يتوقع اقتصاديون في دويتشه بنك أن يُبقي الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماع هذا الأسبوع. ويتوقعون أن يشير الفيدرالي إلى استمرار ارتفاع حالة عدم اليقين الجيوسياسي ومخاطر التضخم المرتبطة بالنفط.
ويتوقعون إدخال تغييرات طفيفة فقط على بيان السياسة. كما يتوقعون أن يركز الرئيس باول على كيفية تأثير الأحداث الأخيرة في الأوضاع المالية، أساساً عبر ارتفاع أسعار الطاقة.
التضخم الأساسي ومخاطر النفط
سجّل تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (Core PCE) زيادتين شهريتين بنسبة 0.4%. وقد رفع ذلك المعدّل على أساس سنوي إلى 3.1%، وهو الأعلى منذ أوائل عام 2024.
ويتوقعون أن يستمر مخطط النقاط في الإشارة إلى خفض واحد لسعر الفائدة في عام 2026. ويضيفون أن مسار الفائدة يعتمد بدرجة كبيرة على بقاء النفط قرب 100 دولار للبرميل أو دون ذلك.
ويتوقعون أن تكون البيانات الواردة هذا الأسبوع غير مرجح أن تغيّر النبرة العامة للاجتماع. ويشير المقال إلى أنه تم إنتاجه باستخدام أداة للذكاء الاصطناعي ومراجعته من قبل محرر.
التقلبات والتحوط لأسواق الأسهم
نرى تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (Core PCE) يعاود التسارع إلى 3.1%، وهو مستوى لم نشهده منذ الربع الأول من 2024، ويعود ذلك إلى حد كبير لأسعار الطاقة. وقد لامس خام غرب تكساس الوسيط (WTI) مؤخراً مستوى 95 دولاراً للبرميل وسط تجدد مخاوف الإمدادات، ما يجعل عتبة 100 دولار الرئيسية بالنسبة للفيدرالي تبدو هشة. ويمكن أن تُعد استراتيجيات الخيارات التي تحقق ربحاً إذا اخترقت أسعار النفط ذلك المستوى الحرج وسيلة تحوط مباشرة ضد استمرار الفيدرالي في نهجه المتشدد.
إن هذا الارتفاع في عدم اليقين الجيوسياسي والتضخمي يعني أن تقلبات السوق الإجمالية قد تكون مُسعَّرة بأقل من قيمتها. فقد ظل مؤشر VIX يحوم حول مستوى منخفض نسبياً عند 16، وهو ما قد لا يعكس بالكامل المخاطر التي من المرجح أن يسلط باول الضوء عليها. ينبغي النظر في شراء خيارات الشراء على مؤشرات التقلب بوصفها طريقة قد تكون منخفضة التكلفة للتأمين ضد تراجع مفاجئ في السوق.
يشكل هذا المناخ المستمر لأسعار الفائدة المرتفعة تهديداً للأسهم، وخصوصاً أسهم التكنولوجيا والنمو التي قادت السوق خلال جزء كبير من عام 2025. إن توقف الفيدرالي بشكل متشدد يضغط على التقييمات المرتفعة التي تعتمد على انخفاض تكاليف الاقتراض. ويُعد شراء خيارات البيع على مؤشرات الأسهم مثل ناسداك 100 وسيلة حصيفة للتحوط ضد تصحيح محتمل.
