انخفض الذهب إلى مستوى منخفض جديد منذ 6 فبراير، متراجعًا نحو 4,700 دولار في التعاملات الأوروبية المبكرة. وجاءت هذه الحركة عقب قوة الدولار الأمريكي بعد أن أشار الاحتياطي الفيدرالي إلى مسار سياسة نقدية متشدد.
أظهرت بيانات أمريكية أن مؤشر أسعار المنتجين الرئيسي ارتفع بنسبة 0.7% في فبراير بعد ارتفاع بنسبة 0.5% في الشهر السابق. وارتفع المعدل السنوي لمؤشر أسعار المنتجين إلى 3.4%، وهو أكبر ارتفاع خلال 12 شهرًا منذ فبراير 2025.
توقعات الفيدرالي والمخاطر الجيوسياسية
رفع الفيدرالي توقعاته لتضخم نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) بنهاية العام، مشيرًا إلى مخاطر ناتجة عن ارتفاع أسعار الطاقة المرتبط بحرب إيران. كما رفع توقعاته للنمو لعام 2026، وتوقع خفضًا واحدًا لسعر الفائدة هذا العام وخفضًا واحدًا في 2027.
في الخليج، تعرضت بنية تحتية للطاقة لهجمات بعد ضربات إسرائيلية على حقل غاز بارس الجنوبي الإيراني، الذي يوصف بأنه الأكبر في العالم. وحذر الرئيس دونالد ترامب من احتمال رد واسع النطاق مرتبط بأصول الطاقة، فيما قالت تقارير إن الولايات المتحدة كانت تدرس توسيع حملة عسكرية ونشر آلاف الجنود في غرب آسيا.
كانت الأسواق تترقب أيضًا تحديثات السياسة من البنك الوطني السويسري وبنك إنجلترا والبنك المركزي الأوروبي، إلى جانب مطالبات إعانة البطالة الأسبوعية في الولايات المتحدة ومؤشر فيلادلفيا الصناعي. وتم تصحيح التقرير في 19 مارس عند 09:02، موضحًا أن مؤشر أسعار المنتجين في الشهر السابق كان 0.5% وليس 0.3%.
فنيًا، كسر السعر دون منطقة 5,040–5,035 دولارًا، والتي جمعت بين المتوسط المتحرك الأسي لـ200 فترة على إطار الأربع ساعات ومستوى تصحيح 38.2%. كان مؤشر القوة النسبية عند 27.86، مع مقاومة عند 4,919.61 دولارًا، ثم 5,037.25 دولارًا، ودعم عند 4,843 دولارًا و4,801.97 دولارًا و4,634.48 دولارًا.
مع كسر الذهب دون مستويات دعم مهمة ليلامس 4,700 دولار، فإن الضغط الفوري واضح باتجاه الهبوط، مدفوعًا بتشدد الاحتياطي الفيدرالي. وتُسعّر أداة FedWatch التابعة لـCME الآن احتمالًا بنسبة 85% لبقاء الفائدة دون تغيير حتى اجتماع يونيو، ما يعزز قوة الدولار أمام الأصول غير المدرة للعائد. ويشير ذلك إلى أن المتداولين قد يفكرون في شراء خيارات بيع (Put) أو إنشاء فروق بيع هابطة (Bear Put Spreads) للاستفادة من مزيد من الضعف باتجاه المستوى الفني 4,634 دولارًا.
اعتبارات الاستراتيجية في ظل التقلبات
نعتقد أن العبء الرئيسي على الذهب هو التزام الفيدرالي بمحاربة التضخم، والذي—وفقًا لأحدث قراءة سنوية لمؤشر أسعار المنتجين عند 3.4%—لا يزال مستمرًا. وقد رأينا نمطًا مشابهًا في 2022 و2023، حين واجه الذهب صعوبة مبدئيًا أمام زيادات الفيدرالي العدوانية في الفائدة قبل أن تؤدي العوامل الجيوسياسية لاحقًا إلى انعكاس. وقد يشجع كسرٌ مستدام دون مستوى الدعم النفسي والفني عند 4,800 دولار البائعين على الدفع نحو تصحيح أعمق على المدى القريب.
ومع ذلك، فإن تصاعد الصراع في الخليج الفارسي يضيف قدرًا كبيرًا من عدم اليقين ويجعل المراكز البيعية المباشرة محفوفة بالمخاطر. لقد قفزت عقود برنت الآجلة بالفعل إلى ما فوق 130 دولارًا للبرميل هذا الأسبوع، وهو أعلى مستوى منذ صدمات الإمداد في أواخر 2025، ما يشير إلى أن الأسواق تأخذ تهديد اتساع الصراع على محمل الجد. وتبرر هذه البيئة النظر في خيارات شراء (Call) رخيصة وخارج نطاق السعر (Out-of-the-Money) كتحوط ضد قفزة مفاجئة نحو الملاذ الآمن إذا تدهور الوضع أكثر.
إن القوى المتعارضة بين السياسة النقدية والجغرافيا السياسية تدفع التقلبات إلى الارتفاع، وهو ما يخلق فرصة بحد ذاته. فقد قفز مؤشر تقلبات الذهب (GVZ) التابع لـCboe إلى ما فوق 30، وهو مستوى لم نشهده بشكل مستمر منذ اضطرابات القطاع المصرفي في ربيع 2025. قد ينظر المتداولون الذين يتوقعون حركة سعرية كبيرة لكنهم غير متأكدين من الاتجاه إلى استراتيجيات سترادل (Long Straddle) أو سترانغل (Long Strangle) للاستفادة من هذا الارتفاع في التقلبات.
بالنظر إلى المستقبل، ستكون قرارات السياسة من بنك إنجلترا والبنك المركزي الأوروبي حاسمة، إذ إن أي تحول تيسيري منهما من المرجح أن يعزز الدولار الأمريكي أكثر. كما ستوفر بيانات الولايات المتحدة القادمة بشأن مطالبات إعانة البطالة نظرة جديدة على صحة الاقتصاد. وفي ظل هذه العوامل المتداخلة، من المرجح أن تظل التقلبات الضمنية في خيارات الذهب مرتفعة، ما يجعل الاحتفاظ بمراكز طويلة الأجل مكلفًا عبر هذه الأحداث الرئيسية.
