كانت عقود داو جونز وستاندرد آند بورز 500 الآجلة مستقرة قرب 46,530 و6,670 خلال ساعات التداول الأوروبية يوم الخميس. وتراجعت عقود ناسداك 100 الآجلة بنسبة 0.17% إلى نحو 24,600.
تراجعت عقود الأسهم الأميركية الآجلة بشكل طفيف بعد هبوط يوم الأربعاء، حين انخفض داو بنسبة 1.63% إلى أدنى مستوى له منذ نوفمبر. كما تراجع كل من ستاندرد آند بورز 500 وناسداك المركب بنسبة 1.36% و1.46%.
إشارات الفيدرالي: أعلى ولمدة أطول
أبقى الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة عند 3.50%–3.75% في اجتماعه لشهر مارس. وقال جيروم باول إن التضخم من المتوقع أن يتراجع، لكن مسار انخفاض التضخم قد يكون أبطأ، وأن ارتفاع أسعار النفط المرتبط بصراع إيران قد يرفع التضخم على المدى القريب.
وأشار صناع السياسات إلى حالة عدم اليقين بشأن الآثار الاقتصادية لحرب إيران، ولفتوا إلى مخاطر صعودية للتضخم. وما زالت التوقعات تُظهر خفضًا واحدًا للفائدة هذا العام وآخر في 2027، بما يتماشى مع ديسمبر.
ارتفعت أسعار المنتجين في الولايات المتحدة خلال فبراير بأكثر من المتوقع، إذ صعد مؤشر أسعار المنتجين (PPI) بنسبة 0.7% على أساس شهري مقابل 0.5% في يناير وتوقعات عند 0.3%، وهو أكبر ارتفاع في سبعة أشهر. وبلغ مؤشر أسعار المنتجين العام 3.4% على أساس سنوي، بينما ارتفع مؤشر أسعار المنتجين الأساسي إلى 3.9% من 3.5%، مع ترقب صدور بيانات طلبات إعانة البطالة الأسبوعية لاحقًا.
التضخم والتقلبات يعيدان تسعير المخاطر
تؤكد أحدث بيانات مؤشر أسعار المنتجين أن التضخم لا يزال عنيدًا ومستمرًا، وهو موضوع يتزايد منذ أواخر 2025. ورغم أن معدل مؤشر أسعار المنتجين السنوي البالغ 3.4% أقل بكثير من الذروات التي شهدناها في 2022، فإن القفزة الشهرية الحادة البالغة 0.7% هي ما يثير قلق السوق. هذا الزخم الصعودي في أسعار الجملة يبرر قرار الفيدرالي الانتظار للحصول على دليل أوضح على تباطؤ التضخم قبل التحرك.
تضيف التوترات الجيوسياسية طبقة كبيرة من المخاطر، وتؤثر مباشرة في أسواق الطاقة وتوقعات التضخم. ومع تداول خام برنت الآن فوق 95 دولارًا للبرميل للمرة الأولى منذ أكثر من عام، ينبغي النظر في استخدام خيارات الشراء (Call) على صناديق المؤشرات المتداولة لقطاع الطاقة كتحوط مباشر. ستستفيد هذه الاستراتيجية من كل من ارتفاع أسعار النفط والبيئة التضخمية التي يحاربها الفيدرالي الآن.
يعيد سوق المشتقات تسعير مسار أسعار الفائدة بسرعة، ما يؤثر مباشرة في تقييمات المؤشرات. وتشير عقود الفيدرالي الآجلة الآن إلى احتمال يقل عن 40% لخفض الفائدة بحلول سبتمبر، وهو انعكاس حاد مقارنة بخفضين كانا مُسعّرين في بداية العام. وهذا يجعل استراتيجيات شراء خيارات البيع الوقائية (Protective Puts) على مؤشرات السوق الواسعة مثل ستاندرد آند بورز 500 أكثر حكمة لإدارة مخاطر الهبوط.
بالنظر إلى هذه الخلفية، من المتوقع أن تتفوق القطاعات ذات الطابع القيمي على أسهم النمو على المدى القريب. وقد يكون داو جونز، بتركيزه على عمالقة الصناعة والقطاع المالي، أكثر صمودًا من ناسداك المثقل بالتكنولوجيا. ويفضل هذا السيناريو استراتيجيات مثل بيع فروق خيارات الشراء خارج نطاق السعر (Out-of-the-Money Call Spreads) على صناديق التكنولوجيا المتداولة لتوليد دخل مع الحفاظ على رؤية حذرة للسوق.
