قال كبير استراتيجيي الأسواق في رابوبنك، بنجامين بيكتون، إن حرب إيران والتهديدات المحيطة بمضيق هرمز تُبقي المخاطر مرتفعة في أسواق النفط. وقال إن الرد الإيراني قد يستهدف البنية التحتية للطاقة في الخليج، ما يؤثر في الإمدادات.
وقال إن قراراً أميركياً بالتراجع لن يضمن أن إيران ستسمح بإعادة فتح مضيق هرمز. وأضاف أن هذا قد يترك إيران مسيطرة على التدفقات عبر هرمز، مع مدفوعات عبور واحتمال اشتراط تسعير الشحنات باليوان الصيني (CNY).
مخاطر أسوأ حالات اضطراب الإمدادات
وقال إن الأضرار التي قد تلحق ببنية النفط والغاز التحتية قد تدفع الأوضاع نحو أسوأ السيناريوهات، حيث تظل إمدادات الطاقة والسلع الأخرى مقيدة لفترة مفتوحة. وأضاف أن حدوث انعكاس فوري في أسعار النفط والأصول عالية المخاطر عموماً أمر غير مرجح.
وأشار إلى إجراءات أواخر الأسبوع التي سمحت لشحنات غاز البترول المسال الهندية بالعبور عبر هرمز، وقال إن إيران أشارت إلى أن ترتيباً مماثلاً قد يتم التوصل إليه قريباً مع اليابان. وقال إن هذا قد يخفف الضغط على المدى القصير، لكن محدودية العبور تعني أن تقليص الطلب في آسيا قد يستمر إلى أن يُعاد فتح هرمز.
الصراع المستمر مع إيران يُبقي علاوة مخاطر كبيرة في أسواق النفط. ومع تحليق عقود برنت الآجلة قرب 115 دولاراً للبرميل، لا نرى فرصة تُذكر لعودة سريعة إلى الأسعار التي سادت قبل تصعيد 2025. السوق يُسعِّر اضطراباً طويل الأمد، لا مناوشة مؤقتة.
تُظهر بيانات التتبع عبر الأقمار الصناعية حالياً أن حركة ناقلات النفط عبر مضيق هرمز لا تزال منخفضة بنحو 80% مقارنة بمتوسطها اليومي في 2024، ما يُخرج قرابة 17 مليون برميل يومياً من السوق. هذا الخنق المطوّل للإمدادات يعني أن أي ضرر يلحق ببنية الطاقة التحتية في الخليج سيكون كارثياً. ونعتقد أن مؤشر تقلبات النفط الخام لدى CBOE (OVX)، الذي يتداول حالياً قرب 65، يعكس بدقة هذا الارتفاع في مخاطر أسوأ السيناريوهات.
السيطرة الجيوسياسية وتسعير السوق
من غير المرجح أن يحدث أي تراجع أميركي مُتصوَّر، إذ سيعني عملياً التنازل لإيران عن السيطرة على أهم عنق زجاجة للطاقة في العالم. سيكون ذلك «لحظة سويس» بالنسبة للولايات المتحدة، وقد ينهي دورها كقوة مهيمنة عالمياً. وبالنسبة لمتداولي المشتقات، فهذا يعني أن الدافع الجيوسياسي الكامن وراء الأسعار المرتفعة لا يزال راسخاً.
العواقب الاقتصادية باتت واضحة بالفعل، إذ قام صندوق النقد الدولي الأسبوع الماضي بخفض توقعاته لنمو الاقتصاد العالمي لعام 2026 بمقدار نقطة مئوية كاملة، مُرجعاً ذلك إلى صدمات مستدامة في أسعار الطاقة. سيناريو تُنفِّذ فيه إيران مطالب بمدفوعات النفط باليوان الصيني (CNY) سيُشكّل تحدياً جوهرياً لهيمنة الدولار الأميركي. وهذا يضيف طبقة أخرى من المخاطر طويلة الأجل وتقلبات العملات التي يجب على المتداولين أخذها في الاعتبار الآن.
