قامت إسبانيا ببيع سندات حكومية لأجل 5 سنوات بمتوسط عائد بلغ 2.934%. ويُقارن ذلك بـ 2.577% في المزاد السابق.
إن قفزة عائد السندات الإسبانية لأجل 5 سنوات إلى 2.934% تُعد تحركاً مهماً يشير إلى أننا ينبغي أن نستعد لارتفاع أسعار الفائدة في أنحاء منطقة اليورو. ويعني ذلك أن المستثمرين يطالبون بتعويض أكبر مقابل المخاطر، ومن المرجح أن يكون ذلك مدفوعاً بمخاوف من استمرار التضخم. ونرى في ذلك إشارة سلبية لأسعار السندات الحكومية.
توقعات أسعار الفائدة في منطقة اليورو
تُعارض نتيجة هذا المزاد بشكل مباشر السرد القائل إن البنك المركزي الأوروبي قد ينظر في تيسير السياسة قريباً، خصوصاً مع بقاء أحدث بيانات التضخم الأساسي للكتلة عند مستوى عنيد يبلغ 2.8%. وعند النظر من منظورنا لعام 2025، نتذكر كيف تبدلت المعنويات بسرعة خلال زيادات الفائدة في 2023، وهذا يبدو مشابهاً. لذلك، نتوقع أن يُبقي البنك المركزي الأوروبي على نبرة متشددة في اجتماعاته المقبلة.
وردّاً على ذلك بشكل مباشر، ينبغي أن نفكر في بيع عقود البوند الألماني الآجلة على المكشوف، إذ إن ارتفاع العوائد يعني انخفاض أسعار السندات. كما ارتفع معدل اليوريبور الآجل لثلاثة أشهر لشهر ديسمبر 2026 بمقدار 8 نقاط أساس هذا الأسبوع، ما يُظهر أن السوق يُسعّر معدلات أعلى. كذلك يُعد دفع السعر الثابت على مقايضات أسعار الفائدة باليورو استراتيجية واضحة أخرى للاستفادة من هذا الاتجاه.
ولنهجٍ أكثر تحديداً من حيث المخاطر، فإن شراء عقود خيار البيع (Put) على عقود البوند الآجلة يُعد استراتيجية جذابة. فهذا يتيح لنا الاستفادة من انخفاض أسعار السندات مع حصر الحد الأقصى للخسارة المحتملة في قيمة العلاوة المدفوعة. إن ارتفاع تقلبات سوق السندات يجعل هذه الطريقة على وجه الخصوص أسلوباً حصيفاً للتعبير عن نظرة هبوطية.
