بدأ مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) الأسبوع بارتفاع طفيف لكنه بقي دون أعلى مستوى تأرجح سجّله يوم الجمعة. وتداول قرب 99.65، مرتفعًا بنسبة 0.15% خلال اليوم، مع تماسك فوق 99.50.
ظلّ مزاج المخاطرة هشًا بسبب تصاعد التوترات في الشرق الأوسط، ما دعم الطلب على الدولار الأمريكي بوصفه عملة احتياط. وحدد الرئيس الأمريكي دونالد ترامب مهلة 48 ساعة لإيران لإعادة فتح مضيق هرمز وهدد باستهداف البنية التحتية للطاقة في إيران.
قالت إيران إنها قد تصعّد الضربات على البنية التحتية للطاقة وتستهدف مرافق تحلية المياه في أنحاء الشرق الأوسط. وقد أسهمت أسعار النفط الخام الأعلى في زيادة مخاوف التضخم وتقليص توقعات خفض أسعار الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في عام 2026، ما دعم الدولار الأمريكي.
توقع الاحتياطي الفيدرالي خفضًا واحدًا لسعر الفائدة هذا العام، بينما أشارت بنوك مركزية كبرى أخرى إلى احتمال رفع أسعار الفائدة لمعالجة ضغوط تضخم متجددة. وقد حدّ ذلك من الزخم الصعودي لمؤشر DXY وأبقى التموضع حذرًا.
يُعد الدولار الأمريكي أكثر عملات العالم تداولًا، إذ يشكّل أكثر من 88% من حجم تداول سوق الصرف الأجنبي العالمي، أو نحو 6.6 تريليون دولار يوميًا، استنادًا إلى بيانات 2022. ويستهدف الاحتياطي الفيدرالي تضخمًا عند 2% ويمكنه استخدام التيسير الكمي أو التشديد الكمي للتأثير في الدولار.
يحافظ مؤشر الدولار الأمريكي على تماسكه فوق مستوى 99.50، ويرجع ذلك إلى حدّ كبير إلى أن عدم الاستقرار في الشرق الأوسط يدفع المستثمرين نحو أمان الدولار. نرى في ذلك أرضية مؤقتة للدولار، إذ إن تسعير المخاطر الجيوسياسية على المدى الطويل معروف بصعوبته. وينبغي للمتداولين النظر إلى هذه القوة بحذر، لأنها قائمة على الخوف أكثر من اعتمادها على أسس اقتصادية قوية وحدها.
يضع هذا الوضع ضغوطًا صعودية على أسعار النفط، مع تداول عقود خام برنت الآجلة الآن فوق 110 دولارات للبرميل، وهو مستوى مستدام لم نشهده منذ أزمة الطاقة في 2022. وهذا الارتفاع يغذي مباشرة مخاوف التضخم ودفع السوق إلى إعادة تقييم احتمالات خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة هذا العام. كما عكس مؤشر التقلبات CBOE (VIX) هذا القلق، إذ ارتفع مؤخرًا فوق 25، وهو ما يدعم عادة الاحتفاظ بالأصول الآمنة مثل الدولار.
مع أن الاحتياطي الفيدرالي وجّه لاحتمال خفض واحد للفائدة في 2026، فإن تهديد التضخم المستمر يجعل حتى هذا الخفض الوحيد غير مؤكد. وقد رأينا تحوّلًا في عقود Fed Funds الآجلة في الأسابيع الأخيرة، مع تراجع احتمال خفض الصيف بشكل ملحوظ. وتُعد إعادة معايرة توقعات أسعار الفائدة المحرك الأساسي وراء متانة الدولار الحالية.
ومع ذلك، يجب مراعاة أن بنوكًا مركزية كبرى أخرى في وضع مختلف وتشير إلى احتمال رفع أسعار الفائدة لمكافحة تضخمها. فعلى سبيل المثال، كانت التعليقات الأخيرة من البنك المركزي الأوروبي أكثر تشددًا بشكل ملحوظ. وقد يؤدي رفع مفاجئ من المركزي الأوروبي إلى ارتفاع سريع لليورو مقابل الدولار، ما يخلق رياحًا معاكسة كبيرة لمؤشر DXY.
نظرًا لهذه القوى المتعارضة، فإن اتخاذ رهان اتجاهي بسيط على الدولار يُعد استراتيجية عالية المخاطر حاليًا. ونعتقد أن نهجًا أكثر حذرًا هو تداول الزيادة المتوقعة في تقلبات العملات. وقد تكون استراتيجيات الخيارات مثل سترادل على الأزواج الرئيسية مثل EUR/USD أو USD/JPY فعّالة، إذ تستفيد من حركة سعرية كبيرة في أي من الاتجاهين دون الحاجة إلى التنبؤ بالمحفّز المحدد.
