيح مخاطرة محددة. وأظهرت بيانات الأسبوع الماضي أن «المراكز المضارِبة الصافية على المكشوف» على الين (Net Short، أي أن عدد الرهانات على هبوط الين أكبر من الرهانات على صعوده) عند أعلى مستوياتها خلال ثلاث سنوات، ما يعني أن السوق مزدحم وربما غير مستعد لانعكاس. وإذا حدثت حركة حادة فستُجبر هذه المراكز على الإغلاق عبر الشراء (Short Covering، أي شراء العملة لتصفية مراكز البيع)، ما قد يعزز قوة الين.
ابدأ التداول الآن – انقر هنا لفتح حساب حقيقي في VT Markets
