دخلت الحرب التي تشمل الولايات المتحدة وإسرائيل وإيران أسبوعها الرابع. وقال الرئيس الأميركي دونالد ترامب يوم السبت إن الولايات المتحدة ستقوم «بمحو» محطات توليد الكهرباء الإيرانية، بدءًا من الأكبر، إذا لم تفتح إيران مضيق هرمز خلال 48 ساعة.
وقالت إيران إنها ستردّ باستهداف البنية التحتية للطاقة المرتبطة بالولايات المتحدة في الشرق الأوسط إذا هاجمت الولايات المتحدة محطات الكهرباء الإيرانية. وقال الحرس الثوري الإيراني يوم الأحد إن مضيق هرمز سيُغلق بالكامل إذا نفّذت الولايات المتحدة تهديداتها ضد منشآت الطاقة الإيرانية، وأضاف أن الشركات التي لديها أسهم أميركية ستُدمَّر «بالكامل».
Strait Of Hormuz Shipping Status
قال ممثل إيران لدى وكالة الأمم المتحدة للملاحة البحرية إن مضيق هرمز لا يزال مفتوحًا أمام جميع حركة الشحن، باستثناء السفن المرتبطة بأعداء إيران.
وقال وزراء خارجية مجموعة السبع يوم السبت إنهم يريدون «وقفًا فوريًا وغير مشروط لجميع الهجمات من جانب إيران». وأضافوا أيضًا أن مجموعة السبع مستعدة لاتخاذ خطوات لدعم إمدادات الطاقة العالمية.
أطلقت إيران صواريخ بعيدة المدى للمرة الأولى في الصراع وأصابت ديمونا في جنوب إسرائيل، قرب قواعد عسكرية ومركز أبحاث النقب النووي. وقالت الوكالة الدولية للطاقة الذرية إنها لا تملك أي مؤشر على حدوث أضرار بالمنشأة النووية، وذكرت هيئة الإذاعة البريطانية (BBC) أن أكثر من 160 شخصًا أُصيبوا، بعضهم إصابات خطيرة.
ينصبّ التركيز الفوري على النفط الخام، إذ يُعدّ مضيق هرمز نقطة اختناق لنحو 20% من الإمدادات النفطية اليومية في العالم. ينبغي أن نتوقع تقلبات حادة للغاية، ما يجعل خيارات الشراء الطويلة على عقود برنت وWTI الآجلة الاستراتيجية الأساسية لالتقاط المكاسب الصعودية من صدمة محتملة في الإمدادات. وستكون تكلفة هذه الخيارات، أو التقلب الضمني، مرتفعة للغاية، بما يعكس خوف السوق.
Volatility And Hedging Approaches
لقد رأينا هذا النمط من قبل، والحركة السعرية المحتملة كبيرة. وبالعودة إلى حرب الخليج عام 1990، تضاعفت أسعار النفط أكثر من مرة خلال بضعة أشهر، وحتى هجمات الطائرات المسيّرة عام 2019 على منشآت سعودية تسببت في قفزة سعرية تقارب 20% في يوم واحد. إن الخطاب الحالي من كلٍّ من الولايات المتحدة وإيران يوحي بأن اضطرابًا أشد بكثير مطروح على الطاولة، وقد يتجاوز هذه السوابق التاريخية.
إضافةً إلى الطاقة، يجب أن ننظر إلى مؤشر تقلبات بورصة شيكاغو (CBOE) المعروف بـ VIX، وهو مقياس خوف السوق. توقّع أن يتداول VIX عند مستويات لم تُسجَّل منذ انهيار الجائحة عام 2020، وربما يتجاوز 50 أو 60. إن تداول عقود VIX الآجلة أو شراء خيارات شراء على المؤشر هو رهان مباشر على استمرار الذعر وعدم اليقين على مستوى السوق بأكمله.
مع هذا القدر من الخوف، ينبغي أن نُجري تحوطًا نشطًا لمحافظ الأسهم لدينا باستخدام خيارات بيع على المؤشرات. إن شراء خيارات بيع على S&P 500 أو Nasdaq 100 يوفر حماية هبوطية ضد موجة بيع أوسع في السوق، وهو أمر مرجّح إذا أدت أسعار الطاقة إلى تأجيج مخاوف التضخم والركود. تعمل هذه المراكز كتأمين لمحفظة تستعد للصراع.
ستشهد قطاعات محددة نتائج متباينة، ما يخلق فرصًا لصفقات المزاوجة. ينبغي أن نفكر في شراء خيارات شراء على شركات المقاولات الدفاعية وشركات الشحن التي تعمل خارج الخليج الفارسي. وفي المقابل، فإن شراء خيارات بيع على شركات الطيران وخطوط الرحلات البحرية، التي تتضرر مباشرةً من ارتفاع تكاليف الوقود وعدم الاستقرار الجيوسياسي، يُعدّ تحوطًا منطقيًا.
يوفر ارتفاع التقلب الضمني فرصة عالية المخاطر لبائعي العلاوات. إن بيع خيارات بيع وشراء بعيدة جدًا عن سعر التنفيذ على النفط ومؤشرات الأسهم سيحقق دخلًا كبيرًا بسبب خوف السوق. ومع ذلك، يجب أن نكون على دراية بأن تصعيدًا مفاجئًا قد يؤدي إلى خسائر كارثية، إذ تعتمد هذه الاستراتيجية على عدم تفاقم الصراع بما يتجاوز التوقعات الحالية.
