رشّح الرئيس يون في 22 مارس شين هيون-سونغ ليصبح المحافظ المقبل لبنك كوريا. وسيخلف شين ري تشانغ-يونغ عند انتهاء ولايته في 20 أبريل، بعد أن شغل منصب رئيس قسم النقد والاقتصاد في بنك التسويات الدولية (BIS)، وهو مؤسسة دولية تدعم تعاون البنوك المركزية عالمياً. تُظهر تسعيرات الأسواق توقع رفع سعر الفائدة الرئيسي بمقدار 0.25 نقطة مئوية (25 نقطة أساس) إلى 2.75% خلال ستة أشهر، ونحو 1.00 نقطة مئوية (100 نقطة أساس) من إجمالي الزيادات إلى 3.50% خلال 12 شهراً. وتشير المذكرة إلى أن هذه التسعيرات تتقدم على الظروف الاقتصادية الحالية، ما يترك مجالاً لتراجع عوائد أدوات الدين قصيرة الأجل بالوون الكوري، وكذلك عوائد السندات الحكومية الكورية.

اجتماع مايو تحت المجهر

يتجه التركيز إلى اجتماع السياسة النقدية في مايو، حيث من المتوقع أن ينشر بنك كوريا توقعات محدثة، إضافة إلى “مخطط نقاط” لتوقعات أسعار الفائدة (عرض يوضح تقديرات مسؤولي البنك لمسار الفائدة مستقبلاً). وتوصف الأصول الكورية الجنوبية بأنها شديدة الحساسية لشهية المخاطرة العالمية. تراجع الوون بنحو 5% منذ بداية الشهر حتى تاريخه، متجاوزاً مستوى 1,500 وون لكل دولار. وهبط مؤشر كوسبي بأكثر من 10%، فيما سجّل المستثمرون الأجانب صافي خروج من الأسهم بنحو 20.6 تريليون وون خلال أول 20 يوماً من مارس. مع تسعير السوق لزيادات حادة قدرها 100 نقطة أساس خلال العام المقبل، نرى فرصة واضحة ناتجة عن تسعير غير دقيق. ويجري تفسير ترشيح شين هيون-سونغ كمحافظ جديد لبنك كوريا على أنه توجه “متشدد” (يميل لرفع الفائدة بقوة لكبح التضخم)، لكن تركيزه على الاستقرار المالي (تقليل مخاطر النظام المالي مثل المديونية المفرطة وتقلبات الأسواق) يشير إلى مسار أكثر واقعية. وهذا يدعم احتمال تراجع توقعات السوق لأسعار الفائدة في كوريا الجنوبية. على متداولي المشتقات (عقود مالية قيمتها مشتقة من أصل مثل الفائدة أو العملة) دراسة استراتيجيات مثل تلقي السعر الثابت في مقايضات أسعار الفائدة قصيرة الأجل بالوون الكوري (عقد يتبادل فيه طرفان فوائد ثابتة ومتغيرة)، أو شراء عقود السندات الحكومية الكورية الآجلة (التزام شراء/بيع السند في تاريخ لاحق بسعر محدد). هذه المراكز تراهن على أن السوق بالغ في توقع التشديد وأن العوائد ستنخفض. وبالعودة إلى بدايات 2025، كان التضخم يتباطأ باتجاه هدف 2%، ومع استقرار أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلك في كوريا الجنوبية لشهر فبراير 2026 عند 2.9%، تبدو المبررات الاقتصادية لزيادات سريعة بهذا الحجم ضعيفة.

محفّز إعادة تسعير أسعار الفائدة

المحفّز الأهم سيكون اجتماع مايو، حين يصدر بنك كوريا توقعاته المحدثة ومسار الفائدة المتوقع. ونتوقع أن تعكس هذه التوقعات موقفاً أكثر توازناً، ما قد يدفع إلى إعادة تسعير أسعار الفائدة في السوق. ويمكن بناء المراكز خلال الأسابيع المقبلة للاستفادة من هذا التحول المحتمل. يرتبط الهبوط الحاد الأخير للوون لأكثر من 1,500 مقابل الدولار بشهية المخاطرة العالمية، لا بتوقعات السياسة المحلية. ويشبه هذا الضعف التقلبات التي حدثت خلال صدمة أسعار الطاقة العالمية في 2022، عندما هبط الوون أيضاً بأكثر من 15% بسبب اعتماد كوريا الكبير على واردات الطاقة. ومع استمرار التوترات في الشرق الأوسط، يُرجح بقاء هذا الضغط الخارجي بغض النظر عن قرارات بنك كوريا. لمتداولي العملات، يشير ذلك إلى أن استخدام خيارات العملات (عقود تمنح الحق، لا الالتزام، بالشراء أو البيع بسعر محدد) هو النهج الأكثر تحفظاً. فشراء خيارات شراء (Call) على زوج الدولار/الوون (USD/KRW) يتيح الاستفادة من مزيد من ضعف الوون بفعل عوامل عالمية، مع تحديد الخسائر المحتملة إذا استقرت العملة. كما أن ارتفاع “التقلب الضمني” (مقياس يتضمنه تسعير الخيارات ويعكس توقع السوق لتذبذب السعر) يجعل بيع الخيارات أعلى مخاطرة، بينما قد توفر هياكل مثل “فارق خيارات الشراء” (Call Spread) عائداً ومخاطر محددين. على صعيد الأسهم، فإن تراجع كوسبي 10% وخروج 20.6 تريليون وون من الأجانب هذا الشهر يعدان إشارات مقلقة. فحجم هذه التدفقات الخارجة يقترب من 25 تريليون وون التي باعها الأجانب طوال عام 2022، ما يشير إلى خفض كبير للتعرض من المستثمرين العالميين. ونتوقع استمرار هذا الاتجاه ما دامت الضبابية العالمية مرتفعة. في ظل هذه الخلفية، يمكن للمتداولين استخدام خيارات مؤشر كوسبي 200 للحماية. فشراء خيارات بيع (Put) يمكن أن يحوط المحافظ القائمة ضد مزيد من الهبوط. ويبدو الرهان على ارتداد السوق سابقاً لأوانه إلى أن تظهر مؤشرات على استقرار تدفقات الأموال الأجنبية وتراجع المخاطر الجيوسياسية.

ابدأ التداول الآن – انقر هنا لفتح حساب حقيقي في VT Markets