من المتوقع أن يُبقي الاحتياطي الفيدرالي الأميركي السياسة النقدية دون تغيير، مع تركّز الاهتمام على المؤتمر الصحافي لرئيسه جيروم باول. وتتابع الأسواق كيفية تناول باول لأسعار النفط والحرب وتأثير ذلك في أسعار البنزين (وقود السيارات) في الولايات المتحدة.
أحد محاور المتابعة هو ما إذا كان باول سيبقى رئيساً للاحتياطي الفيدرالي بعد مايو، وهو ما قد يؤثر في طريقة تفسير تعليقاته. كما يراقب المتعاملون نهج البنك المركزي تجاه احتمال “الآثار التضخمية الثانوية” (أي انتقال ارتفاع الأسعار في الطاقة إلى ارتفاعات أوسع في أسعار السلع والخدمات، ثم إلى الأجور، بما قد يُبقي التضخم مرتفعاً).
أسعار البنزين في الولايات المتحدة أعلى بنحو دولار واحد تقريباً، أو 35.5% فوق أدنى مستويات عام 2026، وارتفعت يومياً على مدى أربعة أسابيع. وتبحث الأسواق عن رد فعل الاحتياطي الفيدرالي على هذه التحركات السعرية وما يرتبط بها من مخاطر على “توقعات التضخم” (تصورات الأسر والشركات والمستثمرين بشأن مسار الأسعار مستقبلاً، والتي قد تؤثر في سلوك التسعير والأجور).
محور آخر هو رؤية الفيدرالي للأوضاع الاقتصادية الأساسية، إلى جانب توقعات بأن الولايات المتحدة قد تخرج من الحرب وأن أسعار الطاقة قد تعود إلى مستويات أكثر طبيعية. وقد تركز تصريحات باول على متانة الاقتصاد لطمأنة الأسر الأميركية.
ومن المقرر أيضاً صدور بيانات أسعار المنتجين الأميركية لشهر فبراير، وقد اتسمت بالتقلب. ولا يُتوقع أن تعكس البيانات بعدُ أضراراً مرتبطة بالحرب، غير أن بنوداً مثل أسعار النقل بالشاحنات قد تتأثر بسياسات الهجرة.
ومع توقع تثبيت أسعار الفائدة، يتركز اهتمامنا بالكامل على مؤتمر باول الصحافي بحثاً عن إشارات بشأن السياسة المقبلة. وقد تجاوز المتوسط الوطني لسعر البنزين 4.15 دولارات للغالون هذا الأسبوع، لذا ستكون أي تعليقات على مدى “تسامح” الفيدرالي مع هذه الآثار التضخمية الثانوية حاسمة. ويشير ذلك إلى أن “التقلبات الضمنية” في عقود أسعار الفائدة الآجلة قصيرة الأجل قد ترتفع قبل الحدث (والمقصود بالتقلبات الضمنية: مستوى تذبذب الأسعار الذي تستنتجه الأسواق من أسعار عقود الخيارات).
حالة عدم اليقين حول رسالة باول تجعل “التقلب” نفسه أصلاً قابلاً للتداول خلال الأيام المقبلة. ويستقر مؤشر “فيكس” VIX (مؤشر يقيس توقعات تذبذب سوق الأسهم الأميركية) فوق 25، ما يعكس قلق الأسواق ويجعل استراتيجيات الخيارات مثل “السترادل” على مؤشرات الأسهم (شراء خيار شراء وخيار بيع بالسعر نفسه للاستفادة من حركة كبيرة صعوداً أو هبوطاً) طريقة محتملة للاستفادة من حركة قوية بعد الإعلان. ونقوم بتسعير نطاق أوسع بكثير للنتائج في النصف الثاني من 2026 اعتماداً على ما إذا كانت نبرة باول “متشددة” أو “متساهلة” (المتشدد يميل لرفع الفائدة أو إبقائها مرتفعة لمواجهة التضخم، والمتساهل يميل للتيسير) بشأن أسعار الطاقة.
نتذكر كيف كان الفيدرالي بطيئاً في التفاعل مع موجة التضخم الأولى في 2025، وهو خطأ سيسعى لتجنبه الآن. لذلك، ورغم أن باول قد يرغب في طمأنة الأسر، فإنه لا يستطيع تجاهل بقاء خام غرب تكساس الوسيط (خام نفط قياسي في الولايات المتحدة) فوق 90 دولاراً للبرميل لثلاثة أسابيع متتالية. وقد تؤدي مفاجأة “متشددة” تُظهر تركيزاً على كبح التضخم رغم الصراع إلى دعم الدولار والضغط على أسعار السندات (لأن ارتفاع العوائد عادة يهبط بأسعار السندات).
الحرب وأسعار الطاقة عوامل من جانب العرض لا تستطيع أدوات الفيدرالي معالجتها مباشرة. وهذا يخلق احتمال انفصال يجب مراقبته، إذ قد يشدد الفيدرالي السياسة بينما تبقى تكاليف الطاقة مرتفعة، ما يضغط على هوامش أرباح الشركات. لهذا السبب، تظل الخيارات على صناديق المؤشرات المتداولة لقطاع الطاقة (صناديق تُتداول في البورصة وتتبع أداء قطاع محدد) جذابة كأداة تحوط ضد عجز الفيدرالي عن السيطرة على هذا الجزء من التضخم.
بيانات أسعار المنتجين لشهر فبراير هذا الأسبوع ستمنحنا القطعة الأخيرة قبل حديث باول. وعلى الرغم من أن الوقت لا يزال مبكراً كي تعكس البيانات أضرار الحرب، فإننا نراقب مكوّن النقل والتخزين، الذي قفز بأكثر من 1.2% الشهر الماضي وحده. وإذا جاء الرقم مرتفعاً بالمثل، فسيرفع ذلك الضغط على باول للتعامل مع التضخم بقوة، بغض النظر عن رغبته في إبراز متانة الاقتصاد.
ابدأ التداول الآن – انقر هنا لفتح حساب حقيقي في VT Markets
