ارتفع زوج الدولار الأمريكي/الفرنك السويسري إلى نحو 0.7890 في الجلسة الأوروبية المبكرة يوم الاثنين، مدعومًا بتثبيت متشدد من مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. كما يراقب المتداولون التطورات في الشرق الأوسط.
صوّت الفيدرالي بنتيجة 11-1 للإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير عند 3.50% إلى 3.75% في اجتماع مارس الأسبوع الماضي. وكان هذا الاجتماع الثاني على التوالي دون تغيير، بعد سلسلة من خفض الفائدة في أواخر عام 2025.
مخاطر الشرق الأوسط وضغوط التضخم
أدّت أسعار النفط الخام والطاقة الأعلى، المرتبطة بالحرب الأمريكية-الإسرائيلية مع إيران، إلى تجدد مخاوف التضخم وتقليص توقعات خفض الفائدة من الفيدرالي. وتُظهر تسعيرات العقود الآجلة احتمالًا يقارب 85% لعدم إجراء أي خفض للفائدة في اجتماع الفيدرالي لشهر أبريل، استنادًا إلى أداة CME FedWatch.
في الوقت نفسه، قد تدعم التوترات المتصاعدة الفرنك السويسري باعتباره عملة ملاذ آمن. وقالت القوات المسلحة الإيرانية إنها ستغلق مضيق هرمز بالكامل إذا استهدف الرئيس الأمريكي دونالد ترامب منشآت الطاقة الإيرانية.
وحذّر ترامب يوم الأحد من أنه سيقوم بـ«محو» محطات الطاقة الإيرانية إذا لم يُفتح مضيق هرمز خلال 48 ساعة. وأضافت التصريحات تركيز السوق على مخاطر المنطقة.
بالنظر إلى التحول المتشدد للفيدرالي بعيدًا عن خفض الفائدة الذي شهدناه في أواخر عام 2025، يبدو أن المسار الأقل مقاومة للدولار الأمريكي يتجه صعودًا. ينبغي أن نفكر في استخدام الخيارات للتمركز لمزيد من قوة الدولار مقابل الفرنك السويسري. يسعّر السوق احتمالًا بنسبة 85% للإبقاء على الفائدة دون تغيير في أبريل، ما يعزز هذه الرؤية الصعودية قصيرة الأجل للدولار.
هذا التحول في سياسة البنك المركزي تقوده مخاوف تضخم متجددة بسبب قفزة أسعار الطاقة. وبالعودة إلى الارتفاع الحاد في أوائل عام 2022، صعد خام غرب تكساس الوسيط (WTI) من نحو 90 دولارًا إلى أكثر من 120 دولارًا للبرميل خلال بضعة أسابيع فقط عقب غزو أوكرانيا. ويبدو أن صدمة مماثلة محتملة الآن، ما سيجبر الفيدرالي على الإبقاء على سياسة مشددة.
استراتيجية الخيارات لاقتناص التقلبات
يشكل التهديد لمضيق هرمز المحفّز الأساسي لهذا الخطر على أسعار النفط. وقد أشارت إدارة معلومات الطاقة الأمريكية باستمرار إلى أن نحو 21% من استهلاك سوائل البترول العالمية يمر عبر هذا الممر الضيق. وأي إغلاق، مهما كان وجيزًا، سيكون له تأثير فوري وحاد على الإمدادات العالمية والأسعار.
ومع ذلك، يجب أن نأخذ في الحسبان دور الفرنك السويسري كأصل ملاذ آمن كلاسيكي. فتصاعد الصراع قد يطلق بسهولة موجة هروب إلى الأمان تقوي الفرنك، ما يخلق مخاطرة كبيرة في الاتجاهين لزوج الدولار/الفرنك. هذا الشد والجذب بين فيدرالي متشدد ومخاوف جيوسياسية هو وصفة لتقلبات مرتفعة.
لذلك، فإن الاستراتيجية الأكثر حذرًا في المشتقات هي شراء التقلبات بدلًا من المراهنة على اتجاه محدد. نعتقد أن إنشاء مراكز سترادل أو سترانغل طويلة على زوج الدولار/الفرنك مناسب، إذ تحقق هذه المراكز ربحًا من حركة سعرية كبيرة في أي من الاتجاهين. وهذا يتيح لنا الاستفادة من تصاعد التوتر دون التعرض لنتيجة ثنائية للمواجهة الجيوسياسية.
تاريخيًا، يتسبب مثل هذا الغموض في قفزة في التقلب الضمني، ما يجعل الخيارات أكثر تكلفة. لقد رأينا ذلك مع مؤشر VIX، الذي ارتفع إلى ما فوق 35 خلال بداية صراع 2022. من الأفضل لنا الدخول في مراكز التقلب هذه الآن قبل أن يسعّر السوق بالكامل مخاطر تصاعد الحرب.
