قالت كريستين لاغارد إن البنك المركزي الأوروبي أبقى أسعار الفائدة الرئيسية دون تغيير في اجتماع السياسة النقدية لشهر مارس. وأجابت عن أسئلة الصحافة حول القرار.
وقالت إن البنك المركزي الأوروبي سيراقب أسواق السلع وأي اختناقات في الإمدادات. وأضافت أنه سيراقب أيضاً أسعار البيع لدى الشركات.
مراقبة الطلب والأجور
وقالت إن البنك المركزي الأوروبي سيتتبع مؤشرات الطلب ومقاييس الأجور. وأشارت إلى سيناريو أساسي تنتقل فيه تكاليف الطاقة المرتفعة إلى أسعار أخرى.
ووصفت سيناريو حاداً ترتفع فيه أسعار النفط والغاز ثم تعود إلى مسار السيناريو الأساسي بحلول نهاية أفق التوقعات. وأضافت أنه في هذا السيناريو الحاد، ينخفض سعر النفط مجدداً بعد نهاية أفق الإسقاطات.
وقالت إن هناك فرقاً بين السيناريوهات.
بالنظر إلى تصريحات مارس 2025، قيل لنا أن نترقب سيناريوهات مختلفة، ولا سيما سيناريو حاد يتضمن صدمات في الطاقة. ويبدو الآن أن المسار الذي سلكته الأمور خلال العام الماضي كان أقرب إلى هذا التوقع الأكثر صعوبة. نحتاج إلى تموضعنا بناءً على هذا الواقع، وليس على السيناريو الأساسي القديم قبل عام.
التموضع في السوق وتغطية المخاطر
تحقق «السيناريو الحاد» المتمثل في ارتفاع كبير في سعر النفط، إذ لامس خام برنت لفترة وجيزة 115 دولاراً للبرميل في أواخر 2025، لكنه تراجع الآن إلى نحو 90 دولاراً. يشير هذا التقلب المستمر إلى أن بيع خيارات الشراء على عقود النفط الآجلة فوق مستوى 100 دولار قد يكون استراتيجية حصيفة لتحصيل العلاوة. كما ينبغي مراقبة مستويات تخزين الغاز الطبيعي، التي تبدو قوية على نحو مفاجئ، ما قد يحد من أي صعود هناك.
قيل لنا أن نكون يقظين تجاه مؤشرات تتبع الأجور، وقد ثبتت أهميتها. ومع استمرار نمو الأجور في الربع الرابع من 2025 عند زيادة قدرها 4.5%، يظل تضخم منطقة اليورو عنيداً عند 3.1% حتى الشهر الماضي. وهذا يجعل من غير المرجح للغاية أن يقوم البنك المركزي الأوروبي بخفض أسعار الفائدة في الربع القادم، لذا ينبغي النظر في مراكز بيع على عقود آجلة لأسعار الفائدة قصيرة الأجل.
إن التركيز على مؤشرات الطلب في العام الماضي أصبح الآن بالغ الأهمية مع ظهور علامات تباطؤ. وقد هبط أحدث مؤشر مديري المشتريات التصنيعي لمنطقة اليورو إلى 48.5، ما يشير إلى انكماش طفيف ويثير مخاوف بشأن أرباح الشركات. قد يكون شراء خيارات البيع على المؤشرات الأوروبية الرئيسية وسيلة تحوط فعّالة ضد احتمال حدوث تراجع خلال الأشهر المقبلة.
