انخفض إنفاق البناء في الولايات المتحدة بنسبة 0.3% على أساس شهري في يناير. وكانت توقعات السوق تشير إلى ارتفاع بنسبة 0.1%.
وجاءت النتيجة أقل من التوقعات بمقدار 0.4 نقطة مئوية. وهذا يشير إلى تراجع شهري بدلاً من نمو.
إخفاق إنفاق البناء والتأثير على المدى القريب
تضيف هذه القراءة إلى أحدث مجموعة من بيانات الاقتصاد الأمريكي لشهر يناير. وقد تؤثر في القراءات القريبة الأجل للنشاط في قطاع البناء.
يمثل الانخفاض غير المتوقع في إنفاق البناء خلال يناير إشارة واضحة إلى تباطؤ الاقتصاد. وهذا يتحدى سردية النمو القوي التي دعمت الأسواق حتى نهاية 2025. ينبغي أن نعيد التموضع استعداداً لاحتمال تباطؤ في الربع الأول من 2026.
يتعارض هذا الرقم بشكل مباشر مع موقف الاحتياطي الفيدرالي الحذر مؤخراً، والذي تم تبريره باستمرار التضخم عند مستويات مرتفعة، مع بقاء مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي لشهر فبراير عند 3.1%. إن ظهور تصدّع في قطاع اقتصادي مهم مثل البناء يزيد من احتمال خفض أسعار الفائدة في وقت أبكر من المتوقع. يمكننا استخدام الخيارات على عقود SOFR الآجلة للتموضع لاحتمال أن يصبح الفيدرالي أكثر ميلاً للتيسير بحلول منتصف العام.
يجب أن نولي اهتماماً وثيقاً للقطاعات المرتبطة مباشرة بالبناء، مثل شركات بناء المنازل ومواد الصناعة. يذكّرنا هذا الضعف بأزمة القدرة على تحمل تكاليف السكن في 2023 عندما تجاوزت معدلات الرهن العقاري 7.5%، ويبدو أن آثار ذلك لا تزال تتردد في النظام. ينبغي أن نفكر في شراء عقود بيع (Puts) على صناديق المؤشرات المتداولة مثل XHB أو ITB للتحوط ضد مزيد من التراجعات في هذا المجال.
التحوط من التقلبات والتموضع عبر فئات الأصول
يضيف هذا التقرير الضعيف، الذي يأتي بعد نمو قوي للناتج المحلي الإجمالي بنسبة 2.8% في الربع الرابع من 2025، قدراً كبيراً من عدم اليقين للسوق الأوسع. وغالباً ما تؤدي مثل هذه البيانات المتضاربة إلى زيادة تقلبات السوق. نرى قيمة في شراء خيارات شراء (Calls) على مؤشر VIX كطريقة منخفضة التكلفة نسبياً لحماية المحافظ من احتمال ارتفاع التقلبات خلال الأسابيع القليلة المقبلة.
