بلغ الميزان التجاري الشهري (شهرًا على شهر) للأرجنتين 788 مليون دولار في فبراير. وجاء ذلك دون التوقعات البالغة 971 مليون دولار.
كانت النتيجة أقل من التوقعات بمقدار 183 مليون دولار. وتشير نقطة البيانات إلى شهر فبراير.
يشير إخفاق ميزان فبراير التجاري عن التوقعات إلى تدفقات دولارية أضعف من المتوقع إلى الأرجنتين. وهذا يضع ضغطًا فوريًا على البيزو الأرجنتيني (ARS)، ويزيد احتمال انخفاض قيمته على المدى القصير. نحن نراقب الآن ارتفاع التقلبات في زوج العملات ARS/USD.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، فإن ذلك يشير إلى التمركز لبيزو أضعف في الأسابيع المقبلة. نحن ننظر إلى عقود البيزو الأرجنتيني الآجلة أو شراء خيارات البيع كطريقة مباشرة للاستفادة من أي تراجع محتمل في العملة. إن العقود الآجلة غير القابلة للتسليم تُسعّر بالفعل هبوطًا بنسبة 2-3% خلال الثلاثين يومًا المقبلة، ما يوحي بأن هذا التوجه آخذ في التبلور.
قد يعود الفائض الأقل إلى تباطؤ الصادرات الزراعية، وهي محرّك اقتصادي رئيسي. كانت التقارير المبكرة بشأن حصاد فول الصويا متباينة، وأي أخبار سلبية إضافية قد تضغط على مؤشر ميرفال. لقد رأينا ديناميكية مشابهة في الربع الرابع من عام 2025 عندما أدّت أسعار الذرة الأضعف إلى تراجع في السوق.
هذا يجعل شراء خيارات البيع على صندوق Global X MSCI Argentina ETF (ARGT) تحوّطًا جذابًا أو مركزًا مضاربيًا. كما قد تشهد أسهم زراعية رئيسية مثل Cresud (CRESY) زيادة في نشاط الخيارات ذات النزعة الهبوطية. سنراقب بيانات الصادرات للنصف الأول من مارس عن كثب لتأكيد هذا الاتجاه.
تؤثر بيانات التجارة هذه أيضًا على تصور مخاطر السيادة. إذ إن شحّ المعروض من الدولارات يجعل خدمة الدين الخارجي أكثر صعوبة، ما قد يدفع فروق مبادلات العجز عن السداد الائتماني (CDS) إلى الاتساع. وقد رأينا بالفعل فروق عقود CDS لأجل 5 سنوات ترتفع بمقدار 10 نقاط أساس إلى 1380 نقطة أساس هذا الصباح على وقع الخبر.
