تعافى الذهب من أدنى مستوى خلال ثلاثة أشهر بعد أن هبط بنحو 3% إلى 4,098 دولاراً، بالقرب من المتوسط المتحرك البسيط لـ200 يوم. ثم تحركت الأسعار لاحقاً نحو حوالي 4,370 دولاراً بعد أن أجّل الرئيس الأمريكي دونالد ترامب توجيه ضربات إلى إيران.

تحسّنت المعنويات بعد أن وصف ترامب المحادثات الأمريكية-الإيرانية بأنها «جيدة جداً ومثمرة»، رغم أن وسائل إعلام إيرانية طعنت في ذلك. وأفاد موقع أكسيوس بأن تركيا ومصر وباكستان التقت المبعوث الأمريكي ستيف ويتكوف، وأن وزير الخارجية الإيراني عباس عراقجي كان أيضاً منخرطاً في مناقشات منفصلة.

رد فعل السوق عبر الأصول

هبط النفط بنحو 10% إلى أدنى مستوى خلال أسبوع، فيما افتتحت وول ستريت على ارتفاع. انخفض مؤشر الدولار الأمريكي 0.18% ثم ارتد من 98.88 إلى 99.32، لكنه ظل دون مستوى الافتتاح.

تراجعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بنحو 4.5 نقطة أساس إلى 4.34%. وقال مدير وكالة الطاقة الدولية فتيح بيرول إن أزمة الشرق الأوسط كان لها تأثير أسوأ على أسعار الطاقة مقارنة بالصدّمتين النفطيتين في سبعينيات القرن الماضي مجتمعتين، وكذلك مقارنة بتأثير حرب روسيا-أوكرانيا على أسواق الغاز.

قال رئيس الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو أوستان غولسبي إن خفض الفائدة قد يأتي بحلول نهاية 2026 إذا تحسن التضخم، مع وصفه التضخم بأنه مخاطرة. وقال محافظ الاحتياطي الفيدرالي ستيفن ميران إن الوقت ما يزال مبكراً للحكم على أثر التضخم، وأيّد خفض الفائدة لدعم سوق العمل.

أبقت كل من الفيدرالي وبنك اليابان وبنك إنجلترا والبنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة دون تغيير الأسبوع الماضي. لا تتوقع الأسواق خفضاً من الفيدرالي هذا العام؛ وتقترب احتمالات رفع الفائدة لدى المركزي الأوروبي من 64% لاجتماع 30 أبريل و74% لشهر يونيو، مع تسعير يقارب 35 نقطة أساس.

من الناحية الفنية، تقع المقاومة عند 4,500 دولاراً، ثم المتوسط المتحرك البسيط لـ100 يوم عند 4,586 دولاراً، ثم 4,736 دولاراً. ويقع الدعم عند 4,400 دولاراً، ثم 4,200 دولاراً، ثم المتوسط المتحرك البسيط لـ200 يوم عند 4,071 دولاراً.

اعتبارات استراتيجية الخيارات

نتذكر الانعكاس الحاد في 2025 حين أدت التوترات مع إيران إلى انهيار الذهب إلى قرب متوسطه المتحرك لـ200 يوم قبل أن يرتد بقوة على أخبار خفض التصعيد. يوضح هذا النهج أن التحركات المدفوعة بالعناوين الإخبارية تولّد تقلبات كبيرة، ما يجعل المراكز طويلة الأجل محفوفة بالمخاطر دون حماية. حالياً يحوم مؤشر التقلب CBOE (VIX) حول مستوى منخفض نسبياً عند 14، ما يشير إلى أن السوق قد يكون يقلّل من تسعير مخاطر حدث مفاجئ مماثل.

استناداً إلى تلك التجربة، ينبغي التفكير في استخدام الخيارات للتداول ضمن البيئة الحالية. يمكن لشراء خيارات البيع (Put) على عقود الذهب الآجلة أن يشكّل تأميناً منخفض التكلفة ضد هبوط مفاجئ نحو العزوف عن المخاطرة مثل الذي شهدناه العام الماضي. كما يمكن لاستراتيجية الشراء المزدوج (Long Straddle) عبر شراء خيار شراء (Call) وخيار بيع (Put) معاً أن تكون مناسبة للاستفادة من حركة سعرية كبيرة في أي اتجاه، بغض النظر عن المحفّز.

كان الميل التيسيري لمسؤولي الفيدرالي حينها، الذي دفع عوائد الخزانة للانخفاض، نقطة تشابه رئيسية مع سوق اليوم. نرى عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات حالياً قرب 4.25%، كما تُسعّر عقود فدرال فاندز الآجلة احتمالاً بنسبة 70% لحدوث خفضين على الأقل للفائدة بحلول نهاية هذا العام. هذا الدعم الأساسي للأصول غير المدرّة للعائد مثل الذهب يشير إلى أن أي تراجع ناتج عن خفض تصعيد مؤقت قد يكون فرصة للشراء.

كما يجب تذكّر كيف هبط النفط الخام بنسبة 10% خلال تلك الفترة، ما ضغط على الدولار الأمريكي. ومع استقرار خام غرب تكساس الوسيط حالياً فوق 80 دولاراً للبرميل، فإن أي مكاسب سلام مماثلة قد تُطلق موجة بيع حادة، بما يؤثر في أسهم الطاقة والأصول المقوّمة بالدولار. هذا الارتباط يعني أن صفقات المشتقات على قطاع الطاقة أو عقود العملات الآجلة يمكن استخدامها للتحوط لمراكز الذهب.

بالنظر إلى الماضي، فإن تشكّل شمعة «المطرقة» فوق المتوسط المتحرك لـ200 يوم بقليل عند 4,071 دولاراً أشار إلى انعكاس قوي. اليوم، ومع تداول الذهب عند مستويات أعلى بكثير، نرى دعماً رئيسياً قرب المتوسط المتحرك لـ100 يوم حول 4,750 دولاراً. وقد يؤدي حدث مفاجئ للعزوف عن المخاطرة إلى اختبار سريع لذلك المستوى، في حين أن اختراق القمة الأخيرة عند 4,850 دولاراً سيشير إلى مزيد من القوة.