تُظهر بيانات CFTC في المملكة المتحدة أن صافي مراكز الجنيه الإسترليني لغير التجاريين ارتفع إلى -65.5 ألف. وكانت القراءة السابقة -84.2 ألف.
لا يزال صافي المراكز سلبياً. وهذا يشير إلى أن المتداولين غير التجاريين ما زالوا يحتفظون بمراكز بيع (Short) على الجنيه الإسترليني أكثر من مراكز الشراء (Long).
تراجع الرهانات الهبوطية
نرى انخفاضاً ملحوظاً في الرهانات الهبوطية ضد الجنيه الإسترليني، إذ تحسّن صافي مركز البيع من -84.2 ألف إلى -65.5 ألف عقد. ويشير ذلك إلى أن كبار المضاربين باتوا أقل ثقة في استمرار هبوط الجنيه. ويُعد هذا التحول أكثر تغيّر إيجابي في المعنويات شهدناه خلال هذا الربع.
يأتي هذا التغيير في التموضع بعد بيانات حديثة أظهرت أن تضخم المملكة المتحدة لشهر فبراير 2026 تراجع إلى 3.1%، متجاوزاً توقعات السوق ومغذّياً التكهنات بأن دورة التشديد لدى بنك إنجلترا قد انتهت. وللمقارنة، طوال جزء كبير من العام الماضي 2025، ظل التضخم عالقاً فوق 4.5%، ما رسّخ نظرة أكثر تشاؤماً. ويبدأ السوق الآن بتسعير احتمالات خفض الفائدة قبل نهاية العام.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، يوحي ذلك بأن فترة الأرباح السهلة من بيع الجنيه على المكشوف قد تكون في طور الانتهاء. ينبغي أن نفكر في تقليص التعرض لبيع العقود الآجلة بشكل مباشر، والبحث بدلاً من ذلك عن استراتيجيات تستفيد من الاستقرار أو الارتفاع المحدود. قد يوفّر شراء فروق خيارات الشراء (Call Spreads) على GBP/USD طريقة ذات مخاطر محددة للتمركز لاحتمال ارتداد باتجاه مستوى 1.2800، وهو مستوى مقاومة مهم منذ أواخر 2025.
بالنظر إلى الخلف، كانت مستويات صافي البيع المتطرفة التي رأيناها خلال تباطؤ الاقتصاد في 2024 قرب -100 ألف عقد، لذا ورغم تحسن المعنويات فإنها لا تزال بعيدة عن الإيجابية الصاعدة. وهذا يشير إلى أنه رغم أن الانخفاض الحاد أصبح أقل احتمالاً، فإن صعوداً قوياً ليس مضموناً أيضاً. لذلك، قد يكون بيع خيارات البيع المضمونة نقداً (Cash-Secured Puts) على الجنيه الإسترليني استراتيجية مناسبة لتحصيل علاوة مع تحديد مستوى نكون مرتاحين للشراء عنده.
اتجاهات التقلبات والتموضع
انخفضت التقلبات الضمنية في خيارات الجنيه الإسترليني، حيث هبطت تقلبات 3 أشهر عند المال (ATM) إلى 6.8% بعد أن كانت فوق 8% في بداية العام. يجعل هذا الاتجاه شراء الخيارات أرخص نسبياً، لكنه يشير أيضاً إلى أن السوق يتوقع تحركات سعرية أقل حدة في الأسابيع المقبلة. ينبغي أن نكون حذرين من اتخاذ مراكز شراء عدوانية على التقلبات، وأن نركز بدلاً من ذلك على الرهانات الاتجاهية.
