انخفض الجنيه الإسترليني مقابل معظم العملات الرئيسية، باستثناء الدولار النيوزيلندي. تراجع زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي بنسبة 0.27% إلى نحو 1.3280 خلال الجلسة الأوروبية يوم الثلاثاء، بينما كانت الأسواق تترقب قرار بنك إنجلترا يوم الخميس.
من المتوقع أن يُبقي بنك إنجلترا أسعار الفائدة عند 3.75% مع انقسام التصويت 7-2. وقد أدى الصراع في الشرق الأوسط الذي يشمل الولايات المتحدة وإسرائيل وإيران إلى رفع توقعات التضخم في المملكة المتحدة والعالم.
توقعات بنك إنجلترا والمخاطر الجيوسياسية
قبل صراع إيران، كانت الأسواق تتوقع خفضًا بمقدار 25 نقطة أساس إلى 3.5%. وجاء ذلك التصور السابق عقب ضعف أوضاع سوق العمل وإشارات إلى تراجع ضغوط التضخم.
من المقرر صدور بيانات التوظيف في المملكة المتحدة للأشهر الثلاثة حتى يناير يوم الخميس. وتشير التوقعات إلى استقرار معدل البطالة وفق معيار ILO عند 5.2%، بينما يُتوقع أن يتباطأ متوسط الأجور باستثناء المكافآت إلى 4% على أساس سنوي من 4.2%.
تعافى الدولار الأمريكي أيضًا بشكل طفيف بعد تراجع يوم الاثنين، ما شكّل ضغطًا على زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي. وارتفع مؤشر الدولار (DXY) بنسبة 0.15% إلى نحو 100.00.
ثم يتحول الاهتمام إلى قرار الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء. ومن المتوقع أن يُبقي الفيدرالي أسعار الفائدة ضمن نطاق 3.50%–3.75%.
قرار الاحتياطي الفيدرالي وتركيز السوق
بالعودة إلى عام مضى، إلى مارس 2025، نتذكر تعرض الجنيه لضغوط قرب مستوى 1.3280 مقابل الدولار الأمريكي. وقد تبدلت معنويات السوق بصورة مفاجئة بسبب الصراعات في الشرق الأوسط، ما قلب التوقعات من خفضٍ لأسعار الفائدة من بنك إنجلترا إلى تثبيت عند 3.75%. وقد أبرز هذا التحول السريع كيف يمكن للأحداث الجيوسياسية أن تعيد تسعير رهانات السياسة النقدية فورًا.
أجبرت تلك الضبابية في 2025 بنك إنجلترا ليس فقط على تثبيت الفائدة، بل على رفعها لاحقًا إلى 4.50% في وقت لاحق من ذلك العام لمكافحة التضخم المستمر. أما الآن، في مارس 2026، فقد تطورت الأوضاع بشكل كبير، إذ أبقى بنك إنجلترا ذلك المعدل نفسه ثابتًا خلال الأشهر الخمسة الماضية. وقد تحول التركيز بالكامل من مكافحة التضخم إلى ترقب بداية دورة تيسير.
تشير البيانات الحالية إلى اقتراب خفض أسعار الفائدة، إذ انخفض أحدث مؤشر لأسعار المستهلكين (CPI) إلى 2.8%، وهو أقرب بكثير إلى هدف البنك البالغ 2%. علاوة على ذلك، تباطأ نمو الأجور إلى 3.5% وارتفع معدل البطالة إلى 5.4%، وكلاهما علامة على تباطؤ الاقتصاد بما يبرر سياسة أقل تشددًا. وبناءً على ذلك، ينبغي لمتداولي المشتقات تسعير احتمال أعلى لخفضٍ في أسعار الفائدة من بنك إنجلترا خلال الربعين المقبلين.
من جهة أخرى، أبقى الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سعر فائدته عند 4.25%-4.50%، ما خلق فارقًا أضيق في أسعار الفائدة مقارنة بمعظم العام الماضي. ويتداول مؤشر الدولار الأمريكي حاليًا عند مستوى أعلى بكثير، قرب 104.50، مقارنة بمستوى 100.00 الذي كان عليه في مارس 2025. ويشير هذا التباين في الجداول الزمنية للبنوك المركزية، مع احتمال أن يخفض بنك إنجلترا الفائدة قبل الفيدرالي، إلى مخاطر هبوطية لزوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي.
