ارتفع مؤشر تكاليف العمل في منطقة اليورو بنسبة 3.3% في الربع الرابع (4Q). يقيس هذا الرقم التغير السنوي في تكاليف العمل بالساعة.
تؤكد البيانات النهائية لتكاليف العمل للربع الرابع من العام الماضي، والتي جاءت عند 3.3%، ضغوط الأجور التي رأيناها تتزايد طوال عام 2025. هذا الرقم مرتفع بشكل عنيد، خصوصًا عند النظر إلى أحدث تقرير للتضخم الأساسي لشهر فبراير 2026 من يوروستات والذي بلغ 2.9%، وهو أعلى بكثير من هدف البنك المركزي. يشير هذا النمو المستدام في الأجور إلى أن التضخم سيكون أصعب في السيطرة عليه خلال الأشهر المقبلة.
الآثار المترتبة على سياسة البنك المركزي الأوروبي
نعتقد أن السوق يسعّر عددًا كبيرًا جدًا من تخفيضات أسعار الفائدة من البنك المركزي الأوروبي لعام 2026. ينبغي أن تدفع هذه البيانات البنك المركزي الأوروبي إلى الحفاظ على موقف أكثر تشددًا، مع تأجيل أي تيسير محتمل. ينبغي على المتداولين النظر في استراتيجيات تستفيد من بقاء أسعار الفائدة قصيرة الأجل مرتفعة لفترة أطول، مثل بيع عقود العقود الآجلة على سعر الفائدة المعروض بين بنوك منطقة اليورو (EURIBOR).
يخلق هذا التصور تباعدًا مع السياسة في الولايات المتحدة، حيث كان الاحتياطي الفيدرالي أكثر صراحة بشأن تخفيضات محتملة عقب أرقام وظائف أضعف. وهذا يجعل اليورو يبدو أكثر جاذبية مقارنة بالدولار. نرى فرصة في شراء خيارات شراء (Call) قصيرة الأجل لزوج EUR/USD للاستفادة من قوة محتملة لليورو.
بالنسبة للأسهم، ستواصل تكاليف العمل المرتفعة بشكل مستمر الضغط على هوامش أرباح الشركات، وهي ديناميكية تذكّر بالتحديات التي واجهت سابقًا في عام 2023. قد يضع ذلك سقفًا للارتفاع الأخير في مؤشرات الأسهم الأوروبية مثل EURO STOXX 50. يمكن أن يكون شراء خيارات بيع (Put) على المؤشر وسيلة تحوط قيّمة ضد تصحيح محتمل في السوق خلال الربع الثاني.
