تشير بيانات الصين في مطلع عام 2026 إلى نمو متماسك، بدعم من قوة الإنتاج الصناعي والصادرات والإنفاق على البنية التحتية، فيما يظل قطاع العقارات ضعيفاً. كما أسهم التصنيع عالي التقنية والخدمات المرتبطة بفترة العطلات في رفع النشاط، ما خفّف الضغط على صانعي السياسات لتقديم دعم إضافي على المدى القريب. يتوقع «كومرتس بنك» حالياً نمو الناتج المحلي الإجمالي للصين بنسبة 4.0%، مع إمكانية رفع التوقعات. ويُوصف الاقتصاد بأنه يسير وفق «سرعتين»، إذ يعوّض الطلب الخارجي والاستثمار الذي تقوده الدولة ضعف الطلب المحلي وهشاشة سوق العقارات.

هدف النمو يشير إلى مرونة

في اجتماع «الدورتين» (الاجتماعان السنويان الرئيسيان للقيادة الصينية)، انتقلت بكين إلى نطاق مستهدف للنمو بين «4.5% و5.0%»، ما يشير إلى مرونة أكبر في تحقيق النمو. وأظهرت مؤشرات فورية مثل «مؤشر ييكاي عالي التواتر للنشاط الاقتصادي» (مؤشر يتابع البيانات المتكررة خلال فترات قصيرة لقياس النشاط بسرعة) تحسناً بعد العطلات، مرتبطاً بارتفاع مبيعات المنازل وزيادة حركة مترو الأنفاق. تشمل المخاطر الخارجية صراع الشرق الأوسط، مع تحذير محافظ بنك الشعب الصيني بان غونغشنغ من زيادة تقلبات العملة (تغيرات سريعة في سعر الصرف). وقد تؤدي التوترات الممتدة إلى رفع أسعار الطاقة وتعطيل مسارات البحر الأحمر، ما يزيد تكاليف الشحن والتصدير. لا تزال صناعات مرتبطة بـ«NPF» (مقصود بها قطاعات مدفوعة بالسياسات الجديدة ودعم الدولة) قادرة على المنافسة، لكن ضعف العقارات والصدمات الخارجية يضيفان ضغوطاً على اتجاه التباطؤ طويل الأجل في النمو المحتمل (الحد الأقصى للنمو الذي يمكن للاقتصاد تحقيقه دون توليد ضغوط تضخم كبيرة). بدأ الاقتصاد الصيني عام 2026 بوتيرة أقوى من المتوقع. قفز الإنتاج الصناعي في يناير وفبراير بنسبة 7.0% على أساس سنوي، وارتفعت الصادرات بنسبة مماثلة بلغت 7.1%. وقد يدفع ذلك بعض المستثمرين إلى تبنّي مراكز تفاؤلية، مثل شراء «خيارات الشراء» (عقود تمنح الحق في شراء أصل بسعر محدد خلال فترة معينة) على مؤشر «FTSE China A50» (مؤشر يضم أسهم الشركات الصينية الكبرى المدرجة محلياً)، للاستفادة من الزخم غير المتوقع في القطاع الصناعي.

أفكار للتداول وأبرز المخاطر

نرى انقساماً واضحاً بين تصنيع قوي مدعوم من الدولة وسوق عقارات محلي ضعيف. في عام 2025، ضغطت حالات تعثر مطوري العقارات (عدم القدرة على سداد الالتزامات) على السوق ككل. وقد تكون «صفقة زوجية» (استراتيجية تجمع مركز شراء ومركز بيع في أصلين مختلفين للاستفادة من الفجوة بينهما)، عبر شراء «عقود آجلة» (اتفاق لشراء/بيع أصل بسعر محدد في تاريخ لاحق) على مؤشر يركز على التكنولوجيا، مع بيع «صندوق متداول في البورصة» للعقار (ETF: صندوق يُتداول مثل السهم ويتتبع أداء قطاع/مؤشر)، وسيلة لالتقاط هذا التباين. لا ينبغي تجاهل تحذير البنك المركزي بشأن تقلبات العملة. ارتفع بالفعل «مقياس التقلبات الضمنية» على خيارات USD/CNH (التقلب المتوقع المستنتج من أسعار الخيارات؛ وUSD/CNH يعني سعر الدولار مقابل اليوان في التعاملات الخارجية)، بما يعكس عدم اليقين حول تدفقات رأس المال واستجابات السياسات. وقد يكون شراء «ستريدل» على اليوان (استراتيجية شراء خيار شراء وخيار بيع معاً على نفس السعر والموعد للاستفادة من حركة كبيرة في السعر بغض النظر عن الاتجاه) رهاناً مباشراً على تحرك سعري قوي. المخاطر الجيوسياسية في الشرق الأوسط تبقى عاملاً غير محسوم، مع استقرار خام برنت قرب 85 دولاراً للبرميل. أي تصعيد قد يعطل الشحن ويرفع تكاليف الطاقة، ما يضغط على هوامش أرباح المصدّرين. وقد يوفر شراء «خيارات شراء بعيدة عن السعر الحالي» على عقود النفط الآجلة (Out-of-the-money: خيارات لا تكون مجدية حالياً إلا إذا تحرك السعر كثيراً) تحوطاً منخفض التكلفة نسبياً ضد هذا الخطر.

ابدأ التداول الآن – انقر هنا لفتح حساب حقيقي في VT Markets