واجه الذهب ضغوطًا مع ارتفاع عوائد السندات العالمية، وارتفاع المعدلات الحقيقية، وعودة مخاوف التضخم. وقد أدت أسعار الطاقة الأعلى إلى خفض التوقعات بشأن خفض قريب لأسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، ما دعم الدولار الأمريكي وأثقل كاهل الذهب.
واصلت حيازات الصناديق المتداولة المدعومة بالذهب (ETF) الانخفاض، ما أضاف ضغطًا هبوطيًا. كما شهد المعدن عمليات تسييل خلال فترات توتر الأسواق، ما زاد من الضعف على المدى القصير.
مخاوف التضخم تدفع تداولًا متقلبًا
لا يزال عدم اليقين الجيوسياسي مرتفعًا، لكن التداول كان مدفوعًا أكثر بمخاوف التضخم واحتمال تبني البنوك المركزية موقفًا أكثر تشددًا. وقد أبقت هذه العوامل الزخم القريب غير متوازن، مع حركة سعرية متذبذبة.
على الرغم من هذه الرياح المعاكسة، تظل النظرة على المدى المتوسط إيجابية. وما تزال التوقعات تشير إلى أن الذهب سيستأنف اتجاهًا صاعدًا، حتى لو كان من الصعب الحفاظ على قوة مستدامة على المدى القريب.
يتعرض الذهب حاليًا لضغوط مع تماسك عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات قرب 4.5%، ما يعزز الدولار الأمريكي. وقد قام السوق الآن تقريبًا بتسعير استبعاد أي خفض لأسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في الربع الثاني من عام 2026، وهو تحول كبير مقارنة بتوقعات مطلع العام. وتخلق هذه العوامل رياحًا معاكسة قوية للمعدن على المدى الفوري.
استراتيجيات الخيارات للمدى القريب والمتوسط
رأينا نمطًا مشابهًا يتطور في أواخر عام 2025 عندما أدى ارتفاع أسعار الطاقة إلى تجدد مخاوف التضخم، ما دفع العوائد الحقيقية إلى الأعلى. وخلال تلك الفترة، شهدت صناديق ETF المدعومة بالذهب تدفقات خارجة كبيرة، وتم بيع المعدن خلال لحظات التوتر العام في الأسواق. وتشير هذه السابقة التاريخية إلى أن الضعف الحالي نابع بدرجة أكبر من مخاوف السياسة النقدية وليس من تغير في الجاذبية الأساسية للذهب.
وبالنظر إلى توقعات التداول المتقلب والضغط الهبوطي، قد يفكر المتداولون في بيع خيارات شراء قصيرة الأجل مقابل مراكز طويلة لتوليد دخل. ومع بقاء تقلبات الذهب عند مستويات مرتفعة، تبدو علاوات الخيارات جذابة للبائعين. تتيح هذه الاستراتيجية اقتناص قيمة بينما يكافح السعر لإيجاد زخم صعودي مستدام.
ومع ذلك، تظل نظرتنا على المدى المتوسط إيجابية، وما زلنا نتوقع أن يستأنف الذهب اتجاهه الصاعد لاحقًا خلال العام. ومن أجل التموضع لهذا التعافي المتوقع، فإن شراء خيارات شراء أطول أجلًا، مثل تلك التي تنتهي في سبتمبر أو ديسمبر 2026، يوفر طريقة بمخاطر محددة للمشاركة في الصعود. وهذا يسمح للمتداولين بتجاوز التقلبات الحالية.
قد يكون النهج الأكثر توازنًا هو هيكلة صفقات تستفيد من كلٍّ من الركود قصير الأجل والرؤية الصعودية الأطول أمدًا. على سبيل المثال، يمكن لبيع خيار شراء للشهر القريب مع شراء خيار شراء بتاريخ انتهاء لاحق أن يستفيد من العلاوات المرتفعة الحالية. يتيح ذلك تحقيق دخل الآن مع الحفاظ على التعرض لاحتمال حدوث ارتفاع في النصف الثاني من العام.
