انخفض الذهب يوم الجمعة، متجهاً نحو ثاني تراجع أسبوعي، إذ أدّت أسعار النفط الأعلى المرتبطة بالحرب الأمريكية-الإيرانية إلى رفع مخاوف التضخم ودفع توقعات أسعار الفائدة إلى الأعلى. تم تداول XAU/USD قرب 5,040 دولاراً، محافظاً على نطاق 5,000–5,200 دولار.
ظلّ مضيق هرمز مغلقاً فعلياً من قبل الحرس الثوري الإسلامي الإيراني منذ بداية الحرب الأمريكية-الإسرائيلية ضد إيران. وقالت وكالة الطاقة الدولية إن الصراع يتسبب في أكبر اضطراب للإمدادات في تاريخ سوق النفط العالمي.
تحوّل توقعات البنوك المركزية
قبل الحرب، كانت الأسواق تسعّر ما لا يقل عن خفضين لأسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي هذا العام، لكن الآن لا يتم تسعير سوى نحو 20 نقطة أساس من التيسير بحلول ديسمبر، استناداً إلى مقايضات بلومبرغ. كما تسعّر الأسواق بالكامل رفعاً لأسعار الفائدة من البنك المركزي الأوروبي بحلول يوليو، ورفعت توقعات تشديد بنك إنجلترا بحلول نهاية العام.
ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي فوق 100، وهو أعلى مستوى منذ نوفمبر 2025، بينما استقر عائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات قرب 4.25% عند مستويات قريبة من أعلى مستوى في خمسة أسابيع. ارتفع مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (Core PCE) في الولايات المتحدة بنسبة 0.4% على أساس شهري في يناير وبنسبة 3.0% على أساس سنوي، وبلغ نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الرابع 0.7% مقابل توقعات عند 1.4%.
على الرسم البياني لأربع ساعات، هبط السعر دون المتوسط المتحرك البسيط لـ100 فترة قرب 5,163 دولاراً واختبر المتوسط المتحرك البسيط لـ200 فترة حول 5,083 دولاراً. استقر مؤشر القوة النسبية (RSI) قرب 42، بينما ارتفع مؤشر ADX نحو 20.
بالنظر إلى الضغط على الذهب، ينبغي أن نأخذ في الاعتبار التموضع لاحتمال كسر دون المستوى النفسي 5,000 دولار. إن شراء خيارات البيع (Put) بأسعار تنفيذ قرب 4,900 أو 4,850 دولاراً لاستحقاق أبريل 2026 يوفّر طريقة واضحة للاستفادة من موجة بيع محتملة جديدة. وتدعم البنية الفنية على الرسم هذا التوجه، إذ إن الزخم يتلاشى بوضوح.
أفكار للتموضع الاستراتيجي
هذا الوضع يذكّر بأزمات الطاقة السابقة حيث أدّت الأحداث الجيوسياسية إلى ضغوط ركودية تضخمية. ومع تداول خام غرب تكساس الوسيط (WTI) الآن فوق 150 دولاراً للبرميل، وهو سعر لم يُسجّل منذ أكثر من عقد، يتزايد خطر تدمير الطلب، كما ينعكس ذلك في أرقام الناتج المحلي الإجمالي الضعيفة للربع الرابع 2025 مؤخراً. كما ظل مؤشر التقلبات لبورصة شيكاغو (VIX) مرتفعاً بعناد فوق 25، بما يشير إلى استمرار ضغط السوق وعدم اليقين في الأسابيع المقبلة.
قوة الدولار الأمريكي هي نتيجة مباشرة لكل من جاذبيته كملاذ آمن وإعادة تسعير توقعات الاحتياطي الفيدرالي. ومع قيام السوق الآن باستبعاد خفض أسعار الفائدة لهذا العام، ينبغي أن نحافظ على مراكز شراء الدولار، لا سيما مقابل العملات التي قد تكون بنوكها المركزية أبطأ في الاستجابة. ويمكننا أيضاً التعبير عن نظرة هبوطية على السندات من خلال بيع عقود سندات الخزانة لأجل 10 سنوات الآجلة على المكشوف، رهناً على أن العائد سيدفع إلى ما بعد المستوى الحالي 4.25%.
ولمن يعتقد أن علاوة المخاطر الجيوسياسية قد تهدأ مؤقتاً، قد يكون بيع استراتيجية «آيرون كوندور» على الذهب خياراً فعالاً. فمن خلال بيع خيارات شراء خارج نطاق السعر فوق 5,250 دولاراً وخيارات بيع خارج نطاق السعر دون 4,950 دولاراً، يمكننا تحصيل علاوة من حركة السعر الحالية المحصورة ضمن نطاق. هذا رهان على أن الذهب سيبقى عالقاً بين جاذبيته كملاذ آمن والضغط الناتج عن ارتفاع أسعار الفائدة.
في النهاية، مصدر هذا الاضطراب في السوق هو صدمة النفط نفسها. وطالما ظل مضيق هرمز نقطة اختناق، فإن المسار الأقل مقاومة لأسعار الخام سيكون نحو الأعلى. وينبغي أن نتموضع وفقاً لذلك عبر الاحتفاظ بخيارات الشراء أو زيادتها على عقود خام غرب تكساس وبرنت الآجلة للاستفادة مباشرة من اضطراب الإمدادات المستمر.
