ارتفعت أسعار خام برنت والغاز الطبيعي الأوروبي بعد أن انتقلت حرب إيران إلى مزيد من الضربات المباشرة على البنية التحتية للطاقة. وقد تزامن مزيج ارتفاع تكاليف الطاقة، والتشدد في سياسة الاحتياطي الفيدرالي، وميل البنوك المركزية الأخرى إلى التشديد، مع ضغوط على الأصول عالية المخاطر ودعم للدولار الأمريكي.
أبقت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أسعار الفائدة دون تغيير فيما وُصف بأنه تثبيت متشدد. وقلّصت عقود Fed funds الآجلة توقعات خفض الفائدة خلال الاثني عشر شهرًا المقبلة من -60 نقطة أساس قبل 27 فبراير إلى -9 نقاط أساس.
تحول توقعات الفيدرالي
كرر الفيدرالي أن حالة عدم اليقين بشأن آفاق الاقتصاد لا تزال مرتفعة. ورفعت التوقعات المحدّثة نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي عبر فترة التنبؤ، كما رفعت تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) العام والأساسي إلى 2.7% لعام 2026، مع توقّع عودة التضخم إلى 2.0% بحلول 2028.
استمرت مخططات النقاط في الإشارة إلى خفض واحد للفائدة في 2026 وخفض واحد في 2027، دون تغيير لعام 2028. وارتفع تقدير سعر الفائدة على المدى الطويل إلى 3.125% من 3.0% في ديسمبر.
قال جاي باول إن السياسة مناسبة وإنه ينبغي أن تبقى أسعار الفائدة تقييدية بشكل طفيف. كما ذكر أن احتمال أن تكون الخطوة التالية رفعًا للفائدة قد جرى بحثه.
التداعيات التداولية على الأسواق
ينبغي أن ننظر إلى اتخاذ مراكز تعكس استمرار قوة الدولار، مع قيام السوق سريعًا بفك رهاناته على خفض أسعار الفائدة. فقد ارتفع مؤشر الدولار (DXY) بالفعل إلى أعلى مستوى له منذ نهاية العام الماضي، وهي فترة في 2025 كانت فيها توقعات خفض الفائدة لا تزال مرتفعة. ويبدو أن شراء خيارات الشراء (Call) على الدولار أو خيارات البيع (Put) على عملات مثل اليورو استراتيجية سليمة.
إن التأثير المباشر للصراع على البنية التحتية للطاقة يجعل الرهان على ارتفاع أسعار النفط جذابًا. فقد قفز خام برنت الآن متجاوزًا 115 دولارًا للبرميل، وهي قفزة كبيرة مقارنة بالأسعار الأكثر استقرارًا التي شهدناها خلال معظم عام 2025. ويمكن لاستخدام خيارات الشراء على صناديق المؤشرات المتداولة المرتبطة بالنفط (ETFs) أن يوفّر تعرضًا لزيادات إضافية في الأسعار مع بقاء الوضع الجيوسياسي متوترًا.
بالنسبة لأسواق الأسهم، فإن ذلك يعد إشارة لتوقع مزيد من الهبوط والتقلبات. فقد خسر مؤشر S&P 500 بالفعل أكثر من 4% منذ إعلان الفيدرالي المتشدد أمس، وستواصل تكاليف الطاقة المرتفعة الضغط على أرباح الشركات. ينبغي أن نفكر في شراء خيارات البيع على مؤشرات رئيسية مثل SPY أو QQQ للحماية من موجة بيع مستمرة أو الاستفادة منها.
تشير توقعات الفيدرالي نفسها وتعليقات باول إلى وجود عائق مرتفع أمام أي تيسير للسياسة. ومع حتى ذكر إمكانية رفع آخر للفائدة، فإن المسار الأقل مقاومة لعوائد السندات يكون نحو الأعلى، ما يعني أن الأسعار ستنخفض. وهذا يعزز مبررات الرهان ضد السندات طويلة الأجل، ربما عبر خيارات البيع على صندوق مثل TLT.
نظرًا للارتفاع الحاد في حالة عدم اليقين، ينبغي أيضًا أن نتوقع بقاء تقلبات السوق مرتفعة. فقد قفز مؤشر VIX، وهو مقياس رئيسي لخوف السوق، بنحو 20% خلال الأسبوع الماضي وحده. وقد يكون شراء خيارات الشراء على VIX طريقة مباشرة للتداول على هذا القلق المتصاعد في الأسواق المالية.
