انخفض الذهب يوم الجمعة بعد تراجع استمر يومين، ليتراجع إلى أدنى مستوى له منذ أوائل فبراير بالقرب من 4,500 دولار. تم تداول XAU/USD حول 4,580 دولارًا بعد تسجيل قمة يومية قرب 4,735 دولارًا، وظل متجهًا نحو خسارة أسبوعية ثالثة على التوالي.
جاء ذلك عقب قرارات البنوك المركزية التي عززت توقعات بقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول. أبقى كل من الاحتياطي الفيدرالي وبنك اليابان والبنك الوطني السويسري وبنك إنجلترا وبنك كندا والبنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة دون تغيير، في حين رفع بنك الاحتياطي الأسترالي أسعار الفائدة وسط مخاطر تضخمية مرتبطة بارتفاع أسعار النفط والطاقة خلال حرب الشرق الأوسط.
ضغط بقاء الفائدة مرتفعة لفترة أطول
تراجع الذهب بأكثر من 10% منذ بدء الحرب الأمريكية-الإسرائيلية مع إيران، بالتزامن مع إعادة تسعير مسارات أسعار الفائدة. تتوقع الأسواق الآن أن يبقي الاحتياطي الفيدرالي على الفائدة دون تغيير حتى عام 2026؛ ويتم تسعير البنك المركزي الأوروبي لرفع في يوليو ورفع آخر بحلول نهاية العام؛ كما يتم تسعير بنك إنجلترا لنحو زيادتين هذا العام.
كما ضغطت قوة الدولار الأمريكي وارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية على الذهب. وقال محافظ الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر إن ارتفاع أسعار النفط قد يكون له تأثير تضخمي دائم، وأشار إلى أن التضخم قريب من 2%، وقال إن الرسوم الجمركية تُبقي الضغوط مرتفعة؛ وسيدعم الخفض لاحقًا هذا العام إذا ظل سوق العمل ضعيفًا.
فنيًا، حاول الذهب التماسك فوق المتوسط المتحرك البسيط لـ100 يوم قرب 4,605 دولارات بعد كسره دون المتوسط المتحرك البسيط لـ50 يومًا حول 4,979 دولارًا؛ وكان مؤشر القوة النسبية RSI قرب 33 وارتفع مؤشر ADX باتجاه 20. كانت مستويات الدعم عند 4,502 و4,402 والمتوسط المتحرك البسيط لـ200 يوم عند 4,091، مع مقاومة عند 4,979 و5,000 و5,200.
نتذكر جيدًا الانخفاض الحاد في الذهب خلال أواخر عام 2025، حين دُفعت الأسعار نحو مستوى 4,500 دولار. وقد جاء ذلك مدفوعًا بموقف متشدد موحد من البنوك المركزية الكبرى، التي كانت جميعها مصممة على مكافحة التضخم الناجم عن ارتفاع أسعار الطاقة. وقد استمرت بيئة أسعار الفائدة “المرتفعة لفترة أطول” إلى حد كبير في الربع الأول من عام 2026، مما أبقى أسعار الذهب مكبوحة.
تحولات إشارات السوق
اعتبارًا من اليوم، 20 مارس 2026، لا تزال البيئة صعبة، لكن بدأت تظهر تحولات طفيفة يجب على المتداولين مراقبتها. وبينما أبقى الاحتياطي الفيدرالي على الفائدة ثابتة، أظهرت بيانات التضخم الأخيرة لشهر فبراير أن مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بلغ 3.4%، وهو لا يزال مرتفعًا لكنه يواصل اتجاهًا هبوطيًا بطيئًا. ونتيجة لذلك، تقوم أسواق العقود الآجلة، كما يظهر في أداة CME FedWatch، بتسعير احتمال بنسبة 25% لخفض واحد بمقدار 25 نقطة أساس بحلول نهاية هذا العام، وهو تغير ملحوظ عن توقع “عدم الخفض” الذي كان قائمًا قبل بضعة أشهر فقط.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، يعني ذلك أن التقلب الضمني على خيارات الذهب كان مضغوطًا نسبيًا بعد أشهر من حركة السعر ضمن نطاق. وهذا يخلق فرصة لشراء خيارات طويلة الأجل بتكلفة معقولة. قد يكون شراء خيارات شراء (Call) لشهر ديسمبر 2026 مع أسعار تنفيذ حول 4,800 دولار وسيلة منخفضة المخاطر للتموضع لاحتمال حدوث تحول أكثر ميلًا للتيسير من الفيدرالي لاحقًا هذا العام.
لا يزال الدولار الأمريكي القوي يشكل رياحًا معاكسة رئيسية أمام أي ارتفاع كبير للذهب، تمامًا كما كان الحال العام الماضي. يظل مؤشر الدولار (DXY) مرتفعًا بإصرار، متذبذبًا حول مستوى 105، مع جذب العوائد الأمريكية الأعلى لرؤوس الأموال. وتشير هذه الديناميكية إلى أن استراتيجيات مثل بيع خيارات شراء مغطاة قصيرة الأجل مقابل حيازات ذهب فعلية قد تولد دخلًا بينما ننتظر ظهور اتجاه أوضح.
ومع ذلك، لا ينبغي تجاهل الدعم الأساسي الهائل الناتج عن مشتريات القطاع الرسمي. فقد أكدت بيانات مجلس الذهب العالمي أن البنوك المركزية اشترت 290 طنًا مذهلة في الربع الرابع من عام 2025، مواصلة اتجاه تقليل الاعتماد على الدولار وتنويع الاحتياطيات. ومن المرجح أن هذا الطلب المستمر هو ما أسس للأرضية القوية في الأسعار التي رأيناها العام الماضي ويمنع حدوث انهيار أكثر حدة.
لذلك، لا تزال المستويات الفنية التي تم تحديدها في عام 2025 شديدة الأهمية اليوم. يمثل المتوسط المتحرك لـ200 يوم، والذي يقع الآن قرب 4,150 دولارًا، مستوى دعم مهمًا يُرجح أن تدافع عنه طلبات الشراء من البنوك المركزية. قد يكون بيع خيارات بيع مضمونة نقدًا (Cash-secured puts) أو فروق ائتمان خيارات البيع (Put credit spreads) دون هذا المستوى استراتيجية قابلة للتطبيق لتحصيل علاوة، على أساس افتراض أن انهيارًا واسع النطاق في الأسعار غير مرجح.
