ارتفعت فرص العمل في الولايات المتحدة، وفقًا لمسح JOLTS، فوق التوقعات في يناير. كانت التوقعات 6.7 مليون.
وجاء الرقم الفعلي عند 6.946 مليون. وكان ذلك أعلى بمقدار 0.246 مليون من التوقعات.
سوق العمل لا يزال ساخنًا
جاءت بيانات فرص العمل لشهر يناير أقوى مما توقعه أيٌّ كان، ما يُظهر أن سوق العمل لا يزال في حالة سخونة. هذا يخبرنا أن الاقتصاد يتمتع بقوة كامنة كبيرة، وهو ما سيُبقي على الأرجح مجلس الاحتياطي الفيدرالي في وضع التوقف (دون تغيير). لا ينبغي أن نتوقع أي إشارات على خفض لأسعار الفائدة في المستقبل القريب.
ويُعد هذا التقرير مهمًا بشكل خاص لأن أحدث قراءة لمؤشر أسعار المستهلك لشهر فبراير أظهرت أيضًا أن التضخم لا يزال لزجًا عند 3.1%، أي أعلى بكثير من هدف 2%. ومع سوق عمل قوي يغذي الطلب وتضخم يثبت عناده، فإن مهمة الفيدرالي لم تنتهِ بعد. هذا المزيج يعزز بيئة أسعار فائدة «أعلى ولمدة أطول» على الأقل خلال النصف الأول من العام.
خلال الأسابيع القليلة المقبلة، نقوم بتموضعنا لاحتمال استمرار تشدد الفيدرالي. يتضمن ذلك النظر في خيارات على عقود آجلة لأسعار الفائدة تراهن على بقاء المعدلات عند مستوياتها الحالية، إذ قد يحتاج السوق إلى استبعاد أي أمل متبقٍّ في خفض صيفي للفائدة من التسعير. نرى قيمة في بيع عقود SOFR الآجلة قصيرة الأجل.
قد تؤدي هذه البيئة المستمرة لارتفاع أسعار الفائدة إلى إيقاف الزخم الأخير في سوق الأسهم، والذي رأيناه يتشكل طوال نهاية عام 2025. نعتقد أنه من الحكمة شراء خيارات بيع وقائية (Protective Puts) على المؤشرات الرئيسية مثل S&P 500. كما يبدو مرجحًا ارتفاع مؤشر VIX من مستوياته المنخفضة الحالية، ما يجعل خيارات شراء VIX وسيلة قد تكون مربحة للتداول على الزيادة المتوقعة في التقلبات.
دروس من دليل 2023
نتذكر ديناميكية مماثلة حدثت في عام 2023، عندما كانت البيانات الاقتصادية القوية بعناد تؤخر مرارًا توقعات التحول في سياسة الفيدرالي. حينها، عوقبت الأسواق التي راهنت على خفض مبكر للفائدة. ينبغي أن نطبق ذلك الدرس اليوم وأن نستعد لأن تظل أسعار الفائدة عامل ضغط على الأصول عالية المخاطر لمدة أطول مما يتوقعه كثيرون.
