قالت MUFG إن استمرار الصراع مع إيران وإطالة إغلاق مضيق هرمز قد يرفع USD/VND فوق 27,000 في عام 2026. وتشير توقعات الحالة الأساسية لديها إلى 26,300 بحلول مارس 2026 و26,600 بحلول ديسمبر 2026.
يفترض سيناريو وصول USD/VND إلى ما فوق 27,000 أن خام برنت يدور حول 100 دولار أمريكي للبرميل. بينما تفترض الحالة الأساسية خفض التصعيد بعد مارس 2026 وتراجع أسعار النفط تدريجيًا نحو مستويات ما قبل الصراع بمرور الوقت.
سيناريو الصعود لزوج Usd Vnd
في سيناريو هبوطي، حددت MUFG زوج USD/VND عند 27,700 أو أعلى إذا استقر النفط عند 120 دولارًا أمريكيًا للبرميل وحدثت اختناقات في إمدادات الطاقة. وربط التقرير تحرك العملة بصدمات الطاقة ومخاطر الركود التضخمي.
وصفت MUFG فيتنام بأنها أقل انكشافًا من الهند والفلبين ضمن آسيا باستثناء اليابان. كما قالت إن نقص الطاقة قد يؤثر في فيتنام عبر ضعف نشاط التصنيع وتباطؤ النمو العالمي.
ومع استقرار عقود خام برنت الآجلة فوق 105 دولارات للبرميل، فإن سيناريو الحالة الأساسية لزوج USD/VND يتعرض بالفعل لضغوط. وقد اخترق السعر الفوري مستوى 26,500 هذا الأسبوع، متجاوزًا بكثير المستوى المتوقع 26,300 لنهاية هذا الشهر. نعتقد أن هذا يعكس تسعير السوق لاحتمال صراع مطوّل في الشرق الأوسط، ما يجعل خفض التصعيد البسيط يبدو غير مرجّح.
في الأسابيع المقبلة، ينبغي أن ندرس استراتيجيات تستفيد من ارتفاع سعر صرف USD/VND وزيادة التقلبات. ويشمل ذلك النظر في خيارات شراء الدولار الأمريكي (USD call options) أو خيارات بيع الدونغ الفيتنامي (VND put options) بأسعار تنفيذ حول 27,000 للربع الثاني. كما توفر العقود الآجلة غير القابلة للتسليم (NDFs) طريقة لتثبيت سعر مناسب الآن، تحسبًا لمزيد من ضعف الدونغ.
الاستراتيجية ومراقبة مخاطر الذيل
يشبه هذا الوضع الضغوط التي شهدناها في عام 2022 عندما بدأ الصراع في أوكرانيا وارتفعت أسعار الطاقة. وقد أظهرت بيانات واردات فيتنام لشهر فبراير بالفعل قفزة بنسبة 15% على أساس سنوي في فاتورة الطاقة لديها، وارتفع التضخم العام إلى 4.8%. وبينما تُعد فيتنام أكثر صلابة من نظيراتها، فإن هذا الضغط الركودي التضخمي سيؤثر سلبًا على العملة.
