تتوقع TD Securities أن تتجه أوضاع سوق العمل في المملكة المتحدة إلى مزيد من التيسير، مع تراجع التوظيف وارتفاع البطالة. وتقدّر معدل البطالة عند 5.3%، بما يتوافق مع ذروته خلال فترة كوفيد.
وتتوقع الشركة أن يبلغ التغير في التوظيف على مدى ثلاثة أشهر -20 ألفًا، مقابل توقعات السوق البالغة 14 ألفًا والقراءة السابقة عند 52 ألفًا. كما تتوقع بطالة عند 5.3%، مقارنة بتوقعات السوق عند 5.2% والقراءة السابقة عند 5.2%.
توقعات نمو الأجور
من المتوقع أن يتباطأ نمو الأجور لكنه سيظل مرتفعًا عبر المقاييس المختلفة. ويُتوقع أن تبلغ الأجور الأسبوعية المتوسطة الرئيسية 3.8% (3 أشهر/سنة)، مقابل 3.9% لدى السوق و4.2% سابقًا.
ومن المتوقع أن تبلغ الأجور الأسبوعية المتوسطة باستثناء المكافآت 4.0% (3 أشهر/سنة)، بما يتماشى مع السوق ومنخفضة من 4.2% سابقًا. وتُتوقع أرباح القطاع الخاص باستثناء المكافآت عند 3.5% (3 أشهر/سنة)، بما يتوافق مع السوق ومرتفعة من 3.4%.
وتربط المذكرة بين قراءات سوق العمل الأضعف والظروف التي دعمت في السابق تيسير سياسة بنك إنجلترا. وتضيف أن الاهتمام على المدى القريب قد يتجه إلى آثار التضخم المرتبطة بصراع إيران بدلًا من بيانات المملكة المتحدة وحدها.
الانعكاسات السوقية للمتداولين
لم يحدث ذلك التراجع الحاد بالكامل، إذ تُظهر أحدث بيانات مكتب الإحصاءات الوطنية أن البطالة في المملكة المتحدة استقرت عند مستوى أكثر صمودًا بلغ 4.5% خلال الأشهر الثلاثة حتى يناير 2026. وقد منح هذا القوة بنك إنجلترا مبررًا للإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير حتى الآن هذا العام. ويشير ذلك إلى أن الاقتصاد الأساسي أقوى مما كان متوقعًا في 2025.
ومع ذلك، ظل نمو الأجور مرتفعًا كما كان متوقعًا، حيث تبلغ الأجور الأسبوعية المتوسطة باستثناء المكافآت حاليًا 3.9%. هذا التماسك، إلى جانب معدل تضخم أساسي لا يزال يدور حول 2.8%، يفسّر استمرار حذر البنك المركزي. أما مخاوف التضخم الجيوسياسي الناتجة عن صراع إيران والتي كانت محط تركيز في 2025، فلم تؤدِ لحسن الحظ إلى صدمة مستدامة في أسعار الطاقة.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، فهذا يعني أن مبررات خفض وشيك وعميق للفائدة قد ضعفت. نرى فرصة في معاكسة توقعات السوق الأكثر ميلاً للتيسير لاجتماعات بنك إنجلترا الصيفية. إن اتخاذ مراكز عبر عقود SONIA الآجلة لتعكس بداية لاحقة لدورة التيسير، ربما في الربع الثالث من 2026 بدلًا من مايو، يعد استجابة منطقية.
لا يزال التذبذب في أصول الجنيه الإسترليني موضوعًا محوريًا، ما يجعل استراتيجيات الخيارات جذابة. وبالنظر إلى صمود سوق العمل مقابل ضغوط الأجور التي لا تزال مرتفعة، فإن خطر وقوع خطأ في السياسة من جانب البنك ليس ضئيلًا. نعتقد أن شراء استراتيجيات سترادل على مؤشر FTSE 100 قد يكون وسيلة فعّالة للتموضع لاحتمال ارتفاع مفاجئ في التذبذب حول اجتماعات لجنة السياسة النقدية المقبلة.
