ظل الدولار الأمريكي مدعومًا مع استمرار الصراع في الشرق الأوسط في إبقاء أسعار النفط مرتفعة والحفاظ على علاوة مخاطر في الأسواق. وكان مؤشر الدولار (DXY) يختبر قمة نطاقه الممتد لتسعة أشهر قرب 100.35/40.
كانت الأسواق تنتظر قرارات البنوك المركزية، مع جدولة ثمانية بنوك مركزية من مجموعة العشر هذا الأسبوع لتحديد السياسة النقدية. كما انصبّ الاهتمام على ما إذا كان أي مسار لوقف إطلاق النار أو تسوية تفاوضية قد يخفف ضغوط التسعير الحالية.
اجتماع الفيدرالي تحت المجهر
كان من المتوقع أن يكون اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة داعمًا للدولار، إذ كان يُنظر إلى الاحتياطي الفيدرالي على أنه يقاوم التوقعات الحالية بخفض أسعار الفائدة. وفي اجتماع يناير للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، أشار الفيدرالي إلى أنه يريد أدلة واضحة على انخفاض التضخم قبل تنفيذ مزيد من خفض أسعار الفائدة.
ارتبط الصراع برؤية تفيد بأن التضخم الأمريكي قد يتجه نحو 3.5% بدلًا من 2.0% هذا الصيف. وكانت الأسواق لا تزال تسعّر نحو 23 نقطة أساس من خفض إضافي لأسعار الفائدة من جانب الفيدرالي بحلول نهاية العام.
نبرة أكثر هدوءًا في الأسهم مع بداية يوم الاثنين أشارت إلى أن مؤشر DXY قد لا يخترق إلى الأعلى فورًا. وذكرت المقالة الأصلية أنها أُنتجت باستخدام أداة ذكاء اصطناعي وتمت مراجعتها من قِبل محرر.
عند الرجوع إلى التحليل من أوائل 2025، كانت الرؤية تشير إلى دولار أقوى مدفوعًا بصراع الشرق الأوسط واحتياطي فيدرالي متردد في خفض أسعار الفائدة. واستند هذا المنظور إلى اختبار مؤشر DXY لقمة نطاقه قرب 100.40. وقد أعطتنا تلك الحالة إشارة واضحة لقوة الدولار في ذلك الوقت.
ما الذي تغير منذ ذلك الحين
علاوة الصراع في أسواق الطاقة تحققت في البداية فعلًا، مما دفع خام غرب تكساس الوسيط (WTI) إلى ما يقرب من 95 دولارًا للبرميل في منتصف 2025، لكن ذلك الضغط قد تراجع منذ ذلك الحين. واعتبارًا من أوائل مارس 2026، يتم تداول خام WTI عند مستوى أدنى بكثير، قرب 78 دولارًا للبرميل، مع انحسار مخاوف المعروض العالمي. وقد أزال ذلك ركيزة دعم رئيسية للدولار كان متوقعًا توفرها العام الماضي.
الاحتياطي الفيدرالي دفع بالفعل ضد توقعات خفض الفائدة خلال معظم عام 2025، كما كان متوقعًا. ومع ذلك، ومع إظهار أحدث تقرير لمؤشر أسعار المستهلكين لشهر فبراير 2026 أن التضخم العام قد تباطأ إلى 2.8% على أساس سنوي، نفذت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أخيرًا خفضًا بمقدار 25 نقطة أساس في يناير. ويُعد هذا التحول من البنك المركزي تغييرًا كبيرًا مقارنة بالبيئة التي كنا نراقبها العام الماضي.
وبينما اخترق مؤشر DXY مستويات أعلى خلال 2025، فقد تراجع منذ ذلك الحين وهو الآن يستقر قرب 101.50، بعيدًا عن قممه. وتشير تسعيرات السوق الحالية، كما تعكسها عقود الفائدة المستقبلية على الأموال الفيدرالية، إلى احتمال يزيد على 70% لإجراء خفض آخر للفائدة بحلول اجتماع مايو 2026. وهذا يوحي بأن المسار الأقل مقاومة للدولار أصبح الآن نحو الانخفاض.
