إن كميات النفط والمنتجات التي تعبر مضيق هرمز تقل بنحو 18 مليون برميل يومياً عن مستويات ما قبل الحرب. وبشكل عام، تراجعت التدفقات بنحو 98% مقارنة بما قبل الحرب، بينما استمرت التدفقات الإيرانية، وعبرت بعض ناقلات النفط مع ترتيبات دفع وتنسيق. ارتفعت تخفيضات إنتاج منتجي الخليج إلى أكثر من 10 ملايين برميل يومياً، وقد تزيد أكثر. وبحلول نهاية الشهر، قد لا يتم إنتاج ما لا يقل عن 200 مليون برميل من نفط الشرق الأوسط، مع خسائر لا تقل عن 70 مليون برميل أسبوعياً.

اضطراب الإمدادات وقيود التدفقات

انخفض التخزين العائم خارج الشرق الأوسط بما يصل إلى 35%، أي نحو 33 مليون برميل، منذ بدء النزاع. وفي آسيا، تم استهلاك كل المخزون العائم الزائد فوق متوسط خمس سنوات، ما يزيد الاعتماد على المخزونات البرية خلال الأسابيع المقبلة إذا لم تستأنف التدفقات. يُقدَّر معدل السحب من الاحتياطي النفطي الاستراتيجي للوكالة الدولية للطاقة (مخزون طوارئ تديره الحكومات) قرب 3 ملايين برميل يومياً. وخصص أول سحب من الاحتياطي الاستراتيجي الأميركي 45.2 مليون برميل من أصل 86 مليون برميل تم إسنادها، لكن الإقبال كان محدوداً بسبب نظام “المبادلة” (تسليم الآن مقابل إعادة كميات لاحقاً) وبسبب مخاطر تغيّر هيكل الأسعار عبر الزمن في سوق العقود الآجلة (اختلاف أسعار الأشهر القريبة والبعيدة) ومخاطر فروق التسعير عن السعر المرجعي (فرق السعر بين نفط فعلي وسعر قياسي). تُعد القدرة المحدودة على الالتفاف عبر ينبع والفجيرة قيداً إذا استمرت القيود في هرمز. ومن المتوقع أن ترتفع الأسعار القياسية للنفط بقوة ما لم يُعد فتح هرمز قريباً. نواجه عجزاً حاداً في الإمدادات مع تخفيضات إنتاج الخليج التي تتجاوز 10 ملايين برميل يومياً ومع إغلاق مضيق هرمز عملياً. الإشارة واضحة نحو استمرار الضغوط الصعودية على أسعار النفط، بعدما قفزت الخامات القياسية مثل برنت فوق 165 دولاراً في جلسات تداول أخيرة. هذا الوضع يجعل تبنّي مراكز “صعودية” باستخدام المشتقات (عقود مالية تستمد قيمتها من النفط مثل العقود الآجلة والخيارات) خياراً منطقياً خلال الأسابيع المقبلة.

تموضع المشتقات في تقلبات مرتفعة

تم استنزاف هامش الأمان من التخزين العائم تقريباً، بانخفاض يزيد على 35% منذ بدء الأزمة. والآن تنتقل الضغوط إلى المخزونات البرية، إذ تُظهر أحدث بيانات إدارة معلومات الطاقة الأميركية سحباً أسبوعياً قدره 8 ملايين برميل في الولايات المتحدة وحدها. هذا يخلق حالة “تراجع سعري” حادة في سوق العقود الآجلة (عندما يكون سعر التسليم القريب أعلى من سعر التسليم البعيد)، ما يفيد من يحتفظ بمراكز شراء في العقود القريبة الأجل. إعلان الوكالة الدولية للطاقة عن سحب احتياطيات بنحو 3 ملايين برميل يومياً لم يهدّئ السوق، لأنه يغطي جزءاً محدوداً من فاقد الإمدادات اليومي. كما كان الإقبال محدوداً على عروض مبادلة الاحتياطي الاستراتيجي الأميركي، جزئياً بسبب مشكلات تشغيلية في محطات التحميل المزدحمة أصلاً. غياب إجراء معاكس فعّال يترك السوق مكشوفاً أمام أثر صدمة الإمدادات بالكامل. في ظل مخاطر الأسعار المرتفعة، يُعد شراء “خيارات الشراء” على خام غرب تكساس الوسيط وبرنت (عقد يعطي الحق في الشراء بسعر محدد خلال فترة محددة) من الاستراتيجيات الأساسية لاقتناص مزيد من الارتفاع مع تحديد الخسارة المحتملة. ومع تداول مؤشرات تقلب النفط مثل OVX فوق 80 (مقياس لتوقعات تقلب أسعار خيارات النفط)، تصبح هذه الخيارات مرتفعة الكلفة، ما يدفع كثيرين لاستخدام “فارق خيارات شراء صعودي” (شراء خيار شراء وبيع خيار شراء آخر بسعر أعلى لتقليل الكلفة مقابل سقف للربح). وقد شهدنا ارتفاعاً مشابهاً لكن أصغر في التقلبات أثناء اضطرابات الشحن في البحر الأحمر عام 2025، إلا أن الوضع الحالي أشد.

ابدأ التداول الآن – انقر هنا لفتح حساب حقيقي في VT Markets