يتوقع خبراء الاقتصاد في دويتشه بنك أن يُبقي البنك المركزي الأوروبي (ECB) أسعار الفائدة دون تغيير اليوم. ويتوقعون أن يشير البنك المركزي الأوروبي إلى ارتفاع حالة عدم اليقين وارتفاع مخاطر التضخم على المدى القريب بعد الصراع في إيران وارتفاع أسعار النفط.
تغيّر تسعير السوق منذ الاجتماع الأخير للبنك المركزي الأوروبي. باتت الأسواق تُسعّر الآن على الأقل زيادة واحدة في أسعار الفائدة من البنك المركزي الأوروبي بحلول يوليو وزيادتين بحلول نهاية العام، كما ارتفعت مقايضات التضخم بشكل حاد عبر منحنى الآجال.
البنوك المركزية تُبقي الموقف دون تغيير
يُعلن كلٌّ من البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا قرارات السياسة اليوم. ومن المتوقع على نطاق واسع أن يحذو البنك المركزي الأوروبي حذو مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي وبنك اليابان بالإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير.
يتوقع خبراء الاقتصاد أن يعيد البنك المركزي الأوروبي التأكيد على هدفه في الحفاظ على استقرار الأسعار وأن يلمّح إلى استعداده للتحرك إذا لزم الأمر. ويشيرون إلى صدمة التضخم في 2022–23 باعتبارها خطرًا يرغب البنك المركزي الأوروبي في تجنّبه، مع التركيز على إبقاء توقعات التضخم راسخة.
كما يبدأ اليوم اجتماع قمة لقادة الاتحاد الأوروبي يستمر يومين. ومن المتوقع مناقشة ارتفاع أسعار الطاقة، مع ترجيح أن تركز الاستجابات السياسية حاليًا على خفض الضرائب الوطنية على الطاقة.
ومع توقّع أن يتخذ البنك المركزي الأوروبي نبرة أكثر تشددًا اليوم، ينبغي أن نتوقع استمرار ارتفاع تقلبات أسعار الفائدة. لقد دفع الصراع في إيران عقود برنت الآجلة إلى ما فوق 115 دولارًا للبرميل للمرة الأولى منذ أواخر 2024، ما يغذي مخاوف التضخم مباشرة. هذا المناخ يفضّل الاستراتيجيات التي تستفيد من اتساع تقلبات الأسعار، مثل شراء الخيارات على عقود يوريبور الآجلة.
تقلبات أسعار الفائدة وتموضع التداول
تحرك سوق المقايضات بالفعل بشكل حاد، مُسعّرًا أكثر من 50 نقطة أساس من الزيادات من البنك المركزي الأوروبي بحلول ديسمبر. وتدعم البيانات الحديثة ذلك، إذ جاءت أحدث قراءة لتضخم منطقة اليورو لشهر فبراير 2026 عند 2.8% بشكل مفاجئ ومرتفع. ينبغي للمتداولين النظر في التموضع لاحتمال تحوّل أكثر تشددًا عبر استخدام مقايضات أسعار الفائدة للمراهنة على ارتفاع معدلات الفائدة لاحقًا هذا العام.
يشعر هذا الوضع بأنه مشابه جدًا لما شهدناه في عام 2022، عندما أجبرت صدمات الطاقة البنوك المركزية على التحرك بحزم. سيرغب البنك المركزي الأوروبي في إثبات أنه تعلّم الدرس وأنه لن يتأخر مجددًا عن منحنى التضخم. هذا الالتزام القوي باستقرار الأسعار يعني أن المخاطر تميل نحو زيادات أكثر في أسعار الفائدة مما هو مُسعّر حاليًا، وليس أقل.
وبالنظر إلى الميل المتشدد للبنك المركزي الأوروبي في وقت تُبقي فيه بنوك مركزية أخرى مثل الاحتياطي الفيدرالي على موقفها دون تغيير، قد نشهد تحركات كبيرة في العملات. احتمال ارتفاع اليورو مقابل الدولار وارد بوضوح خلال الأسابيع المقبلة. يمكن لمتداولي المشتقات التموضع لذلك عبر النظر في خيارات الشراء (Call) على زوج EUR/USD للاستفادة من قوة محتملة لليورو.
قد يؤدي تركيز قادة الاتحاد الأوروبي على خفض الضرائب على مستوى الدول، بدلًا من حزمة موحدة لدعم الطاقة، إلى تأثير محدود في كبح التضخم الإجمالي. وهذا يشير إلى أن ضغوط الأسعار الأساسية ستبقى، ما سيُبقي البنك المركزي الأوروبي تحت ضغط لفترة أطول مما تتوقعه السوق.
