ارتفع مؤشر أسعار المستهلك المنسّق مع الاتحاد الأوروبي في إيطاليا بنسبة 0.5% على أساس شهري في فبراير. وجاءت النتيجة أقل من التوقعات البالغة 0.6%.
تقارن البيانات أسعار فبراير بمستويات يناير. وتشير إلى المعيار القياسي للاتحاد الأوروبي المستخدم لمقارنة التضخم عبر الدول الأعضاء.
التداعيات على تضخم منطقة اليورو
تشير قراءة التضخم الإيطالية الأقل من المتوقع إلى أن ضغوط الأسعار في منطقة اليورو قد تكون تتراجع بوتيرة أسرع مما كان يُنتظر. نرى أن هذا عامل مهم سيدخل ضمن تفكير البنك المركزي الأوروبي قبيل اجتماعه القادم. وهذا يدعم تبنّي موقف أكثر ميلاً للتيسير في السياسة النقدية.
لقد ارتفعت، في تقديرنا، احتمالات قيام البنك المركزي الأوروبي بخفض أسعار الفائدة قبل نهاية الربع الثاني. وبالنظر إلى أن التضخم الأساسي على مستوى منطقة اليورو كان قد تراجع بالفعل إلى 2.8% في يناير 2026، فإن الرقم الإيطالي يعزّز اتجاه تراجع التضخم. نقوم بتعديل نماذجنا لتعكس احتمال خفضٍ مبكر قد يحدث في يونيو.
وبناءً على ذلك، ينبغي النظر في تموضع يستفيد من انخفاض أسعار الفائدة المستقبلية، وربما عبر شراء عقود يوريبور الآجلة لشهر ديسمبر 2026. كان السوق يسعّر نحو 50 نقطة أساس من التخفيضات خلال العام، لكن هذه البيانات قد تدفع التوقعات أقرب إلى 75 نقطة أساس. ومن شأن خطوة كهذه أن تجعل العقود الآجلة الحالية تبدو مقوّمة بأقل من قيمتها.
كما أن هذه البيئة داعمة للأسهم الأوروبية، ما يجعل خيارات الشراء على مؤشرات مثل يورو ستوكس 50 استراتيجية جذابة خلال الأسابيع المقبلة. ومن المرجح أن تؤدي نظرة أكثر ميلاً للتيسير من البنك المركزي الأوروبي إلى إضعاف اليورو. وبناءً عليه، نقيم أيضاً شراء خيارات البيع على زوج اليورو/الدولار الأمريكي للتحوط من مخاطر هبوط العملة.
نظرة إلى ديناميكيات التضخم في 2025
يتباين هذا الوضع بشكل حاد مع استمرار تضخم الخدمات الذي كنا نواجهه طوال عام 2025. كان القلق الرئيسي في العام الماضي يتمثل في دوامة الأجور والأسعار، لكن البيانات الأخيرة تشير إلى أن هذا الخطر يتراجع الآن. ويمثل ذلك تغيراً ملحوظاً مقارنة بموقف البنك المركزي المتشدد الذي هيمن على الأسواق خلال الأشهر الثمانية عشر الماضية.
