توقعات سياسة «ريكس بنك»
تتوقع «نورديا» أن يُبقي «ريكس بنك» (البنك المركزي السويدي) سعر الفائدة الرئيسي دون تغيير عند 1.75% الأسبوع المقبل، مع تبني نهج التريث والمراقبة في المدى القريب. ومن المتوقع أن تضيف الحرب في الشرق الأوسط وارتفاع أسعار الطاقة نحو 0.5 نقطة مئوية إلى التضخم العام لمؤشر **CPIF** في المدى القريب. ويُوصف هذا الأثر بأنه غير كبير حتى الآن، خاصة أنه يأتي بعد فترة مستويات تضخم منخفضة. يُشير التقرير إلى أن حالة عدم اليقين لا تزال مرتفعة.تداعيات تموضع السوق
تغيّر الوضع الآن بشكل ملحوظ، ما يخلق فرصاً جديدة. فقد أظهرت بيانات **CPIF** لشهر فبراير 2026 قفزة إلى 2.4%، أعلى بكثير من هدف 2.0%، وأعلى من توقعات السوق البالغة 2.1%. ويُعد ذلك اختلافاً واضحاً مقارنة بضعف الضغوط التضخمية خلال 2025. وبعد خفض سعر الفائدة مرتين في أواخر 2025 إلى مستواه الحالي 1.25%، أصبح «ريكس بنك» في موقف صعب. وتُسعّر الأسواق الآن احتمال تنفيذ رفع واحد على الأقل للفائدة بحلول الصيف، في تحول حاد مقارنة بما كان متوقعاً قبل أشهر. ويؤدي هذا التحول إلى تحركات ملموسة في الأصول السويدية. وأدى ذلك إلى قوة الكرونة، إذ تراجع زوج **EUR/SEK** (سعر صرف اليورو مقابل الكرونة السويدية) من 11.50 إلى قرب 11.25 خلال الأسبوعين الماضيين. كما ارتفع الطلب على **خيارات الشراء على الكرونة (SEK call options)**، وهي عقود تمنح الحق في شراء العملة بسعر محدد خلال فترة معينة للاستفادة من ارتفاعها. ونتيجة لذلك ارتفع **التذبذب الضمني** (مقياس توقعات السوق لحركة السعر المستقبلي المستنتجة من أسعار الخيارات) لمدة شهر من نحو 7% إلى أكثر من 9% مع تموضع المتداولين لمزيد من قوة العملة. وهذا قد يشير إلى أن شراء الخيارات للمراهنة على قوة الكرونة قد يكون مجدياً. وفي سوق الفائدة، يتمثل التحرك الأكثر مباشرة في التمركز لاحتمال ارتفاع أسعار الفائدة. وقد ينظر المتداولون في **دفع السعر الثابت في مقايضات أسعار الفائدة السويدية لأجل عامين** (مقايضات الفائدة: عقد يتبادل فيه طرفان فائدة ثابتة مقابل فائدة متغيرة) مع إعادة تسعير السوق للمسار المستقبلي لمعدل **STIBOR** (سعر الفائدة بين البنوك في ستوكهولم، وهو معدل مرجعي للفائدة القصيرة الأجل) إلى مستويات أعلى. وهذا يعني الرهان على أن البنك المركزي قد يضطر لتنفيذ الزيادات التي تتوقعها الأسواق. كما أن احتمال تشديد السياسة النقدية يضغط على الأسهم السويدية. ونرى أن شراء **خيارات البيع (Put options)** على مؤشر **OMX Stockholm 30** (مؤشر يضم أكبر 30 سهماً في بورصة ستوكهولم) يوفر تحوطاً فعالاً ضد هبوط السوق، بما يحمي المحافظ إذا ألمح «ريكس بنك» إلى دورة رفع للفائدة أكثر حدة من المتوقع في اجتماعه المقبل.
ابدأ التداول الآن – انقر هنا لفتح حساب حقيقي في VT Markets
