ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) يوم الجمعة وكان في طريقه لتحقيق مكسب أسبوعي ثانٍ، مع تصاعد التوترات في الشرق الأوسط مما زاد الطلب على الدولار الأمريكي. وتداول قرب 100.32، قريبًا من مستويات شوهدت آخر مرة في مايو 2025.
ازداد الطلب مع أن حرب الولايات المتحدة وإيران دفعت إلى مزيد من الحذر في الأسواق، حيث اتجهت الأموال نحو الدولار بهدف السيولة وما يُنظر إليه كملاذ آمن. يقيس المؤشر أداء الدولار مقابل سلة من ست عملات رئيسية.
مخاطر إمدادات النفط ودعم الدولار
دفعت مخاطر إمدادات النفط المرتبطة بمضيق هرمز أسعار الخام إلى الارتفاع، مما زاد من مخاوف التضخم. وبما أن تجارة النفط العالمية تُسعَّر إلى حد كبير بالدولار الأمريكي، فإن ارتفاع أسعار الطاقة يمكن أن يدعم أيضًا الطلب على الدولار.
تراجعت توقعات خفض أسعار الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي، مما رفع عوائد سندات الخزانة الأمريكية ودعم الدولار. تُسعِّر الأسواق نحو 20 نقطة أساس من التيسير بحلول ديسمبر، انخفاضًا من توقعات سابقة بأكثر من 50 نقطة أساس قبل الصراع، وفقًا لبلومبرغ.
يتحوّل الاهتمام إلى اجتماع الفيدرالي الأسبوع المقبل للحصول على تحديثات، بما في ذلك مخطط النقاط وملخص التوقعات الاقتصادية. لا يزال الدولار يواجه ضغوطًا على المدى الأطول مرتبطة بالسياسة التجارية الأمريكية، والمخاوف بشأن استقلالية الفيدرالي، وارتفاع الدين الحكومي، والتوقعات المالية.
بالنظر إلى القوة المستمرة في الدولار الأمريكي، نرى استمرار الطلب على استراتيجيات الخيارات التي تستفيد من التقلبات المرتفعة. ظل مؤشر تقلبات بورصة شيكاغو (VIX) مرتفعًا، وتداول مؤخرًا فوق 28، وهو مستوى يذكّر بضغوط السوق التي شهدناها خلال اندلاع الحرب في أوكرانيا في أوائل 2022. وهذا يشير إلى أن المتداولين ينبغي أن يفكروا في شراء سترادلز أو سترانغلز على أزواج العملات الرئيسية مثل EUR/USD للاستفادة من تحركات الأسعار الكبيرة بغض النظر عن الاتجاه.
تداولات الدولار المباشرة والتموضع
يظل الرهان المباشر على قوة الدولار جذابًا، مع ثبات مؤشر DXY فوق مستوى 100.00. ننظر في شراء خيارات شراء خارج نطاق السعر (out-of-the-money) على مؤشر الدولار الأمريكي أو خيارات بيع على زوج EUR/USD مع آجال استحقاق خلال 30 إلى 60 يومًا القادمة. تؤكد بيانات لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) الأخيرة هذا الاتجاه، حيث تُظهر أن صافي المراكز الطويلة للدولار لدى غير التجاريين بلغ أعلى مستوى له منذ الربع الثالث من 2025.
يوفر تلاشي توقعات خفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي فرصة واضحة في عقود آجلة لأسعار الفائدة. وحتى هذا الأسبوع، تُظهر أداة FedWatch التابعة لـCME احتمالًا أقل من 10% لخفض الفائدة قبل الربع الثالث، وهو انعكاس حاد مقارنة باحتمال 75% الذي كنا نسعّره في أواخر العام الماضي، قبل تصاعد الصراع. ينبغي أن نفكر في بيع عقود سبتمبر الآجلة لمعدل SOFR للمراهنة على أن الفيدرالي سيحافظ على موقفه التشديدي خلال الصيف.
تجعل اضطرابات الإمدادات في الشرق الأوسط مشتقات الطاقة محط تركيز رئيسي. ومع استقرار عقود برنت الآجلة لتسليم مايو الآن فوق 115 دولارًا للبرميل، فإن شراء خيارات شراء على صناديق النفط المتداولة مثل USO يوفر طريقة مباشرة للمضاربة على مزيد من ارتفاع الأسعار. إن خطر الإغلاق الكامل لمضيق هرمز غير مسعّر بالكامل، مما يترك مجالًا لتحرك صعودي كبير.
على الرغم من قوة الدولار الحالية، يجب علينا التحوط ضد الرياح المعاكسة الهيكلية المذكورة في أواخر العام الماضي. قد تعود سريعًا «سردية إضعاف قيمة العملة» المدفوعة بالمخاوف المالية الأمريكية إذا انخفضت التوترات. نقوم بإضافة بعض الحماية عبر شراء خيارات شراء طويلة الأجل على الذهب، إذ إن المعدن النفيس عادة ما يرتفع عندما تتراجع الثقة في الدولار.
