قال محللو «رابوبنك» إن إضراب «راس لفان» واستمرار إغلاق مضيق هرمز لفترة أطول أزالا فائض الغاز الطبيعي المسال ودفعا أسعار الغاز في مؤشر «تي تي إف» الهولندي (مؤشر مرجعي لأسعار الغاز في أوروبا) إلى الارتفاع. وتوقعوا أن يبلغ متوسط «تي تي إف» في الربع الثاني 2026 نحو 61 يورو لكل ميغاواط/ساعة، وأن يصل متوسط عام 2026 إلى نحو 50 يورو لكل ميغاواط/ساعة، و2027 إلى 42 يورو لكل ميغاواط/ساعة.
وأوضحوا أنهم افترضوا سابقاً بقاء مضيق هرمز مغلقاً حتى أوائل أبريل، بعد هجمات على سفن تجارية وبنية تحتية ساحلية خفّضت حركة ناقلات الشحن إلى مستويات شبه معدومة. وأضافوا أن ذلك عطّل نحو خُمس تدفقات الغاز الطبيعي المسال عالمياً، ويتوقعون الآن أن يبقى المضيق عملياً مغلقاً حتى أواخر أبريل.
وقدّروا إجمالي المعروض المتاح من الغاز الطبيعي المسال في 2026 بنحو 443 مليون طن، مقابل 442 مليون طن في 2025. وقالوا إن الزيادات الجديدة من الولايات المتحدة لن تعوّض تعطل الإمدادات في الشرق الأوسط وشمال أفريقيا، وإن مصر ستبقى مستورداً صافياً (تستورد أكثر مما تصدّر) حتى 2026.
وأضافوا أن إعادة فتح المضيق حتى لو تمت في أواخر أبريل فلن تعيد تدفقات الطاقة إلى طبيعتها قبل يوليو أو أغسطس، وأن الهجمات على منشآت الغاز الطبيعي المسال القطرية تمنع العودة إلى مستويات ما قبل الحرب.
ورفعوا توقعاتهم لأسعار «تي تي إف» في الربعين الثالث والرابع 2026 إلى 50 يورو لكل ميغاواط/ساعة و48 يورو لكل ميغاواط/ساعة. وأشاروا إلى أن أوروبا وآسيا تتنافسان على شحنات الغاز الطبيعي المسال المحدودة.
وأفادوا بأن إعادة تسعير الغاز الطبيعي تعني أن فائض الغاز الطبيعي المسال انتهى. ومع توقع عقود الربع الثاني عند 61 يورو لكل ميغاواط/ساعة، تتمثل الاستراتيجية الرئيسية في بناء مراكز شراء (الاستفادة من ارتفاع السعر) في عقود مايو ويونيو 2026، لأن السوق لم يعكس بالكامل هذا الوضع. وارتفع عقد أبريل في «تي تي إف» بأكثر من 15% خلال الأسبوع الماضي ليتداول قرب 55 يورو لكل ميغاواط/ساعة، ما يشير إلى زخم صعودي قوي.
وقالت المذكرة إن هذه التوقعات تخلق «تراجعاً سعرياً» حاداً (أن تكون الأسعار القريبة أعلى من الأسعار المستقبلية)، إذ تكون أسعار الربع الثاني أعلى بكثير من 50 يورو لكل ميغاواط/ساعة المتوقعة للربع الثالث. وهذا يدعم صفقات «فروق العقود عبر الفترات» (الاستفادة من فرق السعر بين فترتين)، عبر شراء عقود الربع الثاني وبيع عقود الربع الرابع 2026 أو الربع الأول 2027 في الوقت نفسه للاستفادة من علاوة السعر القريبة. وأضافت أن تقلبات السوق تذكّر بأزمة الطاقة في 2022 حين تجاوزت الأسعار 300 يورو لكل ميغاواط/ساعة، ما يعني أن 61 يورو قد يكون هدفاً متحفظاً إذا تفاقم تعطل الإمدادات.
وبحسب أحدث بيانات «غاز إنفراستركتشر يوروب»، خرجت أوروبا من شتاء 2025/2026 مع امتلاء مخزونات الغاز بنسبة 58%. لكن هذا الهامش سيتعرض لاختبار مع بدء موسم حقن الغاز في التخزين (ملء المخزونات استعداداً للشتاء) في ظل قيود شديدة على إمدادات الغاز الطبيعي المسال. وأوضحوا أن العجز سيجعل إعادة ملء المخزونات للشتاء المقبل مكلفاً وصعباً، ما يدعم الأسعار خلال النصف الثاني من العام.
وتزداد أهمية المنافسة مع آسيا على الشحنات المتبقية من الغاز الطبيعي المسال. وذكروا أن الفارق السعري بين مؤشر «جيه كيه إم» الآسيوي (مؤشر مرجعي لأسعار الغاز الطبيعي المسال في آسيا) ومؤشر «تي تي إف» الأوروبي تقلّص إلى نحو 2 يورو لكل ميغاواط/ساعة، ما يعني أن شركات الكهرباء الآسيوية ترفع عروض الشراء لتأمين الإمدادات التي كانت ستتجه إلى أوروبا. وأضافوا أنه يجب مراقبة هذا الفارق عن كثب، لأن اتساعه قد يعني تحسناً مؤقتاً للمشترين الأوروبيين أو العكس.
ابدأ التداول الآن – انقر هنا لفتح حساب حقيقي في VT Markets
