انتهى المؤتمر الوطني لنواب الشعب في الصين في 12 مارس بعد أسبوع من اجتماعات السياسات. وتم تحديد هدف نمو الناتج المحلي الإجمالي لعام 2026 عند 4.5% إلى 5%، مع السعي إلى تحقيق أداء أفضل على أرض الواقع.
تشير الخطط السياسية إلى موقف مالي استباقي، مع تحمّل الحكومة المركزية حصة أكبر من الإنفاق. ويأتي هذا النهج استجابةً لضعف سوق العقارات، وفتور الأسعار، وتباطؤ نمو الضرائب، وبداية الخطة الخمسية الخامسة عشرة.
الدعم المالي وأولويات الإنفاق
يتم تقديم الدعم المالي مبكراً، مع تسريع إصدار السندات وإصلاحات مخططة لمواءمة الإدارة المالية بين الحكومات المحلية والمركزية. وتشمل أولويات الإنفاق تعزيز الطلب المحلي، وترقية التكنولوجيا والصناعة، وحماية سبل العيش.
ومن المتوقع أن تدفع المشاريع الكبرى نحو زيادة الاستثمار ضمن الخطة الخمسية الخامسة عشرة. وتضم 109 مشاريع عبر «ست شبكات» (المياه، وشبكات الكهرباء، والقدرة الحاسوبية، والاتصالات، وخطوط الأنابيب والخدمات اللوجستية)، بالإضافة إلى البنية التحتية للنقل والاستهلاك والتعليم والرعاية الصحية.
تتوقع اللجنة الوطنية للتنمية والإصلاح أن ترفع هذه المشاريع إجمالي الاستثمار إلى أكثر من 7 تريليونات يوان هذا العام. ومن المتوقع أن يتجاوز التمويل الحكومي 5 تريليونات يوان في 2026.
استراتيجيات السوق والتموضع التجاري
مع وضع الحكومة هدفاً ثابتاً لنمو الناتج المحلي الإجمالي عند 4.5% إلى 5.0%، يوجد حدّ واضح للسياسات يدعم الاقتصاد. هذا المستوى من الالتزام الحكومي يقلل من مخاطر الهبوط الفورية، ما يجعل المراكز الهابطة الصريحة على المؤشرات الصينية العامة تبدو أكثر خطورة بشكل متزايد. لذلك ينبغي أن نركز على الاستراتيجيات التي تلتقط مكاسب صعودية مستهدفة من هذا التحفيز.
إن الاستثمار المخطط بقيمة 7 تريليونات يوان في المشاريع يُعد إشارة قوية لقطاعي الصناعة والمواد. وقد رأينا ديناميكية مشابهة بعد إعلانات التحفيز في 2021، والتي أدت إلى ارتفاع حاد في المعادن الصناعية. ومع ارتفاع أسعار النحاس بالفعل بنسبة 4% هذا الشهر إلى أكثر من 9,100 دولار للطن في بورصة لندن للمعادن، فإن شراء خيارات الشراء (Call) على منتجي السلع وصناديق المؤشرات المتداولة ذات الصلة يُعد طريقة مباشرة للتداول على هذا الدفع في البنية التحتية.
يوفر التركيز المتجدد على الترقية التكنولوجية نقطة تحول محتملة لقطاع واجه رياحاً معاكسة طوال 2025. وقد يدفع هذا التوجه المدعوم من الدولة نحو القدرة الحاسوبية وشبكات الاتصالات إلى موجة ارتداد في أسهم التكنولوجيا التي تعرضت لضغوط. ونحن نلاحظ بالفعل زيادة في الاهتمام المفتوح بخيارات الشراء لصندوق KraneShares CSI China Internet ETF (KWEB)، ما يشير إلى أن المتداولين يتموضعون لارتداد محتمل.
وبالنظر إلى الموقف المالي الاستباقي والدفع لتعزيز الطلب المحلي، من المرجح أن تتحسن المعنويات العامة للسوق على المدى القصير. وقد انخفض مؤشر التقلبات المكافئ لمؤشر VIX لهانغ سنغ بالفعل إلى أدنى مستوى له هذا العام، ما يشير إلى تراجع الخوف. وتُعد هذه البيئة مناسبة لاستراتيجية بيع خيارات البيع (Put) على المؤشرات الرئيسية مثل FTSE China A50 لتحصيل العلاوة مع الحفاظ على نظرة صعودية حذرة.
