صفقات **العائد من فروق أسعار الفائدة** في عملات الأسواق الناشئة (Carry Trades: استراتيجية تستفيد من الاقتراض بعملة منخفضة الفائدة والاستثمار بعملة مرتفعة الفائدة) ظلت متماسكة رغم صراع الشرق الأوسط. ومن بين 12 عملة مرتفعة العائد في الأسواق الناشئة تتوافر لها بيانات كافية، تُصنَّف الآن **الروبية الهندية (INR)** و**الليو الروماني (RON)** فقط ضمن فئة «المراكز الأقل من اللازم» (Underheld: أي أن المستثمرين يحتفظون بها بأوزان أقل مقارنة بما تعكسه المؤشرات أو التقييمات).
تُعد **أسعار الفائدة الحقيقية** (Real Rates: سعر الفائدة بعد خصم التضخم) الدعامة الرئيسية لأداء هذه الاستراتيجية. ومن المتوقع أن يرتفع التضخم عالمياً، بينما يُتوقع أن تتجنب بنوك مركزية عديدة في الأسواق الناشئة خفض الفائدة بقوة خلال **صدمة عرض** (Supply Shock: اضطراب يقلّص المعروض مثل ارتفاع أسعار الطاقة أو تعطّل الإمدادات)، بسبب تحسن **مصداقية السياسة النقدية** لديها مؤخراً (Policy Credibility: ثقة الأسواق بقدرة البنك المركزي على السيطرة على التضخم واستقرار العملة).
عامل آخر يتمثل في احتمال مقاومة **الاحتياطي الفيدرالي** لخفض الفائدة. ويُستشهد بقرار **بنك إندونيسيا** يوم الثلاثاء، حيث وُصفت **الروبية الإندونيسية (IDR)** بأنها الأكثر عرضة للانضمام إلى الروبية الهندية والليو الروماني ضمن فئة «المراكز الأقل من اللازم».
وقد قدّم بنك إندونيسيا قراره على أنه يهدف إلى «تعزيز المتانة الخارجية». وأشار إلى **استقرار سعر الصرف** عبر **التدخل** (Intervention: بيع/شراء العملة في السوق باستخدام الاحتياطيات) وجذب **استثمارات المحافظ الأجنبية** (Foreign Portfolio Investment: استثمارات الأجانب في الأسهم والسندات) باعتبارها ركائز للسياسة.
ومن المتوقع أن تتبنى معظم البنوك المركزية في الأسواق الناشئة نهجاً مشابهاً، فيما تظل غالبية العملات مرتفعة العائد عند صافي مراكز شراء. وتواجه **الليرة التركية (TRY)** أقوى ضغوط بيع رغم ارتفاع سعر الفائدة الاسمي (Nominal Rate: الفائدة قبل خصم التضخم)، ويرتبط ذلك بمخاوف المالية العامة وتكلفة الدعم إذا استمر الصراع.
كما تشير المادة إلى محدودية تقبل الأسواق لتدخل واسع النطاق لخفض أسعار الطاقة. وترتبط هذه النقطة بإجراءات **تقشف** (Austerity: خفض الإنفاق و/أو رفع الضرائب) أو **ترشيد** (Rationing: تقييد الاستهلاك) عبر اقتصادات ناشئة وحدودية (Frontier: أسواق أصغر وأقل سيولة من الأسواق الناشئة).
ابدأ التداول الآن – انقر هنا لفتح حساب حقيقي في VT Markets
