بلغ معدل التضخم الأساسي وفق المؤشر المنسق لأسعار المستهلكين (HICP) في منطقة اليورو 2.4% على أساس سنوي في فبراير. وجاء الرقم مطابقاً للتوقعات.
يستبعد المؤشر الأساسي للطاقة والغذاء والكحول والتبغ. وتشير البيانات إلى وتيرة نمو الأسعار الأساسية لشهر فبراير.
رد فعل السوق والسردية
إن قراءة التضخم الأساسي لشهر فبراير عند 2.4% لا تغيّر السردية الحالية في السوق لأنها جاءت تماماً كما كان متوقعاً. وهذا يشير إلى أن اتجاه تراجع التضخم مستمر لكنه بطيء وعنيد. ولا ينبغي أن نتوقع أن يتسبب هذا الرقم في أي صدمات كبيرة في السوق هذا الأسبوع.
تعزز هذه البيانات المستقرة موقف البنك المركزي الأوروبي الحذر بشأن خفض أسعار الفائدة بشكل أكبر. فبعد أن بدأ البنك المركزي الأوروبي دورة التيسير في صيف 2024، أشار مسؤولوه باستمرار إلى نهج تدريجي، ولا يمنحهم هذا التقرير أي سبب للتسريع. لذلك، ينبغي استبعاد تسعير التوقعات لخفض أكبر بمقدار 50 نقطة أساس في الاجتماع المقبل.
بالنسبة لمتداولي أسعار الفائدة، يعني ذلك أن الجزء القصير من منحنى العائد، الذي يعكس السياسة على المدى القريب، مرجح أن يبقى مُثبتاً. ومن الاستراتيجيات التي يمكن النظر فيها بيع التقلبات على عقود EURIBOR الآجلة القريبة الأجل، إذ من المرجح أن ينكمش التقلب الضمني الآن بعد أن أصبحت نقطة البيانات الرئيسية هذه خلفنا. فالسوق كان يدفع مقابل حالة عدم يقين لم تتحقق.
يجب أن نتذكر أن الهبوط البطيء للتضخم الأساسي من ذروته البالغة 5.7% في عام 2023 قد تعرقل بفعل لزوجة تضخم الخدمات. فقد أظهرت بيانات يوروستات أن تضخم الخدمات كان لا يزال يدور قرب 3.5% في الربع الأخير من عام 2025، مدفوعاً بضغوط الأجور المستمرة عبر التكتل. وتؤكد هذه القراءة الأخيرة أن خفض هذا المكوّن الأخير إلى هدف 2% سيكون جهداً مطولاً.
في مساحة مشتقات الأسهم، تعد هذه القابلية للتنبؤ إشارة إيجابية لأنها تزيل مخاطر مفاجأة تشددية في السياسة قد تربك الأسواق. وهذا يدعم الاستراتيجيات التي تستفيد من انخفاض التقلبات، مثل بيع خيارات الشراء والبيع خارج نطاق السعر على مؤشر Euro Stoxx 50. ونتوقع أن ينخفض مؤشر VSTOXX، وهو مقياس لتقلبات أسهم منطقة اليورو، تدريجياً من مستوى 16 نقطة الذي بلغ متوسطه في يناير.
