يفقد إنفاق المستهلكين في الولايات المتحدة زخمه مع مطلع عام 2026. فقد بلغ متوسط الإنفاق الحقيقي 0.1% على أساس شهري في نوفمبر وديسمبر، تلاه ارتفاع آخر بنسبة 0.1% في يناير، ما يترك قاعدة ضعيفة للربع الأول.
ومن المتوقع أن تتحسن بيانات فبراير بشكل طفيف فقط. وتشير توقعات أولية إلى نمو بنسبة 0.2% على أساس شهري في مبيعات التجزئة الحقيقية لمجموعة التحكم، بينما يقدّر الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو انخفاضًا بنسبة 0.1% في مبيعات التجزئة الحقيقية باستثناء السيارات.
ومن المتوقع أن يتباطأ نمو الاستهلاك على أساس ربع سنوي إلى 1.8% على أساس سنوي مُعادَل في الربع الأول مقارنة بـ 2.0% في الربع السابق. وعلى أساس سنوي، من المتوقع أن يرتفع الإنفاق بنسبة 2.4% في الربع الأول، مع توقع أن توفّر ردود الضرائب دعمًا أكبر في الربع الثاني مقارنة ببداية العام.
ترتفع المخاطر القادمة من سوق العمل والأسعار. فبعد أرقام قوية في يناير، بدت ظروف العمل في فبراير أكثر ليونة، وتشير المؤشرات القائدة إلى مكاسب في الوظائف في مارس ضمن نطاق 0 ألف–50 ألف.
ومن المتوقع أن تؤدي ارتفاعات أسعار النفط والبنزين، وتأثيرات صراع الشرق الأوسط على المعنويات، والتضخم في مارس وأبريل إلى خفض الدخول الحقيقية. كما قد تؤدي أنماط ردّ الضرائب وتراجعات أسواق الأسهم إلى توسيع الفروق في الإنفاق بين الأسر.
الزخم الذي رأيناه في إنفاق المستهلكين كان يبرد منذ أواخر العام الماضي. لقد كوّن الإنفاق الحقيقي قاعدة ضعيفة للربع الأول، ومع هبوط أحدث قراءة لمؤشر جامعة ميشيغان لثقة المستهلك إلى 65.2، وهو أدنى مستوى في ستة أشهر، نرى استمرار هذا الضعف. وتشير هذه البيئة إلى النظر في مراكز هبوطية على صناديق المؤشرات المتداولة للسلع الاستهلاكية الكمالية مثل XLY، ربما عبر شراء عقود بيع (Puts) أو بيع فروق عقود الشراء (Call Spreads).
تتعاظم المخاطر السلبية للسوق الأوسع مع إظهار سوق العمل علامات تباطؤ. فقد ارتفعت مطالبات إعانة البطالة الأسبوعية الأخيرة إلى 225,000، مواصلة اتجاهًا صعوديًا وتشير إلى ضعف في وظائف مارس الذي نتوقعه. قد تكون عقود البيع الوقائية على مؤشرات السوق العامة مثل S&P 500 وسيلة حصيفة للتحوط ضد هذا الضعف الاقتصادي المحتمل في الأسابيع المقبلة.
في الوقت نفسه، تضرب تكاليف الطاقة المرتفعة المستهلكين مباشرة. ومع استقرار خام غرب تكساس الوسيط فوق 85 دولارًا للبرميل، نتوقع أن يضغط ذلك على ميزانيات الأسر ويغذي التضخم، على غرار ما حدث خلال قفزة الطاقة في عام 2022. قد يجعل هذا من خيارات الشراء على صناديق قطاع الطاقة صفقة جذابة، مع تعزيز موقف حذر تجاه الصناعات المرتبطة بالمستهلك.
إن هذا المزيج من تباطؤ النمو والتضخم اللزج، الذي لا يزال عنيدًا فوق 3.5% في أحدث تقرير لمؤشر أسعار المستهلكين، يزيد حالة عدم اليقين. نرى مؤشر VIX، مقياس خوف السوق، يرتفع مجددًا فوق 18، ما يشير إلى أن المتداولين يستعدون لتقلبات سعرية أكبر قادمة. قد يكون شراء خيارات الشراء على VIX وسيلة فعّالة للاستفادة من ارتفاع التقلبات الذي نتوقعه.
